美锦能源是一家煤焦资源及氢能转型战略双轮驱动发展的公司，其主要业务包括炼焦和氢能。炼焦板块方面，公司目前焦炭产能达715万吨/年，预计22年底内蒙古500万吨/年在建焦化项目将投产。在去产能的大背景下，焦炭价格从20年Q3的1792元/吨上涨至目前2746元/吨，预计22年H2新增产能弥补缺口后仍能保持在较好的水平。氢能板块方面，公司参股公司广州鸿锦控股鸿基创能，鸿基创能发布HyKey1.0产品，性能寿命对标国际水平，是世界一流的膜电极产品，成本比当前主流膜电极降低30％以上，标志着膜电极实现国产化。目前年设计产能为30万平米,已确定订单数量大，未来三年有望保持十倍增速。此外，公司投资并购飞驰汽车等氢能公司，抢跑氢能下游赛道。飞驰汽车是国内最大的氢燃料电池客车企业，年产能5000台，19年销售376辆氢能汽车，广东地区市占率达96%，实现营收5.37亿元，同比增长24.91%；净利润3656万元，同比增长12.59%。预计公司2020-2022年营业收入分别为126.32/218.03/227.09亿元，净利润分别为7.88/27.18/ 33.04亿元，对应EPS分别为0.18/0.64/0.77元/股，PE分别为38.28 /11.10/9.13倍。首次覆盖给予“增持”评级。
