业绩表现亮眼，看好公司长期发展

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 [Table_Summary] 一、事件概述 2月25日，公司发布2020年业绩快报。 一、 二、分析与判断  业绩大幅增长，处于预告中值 2020年公司实现营收120.32亿，同增25.83%，归母净利9.33亿，同增45.27%，处于此前预告中值，主要是消费类电子业务需求好于预期订单稳定增长，PCB业务订单及发货同比大增，产品结构优化带动综合毛利率提升所致；Q4单季实现营收31.73亿，同增21.15%，环减14.22%，归母净利-0.87亿，同减307%，环减122%，主要是报告期内出售大族机器人部分股权确认投资收益1.24亿，口罩自动化生产线库存计提减值准备1.3亿；终止出售AIC公司股权确认长期股权投资损失2.33亿，计提长期股权投资减值准备0.34亿。若剔除以上影响，预计20Q4年业绩为1.86亿，同增343%。  半导体、光刻机、光伏等新业务进展顺利 Mini-LED晶圆加工设备开始批量出货。光伏行业激光类设备销售实现较大增长。目前公司半导体激光设备已进入多家封测领先企业供应商序列，并逐步获得订单；光刻机项目进展顺利，主要聚焦在5G通讯配套分立器件、LED、Mini/Micro-LED新型显示等方面应用，已实现小批量销售。  IT业务5G大趋势不变，看好公司长期发展 受益5G时代射频、结构件、摄像头等部件的创新叠加5G带来的换机潮，大客户对激光器需求增长趋势不变。公司是大客户激光设备的最大供应商，在资金实力、大规模供货等多方面均具备较强竞争力，在维持高市占率的同时创新业务进展顺利，看好未来长期增长。 三、投资建议 我们预计公司2020/2021/2022年归母净利为9.5/16.7/18.9亿元，对应PE为50/29/25倍，参考SW半导体94倍PE(TTM)，维持“推荐”评级。 四、风险提示 行业景气不及预期、PCB和苹果业务可能不及预期、贸易摩擦风险。 [Table_Invest] 推荐 维持评级 当前价格： 44.74元 [Table_MarketInfo] 交易数据 2021-2-25 近12个月最高/最低（元） 51.62/27.44 总股本（百万股） 1,067 流通股本（百万股） 994 流通股比例（%） 93.15 总市值（亿元） 477 流通市值（亿元) 445 [Table_QuotePic] 该股与沪深300走势比较 资料来源：Wind，民生证券研究院 [Table_Author] 分析师：王芳 执业证号： S0100519090004 电话： 021-60876730 邮箱： wangfang@mszq.com 研究助理：王浩然 执业证号： S0100120070002 电话： 021-60876715 邮箱： wanghaoran@mszq.com [Table_docReport] 相关研究 1.大族激光(002008):中标大客户锂电设备大单，助力业绩增长 2.大族激光(002008):经营业绩符合预期，看好公司长期发展 -45%-25%-5%15%35%55%2020/22020/52020/82020/112021/2沪深300大族激光[Table_Title] 大族激光（002008） 公司研究/点评报告 业绩表现亮眼，看好公司长期发展 点评报告/电子 2021年02月26日 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 [Table_Page] 大族激光（002008） [Table_Profit] 盈利预测与财务指标 项目/年度 2019 2020E 2021E 2022E 营业收入（百万元） 9,563 11,536 13,505 15,524 增长率（%） -13.3 20.6 17.1 15.0 归属母公司股东净利润（百万元） 642 952 1,669 1,886 增长率（%） -62.6 48.3 75.2 13.0 每股收益（元） 0.61 0.89 1.56 1.77 PE（现价） 73.3 50.1 28.6 25.3 PB 5.4 4.9 4.2 3.6 资料来源：公司公告、民生证券研究院 mNrOsRoMpNuMxPxPmRpOnNbRcM7NmOqQnPrQiNmMoMkPsQsM6MoOyRvPoMsNvPnMvN 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 3 [Table_Page] 大族激光（002008） 公司财务报表数据预测汇总 [TABLE_ FINANCEDE TAIL] 利润表（百万元） 2019 2020E 2021E 2022E 主要财务指标 2019 2020E 2021E 2022E 营业总收入 9,563 11,536 13,505 15,524 成长能力 营业成本 6,309 7,619 8,746 10,127 营业收入增长率 -13.3 20.6 17.1 15.0 营业税金及附加 87 