逢低布局豆粕远月多单，油脂阶段性高点或已见到

操作评级：【豆类油脂】周度报告 2019年12月10日上周外盘美豆在前期低点附近止跌企稳，受到市场对于中美贸易乐观情绪影响。马棕价格上周继续创新高，受到对于MPOB报告乐观预期推动。国内呈现油强粕弱格局，油脂继续创新高，豆粕弱势整理。 美国大豆已经收获完毕。巴西大豆播种基本结束，截至11月5日，巴西大豆播种率93%，与5年同期水平相当，去年同期96%。截至12月4日，阿根廷大豆播种率达到49.3%。 12月10日午间MPOB报告11月报告发布，报告总体利空。本次报告显示11月马来棕榈油产量低于市场预估水平，但由于出口也大幅低于市场预估，因此11月末库存高于预期。其中，11月马来产量154万吨，预估161万吨，上月180万吨；11月出口140万吨，预估156万吨，上月164万吨；11月库存226万吨，预估222万吨，上月235万吨。 中美贸易方面，12月6日国务院关税税则委员会表示正在根据相关企业的申请，开展部分大豆、猪肉等商品排除工作，对排除范围内商品，采取不加征我对美301措施反制关税等排除措施。对排除范围内商品采购，企业自主商谈、自行进口、自负盈亏。据传，私营企业获得至少100万吨免税额度，国企被排除在本轮豁免之外。12月15日是美国决定是否实施新关税的最后截止日期。 海关数据显示，11月进口大豆828万吨，上月618万吨，环比增34%，上年同期538万吨，环比增54%。上周国内油厂大豆压榨165万吨，前周177万吨，19/20年度全国大豆压榨1536万吨，去年同期1730万吨，同比下降11%。国内豆粕现货库存继续小幅回升。上周国内沿海地区豆粕库存42.29万吨，前周41.37万吨。上周国内豆粕成交总量71.11万吨，前周91.51万吨。 豆油库存继续下降，上周国内豆油库存降至99.64万吨，前一周106.09万吨，上年同期174.87万吨，同比下降75万吨。上周国内豆油成交9.9万吨，前一周14.4万吨。国内食用棕榈油库存稳定，为5年同期最高水平。上周国内食用棕榈油港口库存68.5万吨，前一69.4万吨，上年同期45.22万吨。上周国内棕榈油成交6700吨，前一周29100吨。 猪价延续反弹，截至上周五生猪均价34.81，前一周32.08元/公斤；猪粮比价17.49，前一周16.04；自繁自养和外购仔猪养殖利润分别是2272和1902元/头，前一周2149和1793元/头，上年同期分别是110和160元/头。农业农村部数据显示生猪存栏首次探底回升。11月生猪存栏环比增长2%，自去年11月分以来首次回升；11月能繁母猪存栏环比增长4%，连续2个月回升。 操作建议：MPOB报告显示棕榈油产量端降幅超预期，出口大幅低于预估显示高价抑制需求。国际豆棕FOB价差快速缩小抑制食用需求，POGO价差快速拉升至100美金以上抑制生柴需求。我们对油脂延续上涨动能存疑，需求不及预期或成为利空因素。油脂价格高点或已经出现，建议逢高沽空。豆粕继续持有远月多单。 豆粕--★☆☆ 豆油--★☆☆ 棕油--★☆☆ 农产品周报 逢低布局豆粕远月多单 油脂阶段性高点或已见到 国投安信期货 农产品团队 杨蕊霞 从业资格号 F0285733 投资咨询号 Z0011333 yangrx@essence.com.cn 国投安信期货有限公司第 1 页版权所有，转载请注明出处 第一部分 行情概览一、期货行情(数据来源:wind) 周收盘价周涨跌美豆1月88912.3美豆粕1月2995.9美豆油1月31.210.6马棕油2月2855111.0连豆粕5月2749-5.0连豆油5月632454.0连棕油5月5834106.00.86%0.54%11.54%1.85%5.54%24.37%年初至今涨跌幅-9.14%-6.85%月涨跌幅周涨跌幅1.40%2.01%-4.43%-2.61%5.59%-1.06%2.06%4.05%-0.18%-1.55%--3.07%【豆粕跨期】 【豆油跨期】 【棕榈油跨期】 【油粕比】 【豆菜粕】 【菜豆油】 -600-500-400-300-200-1000100200元/吨 Y2001-2005Y1901-1905数据来源：wind，国投安信期货 -500-400-300-200-100005-2506-2507-2508-2509-2510-2511-2512-25元/吨 P2001-2005P1901-1905数据来源：wind，国投安信期货 1.61.822.22.401-1603-1605-1607-1609-1611-16元/吨 Y2001/M2001Y1901/M1901数据来源：wind，国投安信期货 25035045055065075085095001-1603-1605-1607-1609-1611-16元/吨 M2001-RM2001M1901-RM901数据来源：wind，国投安信期货 400600800100012001400160001-1603-1605-1607-1609-1611-16元/吨 OI2001-Y2001OI1901-Y1901数据来源：wind，国投安信期货 04080120160200240280320360400440480520560600640元/吨 M2001-2005M1901-1905数据来源：wind，国投安信期货 国投安信期货有限公司第 2 页版权所有，转载请注明出处 二、现货涨跌(数据来源:wind) 现货价周涨跌2920.0-30.06600.070.05690.0150.00.45%25.94%3.76%8.02%32.19%1.72%-2.32%-1.02%豆粕（张家港）一级豆油（张家港）24度棕油（广东）周涨跌幅月涨跌幅年初至今涨跌幅1.07%【豆棕油】 50070090011001300150001-1603-1605-1607-1609-1611-16元/吨 