四季度改善明显，期待21年业绩修复

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森马服饰（002563）：四季度改善明显，期待21年业绩修复 森马服饰是一家主要从事休闲服装设计、生产和销售的公司。根据公司2020年业绩快报，公司预计2020年实现营业收入151.67亿元，同比下滑21.56%，归母净利润8.02亿元，同比下滑48.21%。但是，四季度净利润改善明显，预计2020Q4公司实现营业收入57.17亿元，同比下滑5.9%，归母净利润5.87亿元，同比增长142.29%。公司四季度净利润明显改善，超市场预期。随着2021年全球疫苗逐渐普及，疫情将得到控制，我们判断今年一季度终端需求会受到去年低基数的影响迎来明显增长。公司控股股东邱光和先生向董事、总经理徐波先生以及董事邵飞春先生分别转让537.12万股和268.56万股，体现出公司管理层对公司未来发展的信心。我们预测公司2020-2022年实现归属于母公司净利润分别为8.02亿元、13.10亿元、17.05亿元，对应 EPS 分别为0.3元、0.49元、0.63元，当前股价对应 PE 分别为31.0/19.0/14.6倍。维持“推荐”评级。