敬请参阅末页重要声明及评级说明 证券研究报告 多元新品涌现，口腔护理风起 [Table_IndNameRptType] 商业贸易 行业研究/深度报告 [Table_IndRank] 行业评级：增持 报告日期： 2022-03-19 [Table_Chart] 行业指数与沪深300走势比较 [Table_Author] 分析师：王洪岩 执业证书号：S0010521010001 邮箱：wanghy@hazq.com [Table_Report] 相关报告 1.【华安新消费】2022年1~2月社零点评：春节提振消费，社零增速超预期20220315 2022-03-15 2.【华安新消费】美容护理周报：大浪淘沙在即，1~2月头部企业逆势高增 2022-03-13 3.【华安新消费】华熙生物（688363.SH）：功能性护肤品引领增长，四轮驱动战略稳步推进 2022-03-12 主要观点： [Table_Summary] ⚫ 国民口腔健康认知提升，市场规模有望快速增长 2015~2020年，全球及国内口腔护理行业的市场规模均稳步提升。根据Euromonitor测算，2020年中国口腔市场规模为491亿元，2015~2020年复合增速为9.6%。我国口腔护理行业的快速发展主要归功于近年来相关政策的利好以及国民口腔护理意识的提升，根据《第四次全国口腔健康流行病学调查》，60.1%的受调查者具有口腔护理相关知识，84.9%的人对于口腔护理持积极态度。根据弗若斯特沙利文预计，2025年中国口腔护理市场规模有望达到1522亿元。 ⚫ 行业集中度高，头部品牌消费者认知度高 根据Euromonitor，按照制造企业来分，占据我国口腔护理行业前五的企业分别为宝洁、好来化工、云南白药、高露洁和薇美姿，2019年其共占据了53.7%的市场份额，体现了国内口腔护理市场较高的集中度。由于头部品牌在消费者知名度及认可度、经销渠道、供应链、研发能力和资金投入等方面已经建立了优势，因此新进入企业想要突破需要大量的资金投入与时间积累，市场格局相对稳定。 ⚫ 投资建议 口腔护理行业具有规模稳步提升的态势，CR5企业市占率超五成的竞争格局导致准入门槛较高。下游消费者对品牌已经形成粘性与认知，建议关注牙膏头部品牌舒客母公司薇美姿、云南白药及代加工与自有品牌共建的倍加洁。 ⚫ 风险提示 线下渠道恢复不及预期；行业竞争加剧；新品推出进展不及预期等。 -30%-21%-12%-2%7%17%3/216/219/2112/21商业贸易沪深300 [Table_CompanyRptType] 行业研究 敬请参阅末页重要声明及评级说明 2 / 18 证券研究报告 正文目录 1口腔护理行业多维扩容.................................................................................................................................................. 4 1.1 定义及分类 ............................................................................................................................................................ 4 1.2 中国口腔护理市场价值链....................................................................................................................................... 5 2行业规模：千亿级市场，渗透率有望提升 .................................................................................................................... 7 3竞争格局：集中度高，格局相对稳定 .......................................................................................................................... 10 4行业优质标的 .............................................................................................................................................................. 11 4.1薇美姿：一站式、多元化理念，丰富产品矩阵 .................................................................................................... 11 4.2倍加洁：口腔护理与湿巾双轮驱动....................................................................................................................... 13 4.3云南白药：牙膏市占率稳居前列 .......................................................................................................................... 15 投资建议 ........................................................................................................................................................................ 17 风险提示： ..................................................................................................................................................................... 17 [Table_CompanyRptType] 行业研究 敬请参阅末页重要声明及评级说明 3 / 18 证券研究报告 图表目录 图表 1 口腔护理用品分类（按品类） ............................................................................................................................. 4 图表 2 中国口腔护理市场价值链 ..................................................................................................................................... 5 图表 3中国PA价格指数 ................................................................................................................................................ 6 图表 4中国丙二醇的市场价格（人民币元/吨） .............................................................................................................. 6 图表 5 中国口腔护理市场价值链 ..................................................................................................................................... 7 图表 6 口腔护理相关利好政策 ........................................................................................................................................ 7 图表 7 中国口腔护理行业市场规模 ................................................................................................................................. 7 图表 8 MAT2021天猫平台口腔护理细分品类消费规模趋势 ........................................................................................... 8 图表 9 各类型口腔护理产品零售额占比 .......................................................................................................................... 8 图表 10 各渠道口腔护理产品零售额（十亿元） ............................................................................................................. 9 图表 11 市占率前五（按企业） .................................................................................................................................... 10 图表 12 市占率前五（按品牌） .................................................................................................................................... 10 图表 13 薇美姿旗下品牌与产品 ................................................................................................................