请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告|2022年03月30日超配1《2022年能源工作指导意见》政策点评大力发展风光，加快发展抽蓄，积极有序推进核电行业研究·行业快评公用事业投资评级：超配（维持评级）证券分析师：黄秀杰021-61761029huangxiujie@guosen.com.cn执证编码：S0980521060002事项：2022年3月29日，国家能源局发布关于印发《2022年能源工作指导意见》的通知。《意见》指出，增强供应保障能力。全国能源生产总量达到44.1亿吨标准煤左右，原油产量2亿吨左右，天然气产量2140亿立方米左右。保障电力充足供应，电力装机达到26亿千瓦左右，发电量达到9.07万亿千瓦时左右，新增顶峰发电能力8000万千瓦以上，“西电东送”输电能力达到2.9亿千瓦左右。稳步推进结构转型。煤炭消费比重稳步下降，非化石能源占能源消费总量比重提高到17.3%左右，新增电能替代电量1800亿千瓦时左右，风电、光伏发电发电量占全社会用电量的比重达到12.2%左右。着力提高质量效率。能耗强度目标在“十四五”规划期内统筹考虑，并留有适当弹性。跨区输电通道平均利用小时数处于合理区间，风电、光伏发电利用率持续保持合理水平。国信环保公用观点：1）《指导意见》部署了22年能源发展目标，非化石能源消费占比提高到17.3%的目标和风电光伏发电量占比达到12.2%的目标，根据测算将新增110GW以上风光装机。2)加大力度规划建设大型风光基地,积极有序推动新的沿海核电项目核准建设。3）市场化改革将持续推进，抽水蓄能发展速度将加快。4）投资建议：1、积极安全有序发展核电，作为收益率较高的优质资产，核电估值将得到提升，推荐“核电与新能源”双轮驱动中国核电；2、电力市场化改革推进，新能源装机规模大幅上涨，新能源盈利能力将得到提升，推荐有资金成本、资源优势的新能源运营龙头三峡能源等；3、政策推动煤炭和新能源优化组合，长协煤价+长协电价政策有望落地，联动机制形成，煤电市场化交易扩大，火电盈利拐点出现，推荐积极转型新能源，现金流充沛火电龙头华能国际；4、新能源为主新型电力系统建设，深度利好电能综合服务及智能配网建设，推荐电能综合服务商苏文电能评论：2022年能源发展目标梳理《指导意见》规划了2022年能源发展目标，全国能源生产总量达到44.1亿吨标准煤左右，电力装机达到26亿千瓦左右，发电量达到9.07万亿千瓦时左右。非化石能源占能源消费总量比重提高到17.3%左右，风电、光伏发电发电量占全社会用电量的比重达到12.2%左右。跨区输电通道平均利用小时数处于合理区间，风电、光伏发电利用率持续保持合理水平2021年2022年目标2025年预计全国能源生产总量（亿吨标准煤）43.344.146电力装机（亿千瓦）23.82630发电量（万亿千瓦时）8.389.0710.8非化石能源占能源消费总量比重16.9%17.30%20.00%非化石能源发电量占比32.6%-39.00%风电、光伏发电发电量占比11.7%12.2%-与《十四五现代新能源体系规划》对比，预计未来三年全国能源生产总量年复合增长率要达到1.42%，电 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2力装机年复合增长率要达到4.89%。同时，煤炭消费比重稳步下降，非化石能源占能源消费总量比重提高到17.3%；风电、光伏发电发电量占全社会用电量的比重达到12.2%,预示着2022年新能源发展将进一步加速，根据测算将新增110GW以上风光装机。大力发展风光、积极有序推进核电《指导意见》指出，大力发展风电光伏。加大力度规划建设以大型风光基地为基础、以其周边清洁高效先进节能的煤电为支撑、以稳定安全可靠的特高压输变电线路为载体的新能源供给消纳体系。优化近海风电布局，开展深远海风电建设示范，稳妥推动海上风电基地建设。积极推进水风光互补基地建设。有序推进水电核电重大工程建设。推动雅鲁藏布江下游水电开发前期工作，建成投产白鹤滩、两河口水电站全部机组，加快推动雅砻江孟底沟、黄河羊曲水电站建设，推进旭龙水电站核准，水电装机达到4.1亿千瓦。建成投运福清6号、红沿河6号、防城港3号和高温气冷堆示范工程等核电机组，在确保安全的前提下，积极有序推动新的沿海核电项目核准建设。市场化持续推进，抽水蓄能加快发展《指导意见》同时指出，深化重点领域市场化改革。推动全国统一电力市场体系建设，做好南方、长三角、京津冀等区域电力市场建设。健全中长期交易、现货交易和辅助服务交易有机衔接的市场体系，推动具备条件的电力现货试点转入长周期运行。积极推进分布式发电与用户就近直接交易。加快电力系统调节能力建设。加快龙头水库建设，提升流域调蓄能力，缓解部分地区枯水期缺电量、汛期缺调峰容量的问题。推动制定各省抽水蓄能中长期规划实施方案和“十四五”项目核准工作计划，加快推动一批抽水蓄能电站建设。同时，《意见》还指出要推进深远海海上风电技术创新和示范工程建设，加快新型储能、氢能等低碳零碳负碳重大关键技术研究。