黄金月报2月Mar. 疫苗接种降低病毒传播贵金属或承压2月初，虽然变异病毒新变种不断在各地区肆虐，但随着前期新冠疫苗的接种，效果有所显现，到2月末全球新冠疫情新增病例呈放缓趋势。此外，2月全球大规模疫苗接种也引发了世界各地的紧张局势，大国大量购买疫苗，而较贫困的国家试图收集任何剩余的供应。其中，欧洲疫苗严重短缺，欧洲争夺新冠疫苗供应之战在月初尤为激烈，欧盟向阿斯利等制药企业发出警告，表示除非这些药厂同意依先前承诺供应疫苗，否则将采取所有法律途径，甚至不惜阻挡疫苗出口。但好消息是，据彭博社统计，截至2月22日，全球92个国家和地区已接种超过2.05亿剂新冠疫苗，目前日均接种速度约为644万剂次。可以说虽然月初出现抢夺疫苗现象，但随着疫苗接种人数增加，疫情的风险亦在逐步减弱。此外，2月公布的美国经济数据大多向好，表明经济正逐步复苏，其中虽然美国2月公布的上月非农就业数据不及预期，但每小时工资月率持续走高，美国失业率为6.3%，就业数据有转暖迹象，整体经济正缓慢复苏。从持仓看，2月黄金ETF持仓较上月减持，COMEX多头持仓较1月继续减持，持仓上空头占优。针对未来黄金期货价格走势，下面将就几方面展开分析。一、行情回顾表1：2月份黄金、美元行情回顾时间2021年2月1日—2021年2月28日名称伦敦现货黄金美元指数黄金T+D沪金2012开盘价1862.3490.565386.70390.38 收盘价1732.5390.939367.37369.50最高价1871.8191.600390.20394.18最低价1716.8089.677366.90368.50月内涨跌幅-6.18%0.44%-4.41%-4.85%数据来源：博易大师、招金贵金属研究院2月份国际黄金走势收阴，美元小幅上涨收阳，美元黄金的负相关性依然有效。因疫苗陆续在各国接种，导致市场避险情绪降低。此外，因2月人民币汇率小幅贬值，沪金稍强于外盘。二、因素解读1、美国经济数据喜忧参半表2:美国2月份重要财经数据公布情况表美国2月份重要财经数据公布情况经济指标名称前次公布值预测值公布值对金价影响未季调CPI年率（%）1.41.51.4利多核心PPI年率（%）1.21.12利空核心零售销售月率（%）-1.40.95.9利空密歇根大学消费者信心指数7980.976.2利多季调后非农就业变动（万）-1410.54.9利多平均每小时工资年率（%）5.155.4利空Markit制造业PMI59.159.159.2利空初请失业金人数（万）9087.584.7利空失业率（万）6.76.76.3利空 数据来源：招金期货数据库、招金贵金属研究院从二月份美国市场公布的各项经济数据来看，美国经济数据逐步向好。本月公布的美国非农就业人数依然表现不佳，低于预期。但每小时工资月率表现较好；当周初请失业金人数陆续减少，表明美国就业正逐步恢复，但恢复到疫情前水平仍有很长路要走。美国制造业数据继续好于预期，且高于50，表明制造业整体依然是扩张的；美国消费者信心指数小幅走弱，有恢复迹象，但仍未回到疫情前水平。整体看，本月美国经济数据走势表现尚可。表3：下月重要财经数据及事件前瞻表下月重要财经数据及事件前瞻名称对金价影响美国非农数据下月发布的非农数据是影响金价的关键因素，非农就业数据也是影响美国货币政策的主要因素之一。美联储把非农就业数据作为后期实施货币政策的重要参考指标之一。美联储利率会议美联储1月议息会议维持现有利率0%-0.25%区间不变，符合预期。将超额准备金率(IOER)维持在0.1%不变，将贴现利率维持在0.25%不变，符合市场的普遍预期。在变异疫情持续的大环境下，美联储或继续维持较低的利率不变。数据来源：招金贵金属研究院2、美联储2月17日公布的会议纪要显示，联邦公开市场委员会 成员在最近一次的会议上重申，央行将在未来保持货币政策宽松。美联储2月17日公布的会议纪要显示，联邦公开市场委员会成员在最近一次的会议上重申，央行将在未来保持货币政策宽松。随着经济继续摆脱新冠疫情的影响，为美联储制定货币政策的委员会维持政策不变。这意味着将基准短期借款利率维持在零附近，并维持每月最低1200亿美元的资产购买量。在对美联储资产购买计划和利率政策的讨论中，会议纪要显示，短期内改变的可能性很小。“与会者指出，目前经济状况距离委员会的长期目标还很远，在实现这些目标之前，政策的立场需要保持宽松，因此，所有与会者都支持维持委员会目前对联邦基金利率和资产购买步伐的设定和基于结果的指引。”三、资金面：贵金属市场资金流出图1：黄金ETF持仓量图数据来源：招金期货数据库、招金贵金属研究院 图2：COMEX:黄金非商业多空持仓数量图数据来源：招金期货数据库、招金贵金属研究院2月份，黄金ETF净流出量为66.59吨，截至2月26日，黄金ETF持仓为1093.54吨，较上月减持；截至2月26日，黄金COMEX非商业多空持仓均有所减持。从ETF及CFTC的持仓看空头占优。四、其他黄金相关数据表4：其他黄金相关数据表名称/时间2月1日——2月28日黄金T+D递延费方向空付多：22天多付空：6天金银比值65附近数据来源：招金期货数据库、招金贵金属研究院本月递延费空付多日期比多付空日期多，或表明市场多头氛围浓厚。金银比值回落至65附近，恢复到正常区域。五、技术面： 图3：伦敦现货黄金日线图数据来源：博弈云、招金贵金属研究院从技术指标看，目前价格到布林线下轨，或有一定支撑，但由于处于下行通道区域，下行趋势或占优。持仓上，黄金ETF较上月继续减持，CFTC多空持仓有所减少，持仓上空头占优。综合看，技术上或偏利空。六、市场前景展望由于全球疫苗接种陆续进行，当地时间2月19日，以色列的两项研究发现，辉瑞与德国生物技术公司共同研发的新冠疫苗极大地降低了病毒传播。其中，以色列卫生部和辉瑞公司的研究数据显示，接种两剂疫苗后民众的新冠病毒感染率下降了95.8%。研究结果表明，辉瑞疫苗对抵抗在英国发现的变异病毒有效；据悉，这一变异病毒导致的确诊病例占以色列新冠病毒确诊病例的80%左右。可以说疫苗正逐步缓解疫情风险。此外，虽然本月各国经济有回暖迹象，但美联储已经表示，不会升息，直到通胀率超过2%，鲍威尔称：“我们相信 我们可以做到，我们相信我们会做到。这可能需要三年以上的时间。”他预计今年春天价格会上涨，可能反映了大流行过后的供应瓶颈，或者随着经济重启需求激增，但没有理由作出政策响应。故虽然疫情短期仍然不会结束，但随着各国疫苗接种率升高，疫情的风险正逐步减弱，并且因各国经济在货币宽松环境下正逐步复苏，进而或导致市场避险需求回落。贵金属研究院2021年2月28日 免责声明关于本报告中的信息，招金期货研究院力求准确可靠，且仅代表招金期货研究院的一方观点，不对所包含内容的准确性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保证。本报告不构成个人投资建议，亦不包含个别读者特殊的投资目标、财务状况或需要。请读者仅作参考，并请自行承担全部责任。