PTA日报：能化板块回调带动PTA回落，聚酯产销转淡

2021-03-02 1 / 8 能化板块回调带动PTA回落，聚酯产销转淡 一、PX加工费持续强势强势 （1）虽去库幅度最大时段暂过，但3-4月无明显累库压力，纸货近端亦有小幅溢价。PX加工费仍偏强。原油回调带动PX价格见顶回落。 二、PTA加工费仍维持400元/吨以上 （1）PTA加工费仍在400元/吨以上，一方面是3月检修计划集中，另一方面是部分工厂前期超卖回补货源，聚酯工厂亦有所采购。基差反弹至-80元/吨。（2）盛虹新产能250万吨装置一条线125万吨已于2.28投料，近日出品。 三、聚酯产销再度转淡 （1）能化板块回调背景下，聚酯产销再度转淡，周一长丝产销25%，短纤产销5%。 平衡表展望： 3-4月TA检修计划集中，首度进入小幅去库预期，TA加工费预期见底；然而PX3-4月小幅累库，但5-6月仍有检修去库预期，PX加工费含左侧交易偏强，中线尺度PTA持续成本型推涨。 策略建议：（1）单边：观望，超涨回调，暂观望（2）跨期：观望。 风险：3-4月PTA工厂检修计划兑现力度，汽油溢价对芳烃供需改善的持续性。 华泰期货|PTA日报 2021-03-02 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 研究院 能源化工组 研究员 潘翔  0755-82767160  panxiang@htfc.com 从业资格号：F3023104 投资咨询号：Z0013188 陈莉  020-83901030  cl@htfc.com 从业资格号：F0233775 投资咨询号：Z0000421 梁宗泰  020-83901005  liangzongtai@htfc.com 从业资格号：F3056198 投资咨询号：Z0015616 康远宁  0755-23991175  kangyuanning@htfc.com 从业资格号：F3049404 投资咨询号：Z0015842 华泰期货|PTA日报 2021-03-02 2 / 8 PTA日度信息 变动 3月1日 2月26日 基差 市场信息 石脑油 MOPJ当日估价 -12 589 600 PX PX CFR台湾 -7 874 881 （1）虽去库幅度最大时段暂过，但3-4月无明显累库压力，纸货近端亦有小幅溢价。PX加工费仍偏强。原油回调带动PX价格见顶回落。 PX加工利润 5 36 31 TA期货 左下为05基差。 TA2105 -22 4766 4788 (80) PTA TA华东现货 -12 4686 4698 (80) （1）PTA加工费仍在400元/吨以上，一方面是3月检修计划集中，另一方面是部分工厂前期超卖回补货源，聚酯工厂亦有所采购。基差反弹至-80元/吨。（2）盛虹新产能250万吨装置一条线125万吨已于2.28投料，近日出品。 PTA即期利润 24 (78) (102) PTA5月盘面利润 19 (128) (147) TA仓库仓单（万吨） 0 172.2 172 TA厂库仓单（万吨） 0 25.9 26 TA总仓单（万吨） 0 201.6 201 出口利润（美元/吨） 1 (13) (14) MEG EG华东现货 40 6495 6455 EG CFR中国 15 865 850 MEG进口利润 -72 (269) (197) 聚酯产销 长丝产销% -25% 25% 50% （1）能化板块回调背景下，聚酯产销再度转淡，周一长丝产销25%，短纤产销5%。 聚酯价格 聚酯瓶片 0 7450 7450 FDY(150D/96F) 0 8100 8100 POY(150D/48F) 20 7865 7845 DTY(150D/48F) 25 9455 9430 短纤（1.4D） -85 7990 8075 聚酯切片 0 6580 6580 瓶片出口 瓶片FOB东南亚 15 1050 1035 出口利润（美金） 14 (76) (91) 聚酯利润 *按聚酯产能加权 -6 493 499 驱动小结 3-4月TA检修计划集中，首度进入小幅去库预期，TA加工费预期见底；然而PX3-4月小幅累库，但5-6月仍有检修去库预期，PX加工费含左侧交易偏强，中线尺度PTA持续成本型推涨。 策略建议 （1）单边：观望。（2）跨期：观望。 华泰期货|PTA日报 2021-03-02 3 / 8 上述日表表格备注：石脑油选取CCF的MOPJ估价，PX加工利润的计算选用CCF的石脑油价格指数，变动幅度与当日MOPJ估价相当。PTA即期利润为PTA即期对PX即期加工利润(500元加工费)；PTA盘面利润为PTA主力期货合约对PX即期加工利润（500元加工费及利息仓储）。 