投资建议1、积极安全有序发展核电，作为收益率较高的优质资产，核电估值将得到提升，推荐“核电与新能源”双轮驱动中国核电；2、电力市场化改革推进，新能源装机规模大幅上涨，新能源盈利能力将得到提升，推荐有资金成本、资源优势的新能源运营龙头三峡能源等；3、政策推动煤炭和新能源优化组合，长协煤价+长协电价政策有望落地，联动机制形成，煤电市场化交易扩大，火电盈利拐点出现，推荐积极转型新能源，现金流充沛火电龙头华能国际；4、新能源为主新型电力系统建设，深度利好电能综合服务及智能配网建设，推荐电能综合服务商苏文电能风险提示：相关政策不及预期；用电量增速下滑；电价下调；原材料价格大幅上涨。相关研究报告：《环保与公用事业周报（202203年第4期）-2022年其他政府性基金支出预算增加3609亿，氢能发展中长期规划出炉》——2022-03-27《《“十四五”现代能源体系规划》政策点评-引领能源结构深度变革，市场化进一步推进》——2022-03-24《环保与公用事业周报202203第3期-核查煤炭中长期合同履约，火电盈利有望迎来拐点，欧盟碳关税促进国内碳市场发展》——2022-03-20《环保与公用事业周报（22年第10周）-中国核电业绩增长较快，对比海上风电核电盈利能力凸显》——2022-03-14《环保与公用事业周报（22年第8周）-重点地区煤炭中长期价格合理区间明确，火电盈利预计大幅改善》——2022-03-08 uVrUyUoPoPpNnPpMpM6M8QbRnPpPsQsQlOqQtQeRnOmNaQpPzQNZrRvMwMqRnQ证券研究报告免责声明分析师声明作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道；分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求独立、客观、公正，结论不受任何第三方的授意或影响；作者在过去、现在或未来未就其研究报告所提供的具体建议或所表述的意见直接或间接收取任何报酬，特此声明。国信证券投资评级类别级别说明股票投资评级买入股价表现优于市场指数20%以上增持股价表现优于市场指数10%-20%之间中性股价表现介于市场指数±10%之间卖出股价表现弱于市场指数10%以上行业投资评级超配行业指数表现优于市场指数10%以上中性行业指数表现介于市场指数±10%之间低配行业指数表现弱于市场指数10%以上重要声明本报告由国信证券股份有限公司（已具备中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）制作；报告版权归国信证券股份有限公司（以下简称“我公司”）所有。本报告仅供我公司客户使用，本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式使用、复制或传播。任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点，一切须以我公司向客户发布的本报告完整版本为准。本报告基于已公开的资料或信息撰写，但我公司不保证该资料及信息的完整性、准确性。本报告所载的信息、资料、建议及推测仅反映我公司于本报告公开发布当日的判断，在不同时期，我公司可能撰写并发布与本报告所载资料、建议及推测不一致的报告。我公司不保证本报告所含信息及资料处于最新状态；我公司可能随时补充、更新和修订有关信息及资料，投资者应当自行关注相关更新和修订内容。我公司或关联机构可能会持有本报告中所提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问或金融产品等相关服务。本公司的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中意见或建议不一致的投资决策。本报告仅供参考之用，不构成出售或购买证券或其他投资标的要约或邀请。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议。任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。投资者应结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险，我公司及雇员对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任。证券投资咨询业务的说明本公司具备中国证监会核准的证券投资咨询业务资格。证券投资咨询，是指从事证券投资咨询业务的机构及其投资咨询人员以下列形式为证券投资人或者客户提供证券投资分析、预测或者建议等直接或者间接有偿咨询服务的活动：接受投资人或者客户委托，提供证券投资咨询服务；举办有关证券投资咨询的讲座、报告会、分析会等；在报刊上发表证券投资咨询的文章、评论、报告，以及通过电台、电视台等公众传播媒体提供证券投资咨询服务；通过电话、传真、电脑网络等电信设备系统，提供证券投资咨询服务；中国证监会认定的其他形式。发布证券研究报告是证券投资咨询业务的一种基本形式，指证券公司、证券投资咨询机构对证券及证券相关产品的价值、市场走势或者相关影响因素进行分析，形成证券估值、投资评级等投资分析意见，制作证券研究报告，并向客户发布的行为。 证券研究报告国信证券经济研究所深圳深圳市福田区福华一路125号国信金融大厦36层邮编：518046总机：0755-82130833上海上海浦东民生路1199弄证大五道口广场1号楼12层邮编：200135北京北京西城区金融大街兴盛街6号国信证券9层邮编：100032