化工行业2021年2月第四周周报：万华MDI技改完成，油价继续走高

证券研究报告·行业研究·化工 化工行业2021年2月第四周周报 1 / 10 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 [Table_Main] 万华MDI技改完成，油价继续走高 增持（维持） 投资要点  本周板块表现: 本周上证综指报收3509.08，本周累计下跌5.06%，深证成指本周下跌8.31%，化工板块（申万）下跌6.32%。  本周化工个股表现：本周顺周期化工板块随大市回调。国际油价继续大幅上涨，部分顺周期低估值小市值股票仍取得较大涨幅。本周化工板块涨幅居前的个股有金瑞矿业、优彩资源、华昌化工、广州浪奇、联瑞新材、ST南风、ST宜化、御家汇、中盐化工、兴化股份。  本周原油市场动态：本周疫情缓解令油市供不应求的预期加强，原油价格持续走高。本周ICE布油报收66.88美元/桶（涨幅+4.61%）；WTI原油报收63.53美元/桶（涨幅+4.97%）。  重点化工品跟踪：本周我们监测的化学品涨多跌少，多数化工产品价格持续收获较大涨幅。本周涨幅前五的产品丙烯酸丁酯（+41.48%），丙烯酸（+29.76%），正丁醇（+24.18%），邻二甲苯（+18.18%），液氯（+17.95%）。春节期间，国际原油大涨，利好大宗原料商品市场。由于本周主流企业装置检修，行业整体开工下滑，丙烯酸丁酯、丙烯酸价格持续大幅上涨。本周正丁醇库存持续低位，价格延续上周涨势，涨幅达24.18%。随着供给端碱厂继续降幅生产且节后下游需求逐步修复，液氯价格持续走高，收获较大涨幅。本周在原油持续上涨带动下，国内芳烃产业链产品出现持续大幅上涨，其中邻二甲苯涨幅居前。  化工行业年度投资主线：周期主线中，随着新冠疫苗获批上市，全球经济复苏或将成为全年投资主线，顺周期化工品有望迎来主动补库存行情；成长主线中，面对美国制裁和全球贸易的不确定性，高科技产业配套材料的自控可控将持续带来电子化学品国产化率的提升，此外，可降解塑料、尾气催化材料等行业扩容也为行业龙头带来成长性。  投资建议：随着疫情对化工行业的影响逐渐减弱，处于周期底部的绩优化工股正在迎来反转，推荐顺周期白马股荣盛石化、万华化学、宝丰能源、三友化工、龙蟒佰利，另外推荐技术壁垒高、成长确定性强的细分行业龙头昊华科技、新亚强和东材科技。  风险提示：油价大幅波动；海外经济复苏不及预期；贸易战形势恶化。 [Table_PicQuote] 行业走势 [Table_Report] 相关研究 1、《化工行业2021年2月第三周周报：国际原油价格大幅上涨，顺周期化工板块涨势持续》2021-02-21 2、《化工行业2021年2月第一周周报：国际原油价格全面上涨，顺周期化工板块强势崛起》2021-02-07 3、《化工行业2021年1月第五周周报：业绩预告超预期行情显著，继续推荐顺周期化工板块》2021-02-01 [Table_Author] 2021年02月28日 证券分析师 柴沁虎 执业证号：S0600517110006 021-60199793 chaiqh@dwzq.com.cn 表1：重点公司估值（参考2021.2.26收盘价） 证券代码 公司简称 总市值 (亿元) 收盘价（元） EPS PE 投资评级 2019A 2020E 2021E 2019A 2020E 2021E 002493 荣盛石化 2,271.49 33.65 0.33 1.10 1.50 101.97 30.59 22.43 买入 600309 万华化学 4,106.79 130.80 3.23 3.11 4.80 40.50 42.06 27.25 买入 600989 宝丰能源 1,281.87 17.48 0.52 0.62 0.72 33.62 28.19 24.28 买入 600409 三友化工 268.57 13.01 0.33 0.30 0.98 39.42 43.37 13.28 买入 002601 龙蟒佰利 820.53 40.38 1.28 1.49 1.88 31.55 27.10 21.48 买入 600378 昊华科技 185.13 20.14 0.57 0.71 0.91 35.33 28.37 22.13 买入 603155 新亚强 56.13 36.08 1.41 0.99 1.97 25.59 36.44 18.31 买入 601208 东材科技 75.51 12.05 0.12 0.32 0.49 100.42 37.66 24.59 买入 资料来源：wind，东吴证券研究所 -23%-11%0%11%23%34%46%57%69%2020-032020-072020-11化工沪深300 2 / 10 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 [Table_Yemei] 行业跟踪周报 内容目录 1. 周观点 .............................................................................................................................................. 3 1.1. 本周化工板块行情................................................................................................................. 3 1.2. 本周原油市场动态................................................................................................................. 4 1.3. 本周化学品涨跌幅................................................................................................................. 5 1.4. 本周重要公司公告................................................................................................................. 5 2. 投资主线梳理 .................................................................................................................................. 6 2.1. 年度投资主线......................................................................................................................... 6 2.2. 重点公司推荐逻辑................................................................................................................. 7 2.2.1. 荣盛石化推荐逻辑....................................................................................................... 7 2.2.2. 万华化学推荐逻辑....................................................................................................... 7 2.2.3. 宝丰能源推荐逻辑....................................................................................................... 7 2.2.4. 三友化工推荐逻辑....................................................................................................... 8 2.2.5. 龙蟒佰利推荐逻辑....................................................................................................... 8 2.2.6. 昊华科技推荐逻辑....................................................................................................... 8 2.2.7. 新亚强推荐逻辑........................................................................................................... 8 2.2.8. 东材科技推荐逻辑....................................................................................................... 8 3. 风险提示 .......................................................................................................................................... 9 图表目录 图1：原油期货价格走势（美元/桶） ............................................................................................... 4 图2：本周重点化工产品价格涨幅前五（%） ................................................................................. 5 图3：本周重点化工产品价格跌幅前五（%） ................................................................................. 5 表1：重点公司估值（参考2021.2.26收盘价）............................................................................... 1 表2：化工板块本周个股涨幅前十..................................................................................................... 3 表3：化工板块本周个股跌幅前十..................................................................................................... 3 表4：本周重要公告汇总........................................................