逢低布局豆粕远月多单

【豆类油脂】周度报告 2019年12月2日操作评级：上周外盘美豆延续下行，马棕油价格再创新高。国内豆粕期货下跌，豆油继续回调，棕榈油陷入高位调整。 截至11月14日，美豆收割率94%，上年94%，5年均值97%。出口销售报告显示11月21日当周，当前年度美豆一周净销售166.41万吨，其中对中国净销售83.12万吨。本年度以来美豆累计出口净销售2526万吨，去年同期2307万吨；其中，对中国累计出口净销售930万吨，上年同期52万吨。巴西和阿根廷天气有利于玉米和大豆生长。截至11月21日，巴西大豆播种完成79%，去年同期89%。截至11月27日，阿根廷大豆播种39%，较上年同期落后1.7%。 SPOMA1-30日产量同比减少14.26%。ITS数据显示11月棕榈油出口环比减少2.9%。AmSpec Agri数据显示11月棕榈油出口环比下滑7.4%。 上周国内油厂大豆压榨177万吨，19/20年度全国大豆压榨1371万吨，去年同期1564万吨，同比下降12%。国内豆粕库存紧张局面略有缓解，现货库存连续第二周回升。上周国内沿海地区豆粕库存41.37万吨，前周37.13万吨。上周国内豆粕成交总量91.51万吨，前周84.93万吨。 豆油库存继续下降，上周国内豆油库存降至106.09万吨，前一周108.58万吨，上年同期178.5万吨，同比下降71万吨。上周国内豆油成交14.4万吨，前一周12.5万吨。国内食用棕榈油库存延续上升势头，上周国内食用棕榈油港口库存69.4万吨，前一周67.86万吨，上年同期41.96万吨。棕油库存升至近5年同期最高水平。上周国内棕榈油成交29100吨，前一周14700吨。 猪价略有下滑，截至上周五生猪均价32.08元/公斤，前一周32.64元/公斤，猪价已自年内高点下滑20%；猪粮比价16.04，前一周16.08；自繁自养和外购仔猪养殖利润分别是2149和1793元/头，前一周2218和1891元/头，上年同期分别是80和122元/头。农业农村部数据显示，10月能繁母猪存栏环比上升0.6%，同比减少37.8%；生猪存栏环比减少0.6%，同比减少41.4%。 操作建议：收割季美豆价格承压。中美贸易关系进展缓慢令市场失望。南美天气好转加快播种。国内豆粕低库存限制下跌空间。猪价快速下滑加快大猪出栏，需求仍然疲软。豆油持续去库存。棕榈油价格对前期利多反应充分，但全月产量数据仍不佳，关注MPOB月度报告。国际豆棕价差快速缩小。国内现货棕榈油库存进一步攀升。棕榈油1月将逐步回归现货逻辑。操作上，建议减持前期油脂多单，逢低布局豆粕5月多单。 豆粕--★☆☆ 豆油--☆☆☆ 棕油--☆☆☆ 农产品周报 逢低布局豆粕远月多单 国投安信期货 农产品团队 杨蕊霞 从业资格号 F0285733 投资咨询号 Z0011333 yangrx@essence.com.cn 国投安信期货有限公司第 1 页版权所有，转载请注明出处 第一部分 行情概览一、期货行情(数据来源:wind) 周收盘价周涨跌美豆1月876.5-20.5美豆粕1月293.1-8.1美豆油1月30.6-0.5马棕油2月27441.0连豆粕5月276917.0连豆油5月6294-58.0连棕油5月5766-10.04.83%32.37%0.04%-1.48%0.04%0.62%-2.14%11.50%-3.42%年初至今涨跌幅-9.79%-7.35%月涨跌幅周涨跌幅-2.29%-2.69%-6.43%-4.31%-0.91%1.35%9.65%-0.17%5.84%20.53%【豆粕跨期】 【豆油跨期】 【棕榈油跨期】 【油粕比】 【豆菜粕】 【菜豆油】 -600-500-400-300-200-1000100200元/吨 Y2001-2005Y1901-1905数据来源：wind，国投安信期货 -500-400-300-200-100005-2506-2507-2508-2509-2510-2511-2512-25元/吨 P2001-2005P1901-1905数据来源：wind，国投安信期货 1.61.822.22.401-1603-1605-1607-1609-1611-16元/吨 Y2001/M2001Y1901/M1901数据来源：wind，国投安信期货 25035045055065075085095001-1603-1605-1607-1609-1611-16元/吨 M2001-RM2001M1901-RM901数据来源：wind，国投安信期货 400600800100012001400160001-1603-1605-1607-1609-1611-16元/吨 OI2001-Y2001OI1901-Y1901数据来源：wind，国投安信期货 04080120160200240280320360400440480520560600640元/吨 M2001-2005M1901-1905数据来源：wind，国投安信期货 国投安信期货有限公司第 2 页版权所有，转载请注明出处 二、现货涨跌(数据来源:wind) 现货价周涨跌2950.0-30.06530.0-70.05540.0-60.0豆粕（张家港）一级豆油（张家港）24度棕油（广东）周涨跌幅月涨跌幅年初至今涨跌幅-1.06%0.77%25.58%-1.07%7.78%32.54%0%-4.84%-1.01%【豆棕油】 50070090011001300150001-1603-1605-1607-1609-1611-16元/吨 Y2001-P2001Y1901-P1901数据来源：wind，国投安信期货 【豆粕现货】 240025002600270028002900300031003200元/吨 43%蛋白豆粕：张家港 数据来源：wind，国投安信期货 4800520056006000640068007200元/吨 一级豆油：张家港 