饲料养殖周报：养殖需求预期回暖，豆粕逢低布局多单

饲料养殖周报WeeklyReportofFeedstuffandAquaculture编制日期：2019/11/1投资咨询部 饲料养殖|策略报告1养殖需求预期回暖豆粕逢低布局多单投资策略建议：豆粕：智利政府宣布放弃主办原定于今年11月举行的APEC峰会，，中美达成临时协议仍存不确定性，加上近期美豆收获步伐加快，收割压力下，美豆承压震荡。国内目前大豆、豆粕库存均处于低位，下游养殖利润丰厚，市场对豆粕需求恢复较为乐观，油厂仍有挺价意愿。后期继续关注中美贸易战进展，预计豆粕短期将随外盘走势震荡，长线仍有上行可能。玉米：主产区玉米收割进度平均超80%，其中内蒙吉林接近尾声，黑龙江进度明显偏慢，目前玉米市场处于空档期，港口库存偏低，预期改善推动玉米价格上涨，但由于饲用需求未出现实质性好转，短线行情波动大。四季度以来，淀粉需求逐渐好转，深加工利润改善，或提升深加工企业补库积极性。玉米继续偏多参与，不追高。鸡蛋：猪肉价格持续跳涨，对鸡蛋价格带动明显，市场继续看好春节前猪肉价格走势，受此支撑，蛋价下跌空间有限。与生猪相比，鸡蛋供应并不短缺，未来走势存在不确定性。受猪价带动，蛋价维持多头格局，但不宜追高。期权投资策略：场内期权隐含波动率偏低，买入玉米05合约看涨期权。下周关注:1.美国、南美产区天气2.中美贸易谈判进展2019.10.26-2019.11.1投资咨询部 饲料养殖|策略报告2∟.行业资讯1.农业部监测数据显示，10月第4周全国规模以上生猪定点屠宰企业白条肉出厂均价为49.97元/公斤，环比上涨10.90%。2.东北玉米收获进度有所加快，平均收获进度超过80%，其中，黑龙江为50%、辽宁85%，吉林90%，内蒙古接近尾声。3.中美贸易谈判：智利政府宣布取消11月举行的亚太经合组织(APEC)峰会，而此前市场预计中美领导人将在该会议上签署缓解双方贸易紧张局势的临时贸易协议。10月31日商务部新闻发言人声明显示，中美双方经贸团队一直保持密切沟通，目前磋商工作进展顺利。4.美国大豆收割：截至10月27日当周,美国大豆收割率为62%,市场平均预期为62%,之前一周为46%,上年同期为69%,五年均值为78%。当周,美国大豆落叶率为97%,前一周为94%,上年同期为100%,五年均值99%。​​​​5.美国大豆出口：截至10月24日当周，美豆周度净销94.36万吨，符合市场预估。2019/20年度累计销售1927万吨，低于去同2135万吨和三年均2926万吨，进度40%。当周，对中国周销净增48.1万吨，2019/20年度累计销售619万吨，高于去同96万吨，但不及三年均1212万吨。6.南美大豆种植：AgRural预计截至10月24日，巴西2019/20年度大豆已播35%，前周21%，赶超五年均的31%，但仍低于去同的46%。自10月初，马特格罗索州土壤湿度逐步改善，上周大豆播种进度由47%跳升至72%。帕拉纳州播种进度由33%提升至46%，但仍为自2014年以来同期最慢。 饲料养殖|策略报告3∟.库存图1.大豆港口库存（万吨）图2,豆粕库存（万吨）数据来源：同花顺、华安期货投资咨询部天下粮仓数据显示，10月国内进口大豆预报到港量750万吨，11月到港预估800万吨，但因10-11月份到港大豆不少是国储豆，商用供应不足，部分油厂将出现暂时性停产。目前油厂豆粕库存不大，北方油厂基本无库存，限提现象仍然存在。截止10月25日当周，国内沿海主要地区油厂豆粕总库存量55.65万吨，较前一周57.38万吨继续下降3.01%，较去年同期减少37.72%。图3.玉米港口库存（万吨）数据来源：同花顺、华安期货投资咨询部南方港库存处于历史低位。北方主产区玉米收割进度超过80%，但市场情绪改善后，农民惜售情绪增加，预计大规模入市还需要一段时间。饲料实际消费需求处于底部，深加工需求有改善，企业补库积极性增加，渠道或重新转入补库环节。 饲料养殖|策略报告4∟.基差图4.进口大豆升贴水（美分/蒲式耳）图5.豆粕现货基差（元/吨）数据来源：同花顺、华安期货投资咨询部因智利政府宣布取消APEC峰会，中美达成临时协议仍存不确定性，加上近期美豆收获步伐加快，收割压力下，美豆承压震荡。国内生猪养殖利润较高，加上各地政府采取多种措施恢复生猪产能，规模企业开始生猪复养，市场看好后期市场，近日远期基差成交较为积极。本周豆粕基差平稳略有下降。截止11月1日，豆粕12-1月基差报价：大连M2001+190（上周M2001+190）；日照M2001+70（M2001+80）；张家港M2001+40（M2001+60）；东莞M2001+20（M2001+30）。图6.玉米现货基差（元/吨）图7.鸡蛋现货基差（元/500公斤）数据来源：同花顺、华安期货投资咨询部玉米现货反弹，深加工企业收购价普遍上涨，淀粉加工利润转好，华北山东地区现货收购价格坚挺，南方销区价格略显疲弱，南北价差收窄。玉米基差表现偏强。鸡蛋现货价格受到猪价支撑，期价跟随现货价格，基差呈现高位震荡走势。 饲料养殖|策略报告5∟.波动率图8.豆粕主力合约历史波动率图9.玉米主力合约历史波动率数据来源：同花顺、华安期货投资咨询部玉米、豆粕波动率从低位明显反弹，农产品表现好于工业品，部分资金看好通胀行情，农产品行情波动增大。场内期权部分合约波动率偏低，提供了低位买入机会。 饲料养殖|策略报告6∟.生产利润图10.大豆压榨利润（元/吨）图11.淀粉-玉米价差（元/吨）数据来源：同花顺、华安期货投资咨询部本周美豆价格下降，进口大豆成本随之降低。截止11月1日，巴西大豆11月进口完税价3325元/吨（上周3388元/吨），不过因国内油粕下跌，盘面榨利小幅回落至267元/吨。若加征关税取消，美湾11月船期大豆成本3312元/吨，美西11月船期大豆成本3223元/吨，略低于巴西大豆。图12.蛋肉鸡养殖利润（元/只）图13.生猪养殖利润（元/头）数据来源：同花顺、华安期货投资咨询部10月猪价持续跳涨，加上饲料原料豆粕、玉米价格处于低位，推动养猪利润不断创出新高，蛋、禽养殖利润也再度创出新高。养殖企业经济效益好，补栏积极性较高，从上市公司公布的资料看，养殖企业母猪存栏恢复较好，未来生猪存栏恢复有所保障，最终有利于饲料需求恢复。 饲料养殖|策略报告7免责声明：本报告中的信息均来源于公开可获得资料，华安期货投资咨询部力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。编制：李伟首席分析师F0283072/Z0010384沈秋怡分析师F3037617/Z0014816网址：www.haqh.comEmail:tzzx@haqh.com电话：0551-62839067