饲料养殖周报：看多豆粕，看空生猪

混沌天成研究院 农产品组 ：朱良 ：15618653595 ：zhuliang@chaosqh.com 从业资格号：F3060950 投资咨询号：Z0015274 联系人：朱良 ：15618653595 ：zhuliang@chaosqh.com 从业资格号：F3060950 投资咨询号：Z0015274 看多豆粕，看空生猪 观点概述： 一、饲料 能量饲料：玉米：高位震荡。进口玉米增多，小麦替代增多，只有深加工维持刚需采购，但预估种植面积难以大幅增加。 蛋白饲料：豆粕：谨慎偏多。阿根廷大豆生长期只有一个月，但未来15天天气还是比较干旱，如果3月下旬还没有降水，那么留给阿根廷大豆生长的时间不多了。 二、畜禽养殖 生猪：大的产业周期向下，北方疫苗毒爆发最坏的情况已经过去，短期亟需关注冻肉出库节奏，集中出库会对盘满产生利空。 蛋禽：偏强，鸡蛋中长期供需基本面转好是毋庸置疑的。产业周期仍是向上的，冻肉销售解决之前价格仍然偏强，观察冻肉销售情况。 肉禽： 由于非洲猪瘟及冻肉销售不畅，肉禽养殖利润较好，养殖户补栏情绪好转，2021年肉禽饲料比预期的好。 策略建议： 看多豆粕、鸡蛋，看空生猪。 风险提示： 宏观流动性风险。 求真 细节 科技 无界 2021年03月07日 饲料养殖周报 求真 细节 科技 无界 1 请务必阅读正文之后的免责条款部分 CHAOS RESEARCH INSTITUTE 一、 能量饲料：玉米 1、价格及结构，东北现货价格弱稳，华北价格偏强，期限Back结构维持。 图表 1：玉米现货价格 玉米期货结构 14001600180020002200240026002800300032001月2日1月13日1月24日2月4日2月15日2月26日3月8日3月19日3月30日4月10日4月21日5月3日5月14日5月25日6月5日6月16日6月27日7月8日7月19日7月30日8月10日8月21日9月1日9月12日9月23日10月11日10月22日11月2日11月13日11月24日12月5日12月16日12月27日单位：元/吨玉米现货价格(锦州港平舱价)2016年2017年2018年2019年2020年2021年 2,6002,6502,7002,7502,8002,8502,900现货价01合约05合约09合约单位：元/吨玉米期现结构（三天）2021/3/22021/3/32021/3/4 数据来源：天下粮仓，混沌天成研究院 2、中国玉米供需平衡表，2016年以来产不足需，不断消化库存。 图表 2：中国玉米供需平衡表 数据来源：天下粮仓、混沌天成研究院 3、供应 农民售粮积极性较好，据相关调研，东北农民可售余粮不足两成。 图表 3：农民售粮进度 2 请务必阅读正文之后的免责条款部分 CHAOS RESEARCH INSTITUTE 010203040506070809010010月1日10月8日10月15日10月22日10月29日11月5日11月12日11月19日11月26日12月3日12月10日12月17日12月24日12月31日1月7日1月14日1月21日1月28日2月4日2月11日2月18日2月25日3月3日3月10日3月17日3月24日3月31日4月7日4月14日4月21日4月28日5月5日5月12日5月19日5月26日单位：百分比%全国玉米售粮进度2016年2017年2018年2019年2020年 数据来源：天下粮仓，混沌天成研究院 4、进口 全球玉米库消比仍在下降，美国目前还有1200多万吨对华销售的玉米待装运。 图表 4：全球玉米库消比 中国玉米月度进口 020000004000000600000080000001000000012000000140000001月2日1月12日1月24日2月4日2月15日2月27日3月9日3月21日3月31日4月12日4月23日5月4日5月16日5月26日6月7日6月18日6月29日7月11日7月21日8月2日8月13日8月24日9月5日9月15日9月27日10月8日10月19日10月31日11月10日11月22日12月3日12月14日12月26日吨数据来源：USDA 混沌天成研究院美国对华玉米待装船2016年2017年2018年2019年2020年2021年 数据来源：USDA，混沌天成研究院 5、替代 除了从全球进口高粱大麦木薯等替代品外，国内拍储的小麦和稻谷承担了重要的功能：弥补能量饲料中玉米的缺口。由于玉米小麦价差拉大，替代在不断增多，小麦拍卖最近每周150-200万吨成交。 图表 5：临储小麦、水稻拍卖成交量及拍卖均价/稻谷小麦现货价/华北玉米小麦价差 3 请务必阅读正文之后的免责条款部分 CHAOS RESEARCH INSTITUTE 0501001502002503003504004501月1日1月10日1月19日1月28日2月6日2月15日2月24日3月4日3月13日3月22日3月31日4月9日4月18日4月27日5月6日5月15日5月24日6月2日6月11日6月20日6月29日7月8日7月17日7月26日8月4日8月13日8月22日8月31日9月9日9月18日9月27日10月6日10月15日10月24日11月2日11月11日11月20日11月29日12月8日12月17日12月26日万吨数据来源：wind 混沌天成研究院临储小麦拍卖成交量2006年2007年2008年2009年2010年2011年2012年2013年2014年2015年2016年2017年2018年2019年2020年2021年 