能化产业链日报：油价高位震荡

东海期货研究所 1 油价高位震荡 原油：油价高位震荡 1.核心逻辑： OPEC+延长减产力度决定继续推涨国际油价，美国就业数据好于预期也支撑石油市场气氛，但考虑到前期油价上行速度过快，预计油价短期震荡运行。 2.操作建议：观望。 3.风险因素：疫情发展情况；宏观局势变动 4.背景分析 美元汇率反弹令美元区以外的投资者购买以美元计价的商品成本增加，从而打压欧美原油市场气氛。周五美元指数涨0.28%至91.66，盘中涨幅一度达到0.61%。然而拜登签注财政刺激法案增强了对经济增长预期，国际油价跌幅受限。当地时间11日，美国总统拜登将国会刚通过的1.9万亿美元新冠纾困法案签署成法。拜登表示，这项法案是历史性的，旨在“重建这个国家的支柱”。新一轮纾困案包括每人最多1400美元的直接发钱，每周额外300美元的失业救济，扩大儿童税收抵免额，还会提供资金给州和市政当局、学校、小企业以及疫苗分发。 咨询公司Velandera Energy首席财务官Manish Raj表示,“交易商意识到，目前的高油价主要是由于欧佩克及其减产同盟国限制产量的结果，而这些措施都是暂时的。然而，当前油价对大多数人来说是非常合适的，因此没有人想去打破它。尽管沙特阿拉伯同意将每日100万桶的自愿减产延长至4月，但该国可以自由提取其庞大的石油库存，还享受着油价上涨利益。随着沙特阿拉伯继续动用石油库存，实货市场得到了缓冲，油价飙升得到了抑制。鉴于目前所有主要产油国都有大量闲置产能，供应方的担忧无关紧要，因为任何生产中断都可以很容易地通过其他地方闲置产能释放来满足。因此，在市场恢复供需平衡之前，预计油价将主要由欧佩克减产力度和需求复苏决定。” 聚酯: 多TA空EG策略止盈 1.核心逻辑： TA方面，目前来看，原油震荡偏强，PX供需压力暂时不大，成本端仍有支撑。供需面来看，随着PTA装置检修陆续兑现，3月供需好转，但随着现货仓单强于仓单，大量仓单注销压制了基差上涨空间，PTA自身上涨驱动减弱，预计PTA在成本支撑下高位震荡。后期来看，随着加工差持东海期货| 产业链日报 2021年3月15日 能化产业链日报 研究所 能化策略组 李婉莹 从业资格证号：F3032043 投资分析证号：Z0014314 联系电话：021-68757827 邮箱：liwy@qh168.com.cn 冯冰 从业资格证号：F3077183 投资分析证号：Z0016121 电话：021-68758859 邮箱：fengb@qh168.com.cn 东海期货研究所 2 续压缩，后期装置检修或有增加，改善供需。 EG方面，近期聚酯开工提升明显，至本周五提升至94%附近，短期市场刚需支撑依旧偏强。但是，近期聚酯产销表现偏淡，周均仅在4成附近，产品库存持续堆积以及外围大幅波动过程中，工厂多使用合约货源为主，现货采购意向一般。场内贸易商集中出货过程中，市场流动性放开。预计短期乙二醇弱势整理为主，关注宏观市场变动。 PF方面，若原油及期货市场不出现大幅涨跌，直纺涤短暂维持7000-7500区间盘整，下游刚需采购，工厂继续累库。 2.操作建议：多TA空EG止盈。 3.风险因素：油价变动；宏观环境变动 4.背景分析 原料市场 石脑油：622(+6.25)美元/吨CFR 日本；亚洲MX（异构）：750（+11）美元/吨；FOB韩国PX 亚洲：841（+14）美元/吨FOB韩国和859（+14）美元/CFR 中国。 现货市场 TA:PTA现货价格下跌后反弹。一方面，原油冲高回落，PTA期货跟跌，带动现货价格走跌。基差方面，装置检修陆续兑现，主流供应商回购，现货流通性延续偏紧，现货基差走强至05贴水55附近，个别在05贴水50附近成交。