104 135 155 EBIT增长率 -57.9 89.9 42.0 9.8 销售费用 1,002 1,038 1,215 1,397 净利润增长率 -62.6 48.3 75.2 13.0 管理费用 570 634 675 776 盈利能力 研发费用 1,014 1,038 1,168 1,351 毛利率 34.0 34.0 35.2 34.8 EBIT 581 1,102 1,565 1,718 净利润率 6.7 8.3 12.4 12.1 财务费用 59 65 66 67 总资产收益率ROA 3.6 4.6 7.5 7.2 资产减值损失 (127) 509 78 35 净资产收益率ROE 7.3 9.7 14.6 14.1 投资收益 2 130 51 90 偿债能力 营业利润 670 1,008 1,773 2,007 流动比率 1.7 1.6 1.7 1.6 营业外收支 21 0 0 0 速动比率 1.3 1.1 1.2 1.2 利润总额 690 1,023 1,789 2,023 现金比率 0.5 0.4 0.4 0.4 所得税 75 98 179 199 资产负债率 0.5 0.5 0.5 0.5 净利润 616 925 1,611 1,824 经营效率 归属于母公司净利润 642 952 1,669 1,886 应收账款周转天数 158.8 105.0 80.0 70.0 EBITDA 841 1,326 1,793 1,949 存货周转天数 155.0 148.6 150.7 150.0 总资产周转率 0.5 0.6 0.6 0.6 资产负债表（百万元） 2019 2020E 2021E 2022E 每股指标（元） 货币资金 3427 3366 3374 4217 每股收益 0.6 0.9 1.6 1.8 应收账款及票据 4025 4941 5751 6623 每股净资产 8.3 9.2 10.7 12.5 预付款项 123 146 168 195 每股经营现金流 1.9 0.0 2.0 0.8 存货 2532 3942 3749 5084 每股股利 0.2 0.0 0.0 0.0 其他流动资产 446 446 446 446 估值分析 流动资产合计 11098 12986 13696 16738 PE 73.3 50.1 28.6 25.3 长期股权投资 354 484 535 625 PB 5.4 4.9 4.2 3.6 固定资产 1433 1451 1460 1472 EV/EBITDA 25.8 20.7 16.2 14.6 无形资产 1159 1242 1275 1323 股息收益率 0.4 0.0 0.0 0.0 非流动资产合计 6795 7953 8779 9652 资产合计 17893 20939 22476 26390 短期借款 1223 2276 1241 2298 现金流量表（百万元） 2019 2020E 2021E 2022E 应付账款及票据 3289 3616 4287 4911 净利润 616 925 1,611 1,824 其他流动负债 33 33 33 33 折旧和摊销 387 733 305 266 流动负债合计 6347 8223 8149 10240 营运资金变动 989 (1,608) 182 (1,201) 长期借款 288 288 288 288 经营活动现金流 2,037 5 2,130 883 其他长期负债 2181 2181 2181 2181 资本开支 1,228 1,020 986 997 非流动负债合计 2469 2469 2469 2469 投资 (52) 0 0 0 负债合计 8815 10691 10617 12708 投资活动现金流 (1,194) (1,020) (986) (997) 股本 1067 1067 1067 1067 股权募资 0 0 0 0 少数股东权益 248 220 162 99 债务募资 (1,710) 0 0 0 股东权益合计 9078 10003 11613 13437 筹资活动现金流 (1,973) 954 (1,136) 957 负债和股东权益合计 17893 20939 22476 26390 现金净流量 (1,130) (61) 8 843 资料来源：公司公告、民生证券研究院 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 4 [Table_Page] 大族激光（002008） [Table_AuthorIntroduce] 分析师与研究助理简介 王芳，电子行业首席，曾供职于东方证券股份有限公司、一级市场私募股权投资有限公司，获得中国科学技术大学理学学士，上海交通大学上海高级金融学院硕士。 王浩然，电子行业研究员，曾供职于东吴证券股份有限公司，2019年新财富环保行业第三名团队核心成员，获得上海财经大学理学学士、金融硕士。 分析师承诺 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 评级说明 公司评级标准 投资评级 说明 以