此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告 积极有序发展核电，助力碳中和目标实现 2021年03月08日 评级 同步大市 评级变动： 维持 行业涨跌幅比较 % 1M 3M 12M 电力 7.44 2.93 8.70 沪深300 -5.42 5.05 27.17 何晨 分析师 执业证书编号：S0530513080001 hechen@cfzq.com 0731-84779574 袁玮志 研究助理 yuanwz@cfzq.com 相关报告 1 《电力：电力行业点评：国家电网发布“碳达峰、碳中和”行动方案，全方位推动清洁能源的开发、并网、消纳和交易》 2021-03-03 2 《电力：电力行业2021年1月报：水火延续分化走势，新能源发电维持高景气》 2021-02-02 3 《电力：电力行业深度报告：清洁化、电气化、市场化——三主线助推“十四五”形成清洁能源充分参与的电力市场零售竞争模式》 2021-01-26 重点股票 2019A 2020E 2021E 评级 EPS PE EPS PE EPS PE 中国核电 0.30 16.87 0.34 15.35 0.40 13.06 谨慎推荐 中国广核 0.19 14.79 0.21 13.38 0.23 12.22 谨慎推荐 福能股份 0.80 11.48 0.86 11.21 1.06 9.10 谨慎推荐 资料来源：财信证券 投资要点：  事件。国务院总理李克强所做的《政府工作报告》中关于2021年重点工作里提出：在确保安全的前提下积极有序发展核电。  政府对发展核电的态度开始转变。“十三五”期间，政府工作报告均没有提到发展核电，最近一次政府工作报告中提到发展核电为2015年，当时的表述为“安全发展核电”。随后，国家能源局在2016和2017年的能源工作指导意见中也延续了政府工作报告的要求，对核电发展的表述均为“安全发展核电”；2018年，能源工作指导意见中对核电的表述调整为“稳妥推进核电发展”，而随后的2019年核电项目就开始重新审批。我们认为，从安全发展到稳妥推进再到今年的积极有序发展，政府对核电发展的态度已经呈现出积极的转变。  随着政府对核电发展的态度转变，核电项目的审批开始恢复正常。我国的核电建设受2011年日本福岛核电站泄露的影响，核电项目的审批一度放缓，尤其是自2015年核准8台新建机组后，更是经历了三年“零审批”的状态。但是从最近2年来看，2019和2020年每年都有新的项目获批，2020年9月2日，李克强总理主持召开国务院常务会议，核准了海南昌江核电二期、浙江三澳核电一期工程。我们认为，连续两年核准新的核电项目，代表了核电新建机组的审批和核准开始恢复正常。更关键的是，这一变化正是从2018年能源工作指导意见中对核电的态度从安全发展转为稳妥推进后才发生的，我们认为，随着政府对核电发展的态度进一步转变为“积极有序发展”，核电有望在“十四五”期间迎来新的发展阶段。  “3060”碳中和目标下，我们认为核电将替代火电成为增量基荷电源。2020全国发电装机容量22亿千瓦，其中核电装机容量4989万千瓦，占比2.27%；2020年全国发电量为7.4万亿千瓦时，运行核电机组累计发电量为3662.43亿千瓦时，占全国累计发电量的4.94%。从2015-2020年的核电新增装机情况来看，年均新增装机约为400万kw，不管是从装机量、发电量和新增装机情况来看，核电的发展都是相对滞后的。考虑到“十四五”期间以风光为代表的新能源将迎来高速增长期，而火电作为传统基荷电源，在“3060”碳中和目标下发展将受到严格限制，因此核电将很可能成为未来稳定的基荷电源的增量来源。 -12%-4%4%12%20%28%36%44%2020-032020-072020-11电力沪深300行业点评 电力 此报告仅供内部客户参考 -2- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业研究报告  投资建议。建议关注中国核电和中国广核，以及参股核电站且积极发展新能源的福能股份，维持行业“同步大市”评级。  风险提示：核电建设不及预期，核电安全事故。 pOsPsPpRtPoOoPuMnPrPxOaQaObRoMrRpNpOkPpPnOiNrRxP6MnMnQMYpPnNNZoMrM 此报告仅供内部客户参考 -3- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业研究报告 投资评级系统说明 以报告发布日后的6－12个月内，所评股票/行业涨跌幅相对于同期市场指数的涨跌幅度为基准。 类别 投资评级 评级说明 股票投资评级 推荐 投资收益率超越沪深300指数15%以上 谨慎推荐 投资收益率相对沪深300指数变动幅度为5%－15% 中性 投资收益率相对沪深300指数变动幅度为-10%－5% 回避 投资收益率落后沪深300指数10%以上 行业投资评级 领先大市 行业指数涨跌幅超越沪深300指数5%以上 同步大市 行业指数涨跌幅相对沪深300指数变动幅度为-5%－5% 落后大市 行业指数涨跌幅落后沪深300指数5%以上 免责声明 本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格，作者具有中国证券业协会注册分析师执业资格或相当的专业胜任能力。 本报告仅供财信证券有限责任公司客户及员工使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司当然客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发送，概不构成任何广告。 本报告信息来源于公开资料，本公司对该信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本公司对已发报告无更新义务，若报告中所含信息发生变化，本公司可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司及本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此作出的任何投资决策与本公司及本公司员工或者关联机构无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的惟一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人（包括本公司客户及员工）不得以任何形式复制、发表、引用或传播。 本报告由财信证券研究发展中心对许可范围内人员统一发送，任何人不得在公众媒体或其它渠道对外公开发布。任何机构和个人（包括本公司内部客户及员工）对外散发本报告的，则该机构和个人独自为此发送行为负责，本公司保留对该机构和个人追究相应法律责任的权利。 财信证券研究发展中心 网址：www.cfzq.com 地址：湖南省长沙市芙蓉中路二段80号顺天国际财富中心28层 邮编：410005 电话：0731-84403360 传真：0731-84403438