加速偏光片产能建设，静待业绩释放

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杉杉股份公告拟投资21.87亿元建设LCD用偏光片生产线项目，规划产能0.4亿平/年。公司举行杉金光电张家港工厂开工仪式，公司董事长郑永刚先生介绍，张家港工厂是公司收购LG化学偏光片项目后独立建设的第一条世界领先的高标准宽幅产线，既要吸收原韩国工厂优点，也要全面超越。公司规划项目在明年年底前投产；未来还将进一步谋划上下游布局，提升研发创新能力。持续推进产能扩张，盈利有望超预期。偏光片全球绝对龙头，树立坚固壁垒。下游面板迎景气周期，LCD国内缺口大。偏光片原材料由日本垄断，进口替代空间广阔。预计杉杉股份2020-2022年实现营收80.8、230.4和283.0亿元，同比增长-6.9%、185.2%和22.8%；归母净利5.1、20.8和28.6亿元，同比增长89.1%、307.9%和37.3%，对应2020-2022年PE分别为53.2、13.1和9.5x，维持对公司“买入”评级。