140016001800200022002400260028001月1日1月11日1月21日1月31日2月10日2月20日3月1日3月11日3月21日3月31日4月10日4月20日4月30日5月10日5月20日5月30日6月9日6月19日6月29日7月9日7月19日7月29日8月8日8月18日8月28日9月7日9月17日9月27日10月7日10月17日10月27日11月6日11月16日11月26日12月6日12月16日12月26日元/吨数据来源：wind 混沌天成研究院小麦拍卖均价2006年2007年2008年2009年2010年2011年2012年2013年2014年2015年2016年2017年2018年2019年2020年2021年 0204060801001201401601月2日1月12日1月22日2月1日2月11日2月24日3月6日3月15日3月25日4月4日4月14日4月24日5月5日5月15日5月26日6月5日6月16日6月26日7月7日7月17日7月28日8月7日8月18日8月28日9月8日9月18日9月29日10月15日10月25日11月5日11月15日11月27日12月10日12月22日万吨数据来源：wind 混沌天成研究院临储水稻拍卖量2006年2007年2008年2009年2010年2011年2012年2014年2015年2016年2017年2018年2019年2020年2021年 10001500200025003000350040001月2日1月12日1月22日2月1日2月11日2月24日3月6日3月15日3月25日4月4日4月14日4月24日5月5日5月15日5月26日6月5日6月16日6月26日7月7日7月17日7月28日8月7日8月18日8月28日9月8日9月18日9月29日10月15日10月25日11月5日11月15日11月27日12月10日12月22日元/吨数据来源：wind 混沌天成研究院水稻拍卖均价2006年2007年2008年2009年2010年2011年2012年2014年2015年2016年2017年2018年2019年2020年2021年 170019002100230025002700290031001月1日1月11日1月21日1月31日2月11日2月21日3月3日3月13日3月23日4月2日4月12日4月22日5月2日5月12日5月22日6月1日6月11日6月21日7月1日7月11日7月21日7月31日8月10日8月20日8月30日9月9日9月19日9月29日10月10日10月20日10月30日11月9日11月19日11月29日12月9日12月19日12月29日元/吨数据来源：wind 混沌天成研究院晚稻收购价2009年2010年2011年2012年2013年2014年2015年2016年2017年2018年2019年2020年2021年 1900200021002200230024002500260027001月2日1月10日1月18日1月26日2月3日2月11日2月19日2月27日3月6日3月14日3月22日3月30日4月7日4月15日4月23日5月2日5月10日5月18日5月26日6月3日6月11日6月19日6月27日7月5日7月13日7月21日7月29日8月6日8月14日8月22日8月30日9月7日9月15日9月23日10月8日10月16日10月24日11月1日11月9日11月17日11月25日12月3日12月11日12月19日12月27日元/吨数据来源：wind 混沌天成研究院小麦现货价格：河南周口：进厂价2010年2011年2012年2013年2014年2015年2016年2017年2018年2019年2020年2021年 4 请务必阅读正文之后的免责条款部分 CHAOS RESEARCH INSTITUTE 120014001600180020002200240026002800300032001月2日1月10日1月18日1月26日2月3日2月11日2月19日2月27日3月6日3月14日3月22日3月30日4月7日4月15日4月23日5月2日5月10日5月18日5月26日6月3日6月11日6月19日6月27日7月5日7月13日7月21日7月29日8月6日8月14日8月22日8月30日9月7日9月15日9月23日10月6日10月14日10月22日10月30日11月7日11月15日11月23日12月1日12月9日12月17日12月25日元/.吨数据来源：国家粮油信息中心混沌天成研究院华北玉米价格：山东德州2007年2008年2009年2010年2011年2012年2013年2014年2015年2016年2017年2018年2019年2020年2021年 -1,400.00-1,200.00-1,000.00-800.00-600.00-400.00-200.000.00200.00400.00600.00华北玉米-小麦Wind 进厂价:玉米(国标三等):山东:德州:-进厂价:普通小麦:山东:德州Wind 进厂价:玉米(国标三等):河北:石家庄:-进厂价:普通小麦:河北:石家庄Wind 进厂价:玉米(国标三等):河南:周口:-进厂价:普通小麦:河南:周口 数据来源：国家粮油信息中心、天下粮仓、混沌天成研究院 6、深加工及港口库存 玉米深加工需求正常，深加工企业主动建库存，深加工企业显性库存不高，仍有补库需求。所以接下来玉米涨价的买单者是深加工企业。