数据来源：wind，国投安信期货 【豆油现货】 【棕榈油现货】 40004500500055006000元/吨 24度棕榈油：广东 数据来源：wind，国投安信期货 -500501001502002017-1-42017-3-42017-5-42017-7-42017-9-42017-11-42018-1-42018-3-42018-5-42018-7-42018-9-42018-11-42019-1-42019-3-42019-5-42019-7-42019-9-42019-11-4美元/吨 豆油－24度棕榈油FOB 数据来源：wind，国投安信期货 【豆棕FOB】 国投安信期货有限公司第 3 页版权所有，转载请注明出处 三、期现价差【近月大豆到港成本】 250030003500400045002018-1-12018-3-12018-5-12018-7-12018-9-12018-11-12019-1-12019-3-12019-5-12019-7-12019-9-12019-11-1元/吨 近月美豆到港成本 近月巴西大豆到港成本 数据来源：wind，国投安信期货 【豆粕基差】 -300-200-1000100200元/吨 M2001基差（张家港） 数据来源：wind，国投安信期货 【豆油基差】 【棕榈油基差】 -400-300-200-10001002003004005002019-1-162019-2-162019-3-162019-4-162019-5-162019-6-162019-7-162019-8-162019-9-162019-10-162019-11-16元/吨 Y2001基差（张家港一级豆油） 数据来源：wind，国投安信期货 -600-500-400-300-200-1000100200元/吨 P2001基差（广东24度） 数据来源：wind，国投安信期货 国投安信期货有限公司第 4 页版权所有，转载请注明出处 第二部分 基本面数据一、美豆【美豆月度压榨】 121518千万蒲式耳 15/1616/1717/1818/1919/20数据来源：wind，国投安信期货 【美豆当周出口检验】 0246810121409-0811-0801-0803-0805-0807-08千万蒲式耳 x 10000 14/1515/1616/1717/1818/1919/20数据来源：wind，国投安信期货 05010015020025009-0811-0801-0803-0805-0807-08千万蒲式耳 x 10000 14/1515/1616/1717/1818/1919/20数据来源：wind，国投安信期货 05010015020025001-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-0120152016201720182019数据来源：wind，国投安信期货 美分/蒲 【美豆国外榨利】 【美豆供需】 0%5%10%15%20%25%051015202530百万吨 美豆结转库存 美豆库存使用比 数据来源：wind，国投安信期货 【全球大豆供需】 0%5%10%15%20%25%30%35%020406080100120百万吨 全球大豆结转库存 全球大豆库存使用比 数据来源：wind，国投安信期货 【美豆累计出口检验】 国投安信期货有限公司第 5 页版权所有，转载请注明出处 -100010020030040050060070009-0711-0701-0703-0705-0707-07万吨 x 10000 16/1717/1818/1919/20数据来源：wind，国投安信期货 【美豆当周出口净销售】 0100020003000400050006000700009-0711-0701-0703-0705-0707-07万吨 x 10000 16/1717/1818/1919/20数据来源：wind，国投安信期货 0100020003000400050006000700008-3110-3112-3102-2804-3006-30万吨 x 10000 16/1717/1818/1919/20数据来源：wind，国投安信期货 05001000150020002500300009-0711-0701-0703-0705-0707-07万吨 x 10000 16/1717/1818/1919/20数据来源：wind，国投安信期货 -200-100010020030040050009-0711-0701-0703-0705-0707-07万吨 x 10000 16/1717/1818/1919/20数据来源：wind，国投安信期货 0500100015002000250030003500400009-0711-0701-0703-0705-0707-07万吨 x 10000 16/1717/18数据来源：wind，国投安信期货 【美豆累计出口净销售】 【美豆累计出口】 【美豆累计待装船】 【美豆对中国净销售】 【美豆对中国累计净销售】 国投安信期货有限公司第 6 页版权所有，转载请注明出处 二、马来棕榈油0.150.30.45吨/公顷 20152016201720182019数据来源：wind，国投安信期货 【马来棕榈油月度单产】 【马来棕榈油月度产量】 1001201401601802002201月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 万吨 x 10000 20152016201720182019数据来源：wind，国投安信期货 【美豆粕当周出口销售】 -5005010015020010-0512-0502-0504-0506-0508-05万吨 x 10000 17/1818/1919/20数据来源：wind，国投安信期货 0