由于3月PTA存去库预期，随着PTA价格的走低，且PTA加工差大幅压缩至300元/吨以内，市场抄底心态，市场成交氛围尚可。随着现货基差强于仓单，仓单成交放量，聚酯工厂，PTA供应商以及贸易商均有采购操作，仓单流出加速。 EG:乙二醇价格重心高位回落，现货基差持续走弱。周初受原油市场大幅走强影响，乙二醇盘面大幅高开，现货高位成交至6450元/吨附近。但是场内贸易商逢高出货意向偏浓，市场卖盘压制下期现货同步下行。周中商品市场回调下，乙二醇市场重心快速下跌，场内贸易商恐慌性出货下，现货价差大幅走弱，至周五现货基差下跌至190-200元/吨附近。下半周，乙二醇现货明显低于月均价，部分聚酯工厂参与询盘。 PF：本周直纺涤短现金流逐步扩大，从400-500元/吨区间扩大至700-800元/ 吨区间。库存有所累积，但大多仍欠货，权益库存部分在-15~-25天，部分-3-5天，部分较高10-15天。 轻纺城： 周五轻纺城总成交797，化纤布546，短纤布251。 PTA 仓单： 周五郑商所仓单379096（-6021）张，有效预报4166张。 MEG 仓单： 周五大商所仓单339（-1）张。 利润价差 周五TA09-TA05 价差92元/吨；PTA 基差（PTA 现货-TA05）为-20元/吨；PTA现货加工费约325元/吨。 周五EG09-EG05 价差为-300元/吨；EG基差（EG现货-EG05）为223 东海期货研究所 3 元/吨。 动力煤：震荡 1.核心逻辑：内蒙鄂尔多斯煤管票收紧，安检及保供结束，产量收缩。下游需求恢复。供需边际改善，价格小幅上涨。电厂日耗升高，去库，需求小幅继续跟进。价格上涨空间有限。 2.操作建议：观望。 3.风险因素：产量，物流，下游需求。 4.背景分析 CCTD指数：5500K价格634元/吨(-1);5000K价格555元/吨(-1);4500K价格482元/吨（-)，现货基本稳定。内蒙能耗双控影响，产量或有下降。供应边际收窄。 产地方面，内蒙鄂尔多斯煤管票收紧，煤矿严格按照核定产能销售,两会期间，矿区安全执法检查严格，陕蒙地区持续降价后去库成效显著，整体产销大幅好转，内陆需求也较好，部分矿销售火爆，矿区拉煤车排队现象明显。榆林、鄂市呈现继续呈现普涨格局 下游电厂方面：随着天气变暖，民用电需求回落，但是动力煤下游随着工业企业陆续恢复正常生产，对动力煤需求增加，工业用电较为强劲，电厂日耗出现一定回升。电煤库存下降，拉动电厂对动力煤补库需求。有数据显示电厂库存回落，受到近期延缓采购和日耗上升影响，沿海八省电厂库存从2800万吨下降到2700万吨。但是现在贸易商多观望态度，惜价挺售为主。 L:高位整理 1.核心逻辑：今日主要生产商库存水平在89.5万吨，较上一工作日降低0.5万吨。基本面弱平衡，进口窗口关闭，下游需求受抑制，价格回调之后，下游需求或有起色。等待春检落地情况。 2.操作建议：逢低多。 3.风险因素：油价，进口超预期等。 4.背景分析 石化出厂价稳定为主，个别涨跌，市场交投气氛偏谨慎，持货商试探小涨报盘，终端接货坚持刚需，实盘价格侧重商谈。华北地区LLDPE价格在8900-9200元/吨，华东地区LLDPE价格在8950-9100元/吨，华南地区LLDPE价格在8950-9150元/吨。 美金盘部分价格窄幅调整，调整幅度在10美元/吨，华东地区国产料价格稳中下行，线型及高压部分价格下行50-100元/吨。盘面对比来看，内外盘价差在580-990元/吨左右，产品套利空间有限。 