美容护理行业1月月报&2月投资策略：医美线下客流复苏，胶原蛋白赛道风起

证券研究报告 行业专题 医美线下客流复苏，胶原蛋白赛道风起 ——美容护理行业1月月报&2月投资策略 [Table_Rating] 增持（维持） [Table_Summary] ◼ 主要观点 1月线上销售数据：淘系承压，抖音向好，品牌分化。2023年1月，化妆品线上主要渠道（淘系+抖音）整体销售额合计201.82亿元，同比下降10.90%。其中，淘系销售额119.46亿元，同比下降30.37%；抖音销售额为82.37亿元，同比增长49.89%。1）淘系平台：化妆品天猫销售额因年前大促叠加临近春节物流发货延迟需求减弱。分品类看，1月淘系美容护肤产品、彩妆销售额分别为75.85、43.61亿元，同比分别为-29.78%、-31.39%，环比22年12月分别为-28.41%、-8.19%。大部分国货品牌淘系平台同比均有不同程度下滑。2）抖音平台：兴趣电商平台，受物流触达时间影响较小，增速持续向好。分品类看，抖音平台1月护肤品、彩妆整体销售额约为57.37、25.00亿元，同比分别为+41.02%、+75.16%；环比分别为-6.6%、+17.51%。 医美线下客流复苏，线上更美APP验单核销三位数增长。《科创板日报》1月调研显示，临近春节假期，多家医美机构已经出现需要排期候诊的现象。春节期间出行高峰期，二次感染未如前期市场所担忧预期的发生，1月中华医学会《指导意见》冲击有限，整体恢复信心较强。医美机构春节假期窗口，积极推出折扣政策，对各类产品开展降价、套餐等促销活动。国内医美平台更美APP日前发布新年战报显示，春节后全平台下单量增长193%，全平台验单人数增长318%，全平台GMV增长207%。更美私域业务，更美转诊咨询量增长362%，更美转诊到院核销人数增长262%，更美转诊核销GMV增长381%。更美APP数据高增背景下，传导线下医美消费增长。考虑到《指导意见》建议消费者在新冠转阴后2-4周再进行医美治疗，叠加春节期间部分医美医院提前闭店休假，我们预计线下医美端业绩正逐步修复，尤其是从春节开工后能看到明显好转。 公司业绩预告：科思股份22年业绩高增成长延续，海外美妆集团受疫情影响业绩下滑。我们总结了海内外近期公布业绩及业绩预告的美妆企业，疫情成为影响公司业务不同程度下滑的主要原因。国内疫情封控，线下消费场景受损，线上物流受阻。我们认为部分国货美妆企业因品牌老化，产品原料定位、推新速度较慢，平台运营、渠道变革及组织管理效率等问题增速缓慢。海外美妆集团因线下旅游零售免税业务占比较重，尤其亚洲旅游零售业、商场关闭时间延长、旅游减少，美元走强、通胀压力和经济衰退等负面影响，导致美国某些零售商收紧库存，传导化妆品集团业绩下滑。 行业动态：23M1珀莱雅化妆品新品备案居首位。据国家药监局发布的数据，23年1月重点国产品牌中，珀莱雅备案数量遥遥领先，其1月份提交备案达到17件，比上年1月份备案数增加17件，22年1月备案数量为0件。贝泰妮、华熙生物、丸美股份备案数分别为4、3、0件。对比22年12月，华熙生物备案数减少7件，贝泰妮备案数增加1件。23年首个化妆品新规出台，进一步优化检验管理措施。23年1月12日，国家药监局发布《化妆品抽样检验管理办法》，作为化妆品监管理的重要的配套管理法规之一，该法规自2023年3月1日起施行。各地监管部门出手，超一千批次化妆品备案被取消。1月29日， [Table_Industry] 行业: 美容护理 日期: shzqdatemark [Table_Author] 分析师: 彭毅 Tel: 021-53686136 E-mail: pengyi@shzq.com SAC编号: S0870521100001 联系人: 王盼 Tel: 021-53686243 E-mail: wangpan@shzq.com SAC编号: S0870121120007 [Table_QuotePic] 最近一年行业指数与沪深300比较 [Table_ReportInfo] 相关报告： 《国货品牌销售增速分化，雅诗兰黛23Q2净收益下滑64%》 ——2023年02月05日 《22年化妆品社零同比下滑，23年预期有望回暖》 ——2023年01月27日 《科思股份业绩高增，国货龙头增速强劲》 ——2023年01月15日 -24%-19%-14%-8%-3%2%7%12%17%02/2204/2207/2209/2211/2202/23美容护理沪深3002023年02月11日 行业专题 广东省药监局拟取消168家企业，共计571批次进口普通化妆品的备案；1月31日，浙江省药监局拟取消一批进口普通化妆品备案，包含488批次产品，来自91个企业的488批次产品备案将被取消，包含面膜、面霜、乳液、香水、彩妆等。 1月市场行情： 本月申万美容护理行业指数较上月上涨0.81%，板块整体跑输上证指数4.58个百分点；板块整体跑输沪深300指数6.56个百分点。上证指数上涨5.39%，沪深300上涨7.37%，深证成指上涨8.94%，创业板指上涨9.97%。在31个申万一级行业中，美容护理排名第28。本月美容护理二级行业中，化妆品下跌1.50%，个护用品下跌1.09%。医美板块重点个股中，复锐医疗科技涨幅居前列（+42.83%），雍禾医疗（-18.28%）表现不佳。化妆品板块重点个股中，巨子生物、青松股份、嘉亨家化排名前三，区间涨跌幅分别为+20.68%、+10.04%、+7.58%，华熙生物（-7.95%）表现欠佳。 ◼ 2月推荐：鲁商发展，巨子生物、爱美客、华熙生物 春节期间及开工后，出行及服务高频数据显示消费复苏节奏较快。结合医美及化妆品行业节日季节性特征、刚需属性、企业自身边际变化、行业趋势及当下估值，我们建议关注：疫后线下消费场景修复，刚需属性较强，伴随行业景气度变化，估值有望抬升的医美板块龙头企业。