图 1： TA基差与单边价格 单位：元/吨，元/吨 图 2： TA近远结构 单位：元/吨 数据来源：华泰期货研究院 数据来源：华泰期货研究院 图 3： TA5-9跨期价差 单位：元/吨 图 4： PTA-PX生产利润 单位：元/吨 数据来源：卓创资讯 CCF华泰期货研究院 数据来源：卓创资讯 CCF 华泰期货研究院 290034003900440049005400-280-230-180-130-80-3020702019-9-272019-10-172019-11-62019-11-262019-12-162020-1-52020-1-252020-2-142020-3-52020-3-252020-4-142020-5-42020-5-242020-6-132020-7-32020-7-232020-8-122020-9-12020-9-212020-10-112020-10-312020-11-202020-12-102020-12-302021-1-192021-2-82021-2-28TA05基差TA2105460046504700475048004850490049505000PTA现货TA2105TA21092021-02-252021-02-262021-03-01-150-100-5005010015020011月12月1月2月3月4月5月20/2119/2018/1917/1816/17-3002007001,2001,7002,2001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20212020201920182017 华泰期货|PTA日报 2021-03-02 4 / 8 图 5： PTA-PX-石脑油换算总利润 单位：元/吨 图 6： PX-石脑油生产利润 单位：美元/吨 数据来源：卓创资讯 CCF华泰期货研究院 数据来源：卓创资讯 CCF 华泰期货研究院 图 7： TA总仓单（含预报） 单位：万吨 图 8： 长丝产销5日平均 单位：% 数据来源：郑州商品交易所 华泰期货研究院 数据来源：卓创资讯 CCF 华泰期货研究院 图 9： 中国PTA开工率 单位：% 数据来源：CCF 华泰期货研究院 TA检修变动： -600-1004009001,4001,9002,4002,9003,4001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20212020201920182017-200-10001002003004005001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月202120202019201820170501001502002501月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月202120202019201820170%20%40%60%80%100%120%140%160%180%1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月202120202019201868%73%78%83%88%93%98%1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20212020201920182017 华泰期货|PTA日报 2021-03-02 5 / 8 盛虹新产能250万吨装置一条线125万吨已于2.28投料，近日出品。 （1）检修复工：暂无。 （2）目前检修：汉邦220万吨1.6开始停车。逸盛海南200万吨提前至2月11日起停车检修一个月。 （3）3月检修计划集中：华彬140万吨计划3.6检修。恒力石化1#4#5#分别计划3月4月轮检。新凤鸣1#2#计划3/4月检修。虹港150万吨计划新装置投产后技改1-2个月。中泰120万吨亦有检修计划。珠海BP125万吨3月底检修计划。 图 10： PTA开工率预估 单位：% 数据来源：卓创资讯 CCF 华泰期货研究院 图 11： 亚洲（含中国）PX检修产能 单位：万吨/年 数据来源：卓创资讯 CCF 华泰期货研究院 64%69%74%79%84%89%94%99%（桐昆+汉邦+海伦+新凤鸣）开工率（恒力+逸盛+翔鹭）开工率PTA总开工率（右轴）-1,400-1,300-1,200-1,100-1,000-900-800-700-6001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20212020201920182017 华泰期货|PTA日报 2021-03-02 6 / 8 PX检修变动： （1）中国地区：宁波中金160万吨2.19已重启恢复。上海石化推迟至3.10检修。镇海、扬子、金陵均负荷提升中。 （2）外盘地区： 中东：沙特Starop70万吨于1月末停车一个月。恒逸文莱150万吨已恢复正常。Petro Rabigh 134万吨2月份有检修计划。 日本：日本出光27万吨12月下旬起停车。JXTG35万吨装置1月底检修1个半月。 其他短停：泰国PTTG54万吨装置2.19意外停车；越南Nghi Son70万吨装置2.17意外停车。 图 12： 亚洲PX开工率 单位：% 图 13： PX中国开工率 单位：% 数据来源：CCF 华泰期货研究院 数据来源：CCF 华泰期货研究院 图 14： POY生产利润 单位：元/吨 图 15： FDY生产利润 单位： 元/吨 数据来源：卓创资讯 CCF 华泰期货研究院 数据来源：卓创资讯 CCF 华泰期货研究院 68%70%72%74%76%78%80%82%84%86%88%1月2月3月4月5月6月