Y2001-P2001Y1901-P1901数据来源：wind，国投安信期货 【豆粕现货】 240025002600270028002900300031003200元/吨 43%蛋白豆粕：张家港 数据来源：wind，国投安信期货 4800520056006000640068007200元/吨 一级豆油：张家港 数据来源：wind，国投安信期货 【豆油现货】 【棕榈油现货】 40004500500055006000元/吨 24度棕榈油：广东 数据来源：wind，国投安信期货 -500501001502002017-1-42017-3-42017-5-42017-7-42017-9-42017-11-42018-1-42018-3-42018-5-42018-7-42018-9-42018-11-42019-1-42019-3-42019-5-42019-7-42019-9-42019-11-4美元/吨 豆油－24度棕榈油FOB 数据来源：wind，国投安信期货 【豆棕FOB】 国投安信期货有限公司第 3 页版权所有，转载请注明出处 三、期现价差【近月大豆到港成本】 250030003500400045002018-1-12018-3-12018-5-12018-7-12018-9-12018-11-12019-1-12019-3-12019-5-12019-7-12019-9-12019-11-1元/吨 近月美豆到港成本 近月巴西大豆到港成本 数据来源：wind，国投安信期货 【豆粕基差】 -300-200-1000100200元/吨 M2001基差（张家港） 数据来源：wind，国投安信期货 【豆油基差】 【棕榈油基差】 -400-300-200-10001002003004005002019-1-162019-2-162019-3-162019-4-162019-5-162019-6-162019-7-162019-8-162019-9-162019-10-162019-11-16元/吨 Y2001基差（张家港一级豆油） 数据来源：wind，国投安信期货 -600-500-400-300-200-1000100200元/吨 P2001基差（广东24度） 数据来源：wind，国投安信期货 国投安信期货有限公司第 4 页版权所有，转载请注明出处 第二部分 基本面数据一、美豆【美豆月度压榨】 121518千万蒲式耳 15/1616/1717/1818/1919/20数据来源：wind，国投安信期货 【美豆当周出口检验】 0246810121409-0811-0801-0803-0805-0807-08千万蒲式耳 x 10000 14/1515/1616/1717/1818/1919/20数据来源：wind，国投安信期货 05010015020025009-0811-0801-0803-0805-0807-08千万蒲式耳 x 10000 14/1515/1616/1717/1818/1919/20数据来源：wind，国投安信期货 05010015020025001-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-0120152016201720182019数据来源：wind，国投安信期货 美分/蒲 【美豆国外榨利】 【美豆供需】 0%5%10%15%20%25%051015202530百万吨 美豆结转库存 美豆库存使用比 数据来源：wind，国投安信期货 【全球大豆供需】 0%5%10%15%20%25%30%35%020406080100120百万吨 全球大豆结转库存 全球大豆库存使用比 数据来源：wind，国投安信期货 【美豆累计出口检验】 国投安信期货有限公司第 5 页版权所有，转载请注明出处 -100010020030040050060070009-0711-0701-0703-0705-0707-07万吨 x 10000 16/1717/1818/1919/20数据来源：wind，国投安信期货 【美豆当周出口净销售】 0100020003000400050006000700009-0711-0701-0703-0705-0707-07万吨 x 10000 16/1717/1818/1919/20数据来源：wind，国投安信期货 0100020003000400050006000700008-3110-3112-3102-2804-3006-30万吨 x 10000 16/1717/1818/1919/20数据来源：wind，国投安信期货 05001000150020002500300009-0711-0701-0703-0705-0707-07万吨 x 10000 16/1717/1818/1919/20数据来源：wind，国投安信期货 -200-100010020030040050009-0711-0701-0703-0705-0707-07万吨 x 10000 16/1717/1818/1919/20数据来源：wind，国投安信期货 0500100015002000250030003500400009-0711-0701-0703-0705-0707-07万吨 x 10000 16/1717/18数据来源：wind，国投安信期货 【美豆累计出口净销售】 【美豆累计出口】 【美豆累计待装船】 【美豆对中国净销售】 【美豆对中国累计净销售】 国投安信期货有限公司第 6 页版权所有，转载请注明出处 二、马来棕榈油0.150.30.45吨/公顷 20152016201720182019数据来源：wind，国投安信期货 【马来棕榈油月度单产】 【马来棕榈油月度产量】 1001201401601802002201月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 万吨 x 10000