医美板块看好天使针销售顺利、拿证壁垒强、各产品研发陆续推进的医美针剂龙头爱美客；以及医美板块业务增长亮眼，管线布局丰富的华东医药。化妆品板块目前处于消费淡季，非大促热点窗口期，建议关注拥有特色原料，抓住用户需求端风口，线上渠道运营出色，产品不断接力，新品培育循序渐进的美妆生态型企业。化妆品板块建议关注卡位高增长高景气赛道，天花板尚远的胶原蛋白龙头企业巨子生物，其具有核心专利技术壁垒，线下渠道及新品增长曲线均有向上优化空间，线上增速强劲。建议关注品类矩阵完善，多维度构建品牌壁垒的珀莱雅；以玻尿酸为基本盘，研发加码布局合成生物学及胶原蛋白赛道的华熙生物；以及剥离地产，聚焦大健康拓展胶原蛋白业务，估值具相对较低的鲁商发展。 ◼ 风险提示 消费市场持续低迷；新品推出不及预期；行业需求复苏低于预期；政策推进不及预期；行业竞争加剧；宏观经济下行压力加大；上市公司治理风险；第三方数据统计口径差异风险；重要股东减持风险。 行业专题 请务必阅读尾页重要声明 3 目 录 1 本月市场回顾 .............................................................................. 5 1.1 板块行情回顾.................................................................... 5 1.2 个股行情及估值 ................................................................ 5 2 23M1化妆品行业情况 ................................................................ 7 2.1 23M1线上销售：淘系承压，抖音向好，品牌分化 .......... 7 2.2 化妆品23年1月新品跟踪 ............................................. 10 2.3 化妆品备案情况 .............................................................. 12 2.4 监管不断加码，各地监管部门纷纷出手 ......................... 13 3 23M1医美行业情况 .................................................................. 14 3.1 疫情影响减弱下，医美线下客流恢复 ............................. 14 3.2 伊肤泉母公司，远想生物拟A股上市 ............................. 15 4 行业要闻及公告 ........................................................................ 18 4.1 行业新闻 ......................................................................... 18 4.2 重点公司业绩公告 .......................................................... 21 4.3 公司其他公告.................................................................. 26 4.4 上市公司业绩披露日期预告 ............................................ 30 5 风险提示： ............................................................................... 30 图 图 1：本月市场表现（%） ..................................................... 5 图 2：申万美容护理子行业表现（%） .................................. 5 图 3：申万一级行业表现（美妆）（%） ................................ 5 图 4：指数成分股涨幅Top10（美妆）（%） ......................... 6 图 5：指数成分股跌幅Top10（美妆）（%） ......................... 6 图 6：医美板块重点关注个股区间涨幅 .................................. 6 图 7：化妆品板块重点关注个股区间涨幅 .............................. 7 图 8：化妆品重点公司23年1月备案情况 .......................... 13 图 9：珀莱雅22年1月-23年1月备案情况 ....................... 13 图 10：贝泰妮22年1月-23年1月备案情况 ..................... 13 图 11：华熙生物22年1月-23年1月备案情况 .................. 13 图 12：国家药监局23年发布新规 ....................................... 14 图 13：更美APP23年战报数据 .......................................... 15 图 14：公司发展历程图 ....................................................... 16 表 表1：