装置方面：宝来利安德巴塞尔石化45万吨LLDPE装置3月7日检修，开车时间待定；独山子石化10万吨老HDPE装置3月8日检修，开车时间待定；茂名石化25万吨2#LDPE装置计划3月15日至5月18日检修。 东海期货研究所 4 PP:高位整理 1.核心逻辑：今日主要生产商库存水平在89.5万吨，较上一工作日降低0.5万吨。成本推动，原油价格继续上涨。PP有出口窗口，供需弱平衡，原料下跌让利下游，等待回调之后逢低多。关注春检情况。 2.操作建议：逢低多。 3.风险因素：油价，疫情，进口超预期等。 4.背景分析 PP市场止跌回暖，幅度在50-100元/吨左右。期货翻红运行对市场情绪小有支撑，持货方报盘多有小幅跟涨，但下游谨慎观望较多，备货意向不足，延续少量刚需接货为主，市场整体交投一般，限制现货涨幅。今日华北拉丝主流价格在9300-9400元/吨，华东拉丝主流价格在9350-9450元/吨，华南拉丝主流价格在9400-9500元/吨。 PP美金市场价格变动有限，实盘成交商谈。参考价格：均聚1350-1370美元/吨，共聚1380-1400美元/吨。 装置： 济南炼厂继续检修，长岭石化有检修计划，短期海国龙油35万吨/年PP装置暂无合格品产出。 V:关注库存，多单持有 1.核心逻辑：供需面短期变化不大；电石市场持稳运行，乌海主流出厂价格依旧稳定，出货顺畅：装置方面，检修相对较少，开工维持高位，供应方面变化不大；需求层面，节后下游开工有所回升，PVC的需求逐渐恢复；库存方面，节后社会库存累积不及预期，3月份之后或迎来去库。 2.操作建议：建议V05多单持有，V05-09价差暂时观望。 3.风险因素：进口不及预期，国际油价等。 4.背景分析 现货市场，市场心态推涨，期货盘面持续拉高；现货市场成交较为清淡，询盘为主，华东成交重心看8750元/吨，短期上游销售压力不大，市场仓储累库不多，且出口利好，供应面压力不大，下游需求仍有待恢复，但供应收紧预期被动推涨市场。 装置方面，检修变化不大，其中电石影响个别企业负荷降低，东曹检修至3月20日，3月信发计划检修未确定，金川小修2日对生产影响有限，宜宾天原5日期开始停车13日陆续恢复；德州实华20万吨新装置调试中。云南南磷无恢复计划（盛华尚无复产计划）；阳煤昔阳糊树脂恢复，PVC纯粉未恢复等。 EB: 库存偏低，暂时观望 1.核心逻辑：供需面短期变化不大；受油价上涨带动，纯苯价格继续上涨，成本支撑有所增强：装置方面，一季度国外装置检修偏多，导致进口预期减少，而新装置部分投产延期，供应方面压力较小；需求层面，EPS等主要下游开工有所回升，需求逐渐恢复；库存方面，节后社会库存累积 东海期货研究所 5 不及预期，也明显低于往年同期库存水平。 2.操作建议：建议EB05暂时观望。 3.风险因素：国际油价，进口增加等。 4.背景分析 现货市场，国内苯乙烯震荡窄盘。市场交投不佳，虽企业有稳中小涨，且有部分成交出现，但整体交投引导依旧乏力，市场趋稳窄盘。华北，货源企业稳价，昨日成交一批货源后，今日买气偏弱，但低价冲击货源基本消化，持货低价惜售，市场弱势窄盘。 纯苯方面，苯乙烯价格下跌，带动纯苯商谈走软。日内市场商谈清淡，现货现货交投在6550-6650元/吨，4月下成交于6600元/吨。山东地炼出货情况一般，价格小幅走软至6400-6450元/吨。 天胶: 原料上涨，多单介入 1.核心逻辑：供需面短期变化不大；泰国南部临近2月底停割期，泰国南部原料胶水价格上涨，成本支撑增强；供应方面，主产国临近年内三四月份最低产阶段，进口有所减少：需求层面，节后下游轮胎及制品企业陆续复工，其中半钢胎厂家装置运行恢复情况好于预期，提振对天然胶需求预期 2.操作建议：建议RU05多