请务必阅读最后重要事项 第1页 PTA短纤期货及期权日报 Daily Report on PTA&PF Futures and Options 作者：石油化工组 隋晓影、翟启迪 执业编号：F0284756/F3063024 (从业) Z0010956 (投资咨询) 联系方式：010-68578690/ zhaiqidi@foundersc.com 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号 成文时间：2021年2月24日星期三 摘要： PTA：周三，PTA主力供货商削减合约供货量，现货惜售，期价持续走高。从PTA现货市场来看，PTA主力供应商减少供应量，期货冲高，现货市场卖方惜售，随时可提及下周现货报盘几无，现货基差走强。从成交情况来看，听闻零星下周现货成交参考2105贴水100自提、3月中旬货源成交参考2105贴水95自提成交。展望后市，我们一直认为PTA价格由两部分组成，即成本和自身加工费。从成本端来看，原油近期持续走强，尽管65美元/桶上方阻力较大，但油价回调空间有限，加上目前PX处于去库阶段，PTA成本端支撑偏强。从加工费来看，此前PTA加工费一度被压缩至300元/吨附近，处于历史偏低水平，这是因为市场对PTA供需过剩的悲观反映。我们认为PTA长期过剩趋势难改，但3-4月份行业存在装置检修预期，包括恒力、新凤鸣、华彬石化、虹港石化等，若以上装置检修兑现，则可阶段性对冲新产能投放压力，3月PTA或由累库转为供需平衡，届时加工费或有适当修复。加上目前库存虽高，但由于大量货物被锁定在期货市场，现货可流动货源不多，若后期检修兑现，则现货流动性或进一步收紧，这也是目前现货惜售的主要原因。综上，当前PTA成本有支撑，叠加检修预期带动，现货惜售，期价有望继续上行，关注5000一线。期权操作上，建议卖出虚值看跌期权。 涤纶短纤：今日，短纤高位整理。从现货市场来看，福建直纺涤短报价暂稳，半光1.4D 主流现款短送8200元/吨；江苏华宏早盘直纺涤短报价暂稳，半光1.4D 现款出厂报7800元/吨。目前，生产企业依旧不存在库存压力，由于部分工厂超卖30-40天，因此厂家负库存下挺价意愿较强。但从下游纱厂运行来看，目前下游纱厂备货偏高，多在1个月，有的在2个月。市场近期备货狂热，一方面是因为短纤成本不断上涨，买涨不买跌气氛带动；另一方面，随着疫苗的推更多精彩内容请关注方正中期官方微信 请务必阅读最后重要事项 第2页 7800元/吨。目前，生产企业依旧不存在库存压力，由于部分工厂超卖30-40天，因此厂家负库存下挺价意愿较强。但从下游纱厂运行来看，目前下游纱厂备货偏高，多在1个月，有的在2个月。市场近期备货狂热，一方面是因为短纤成本不断上涨，买涨不买跌气氛带动；另一方面，随着疫苗的推广，全球新增确诊病例下降明显，乐观情绪下，市场对终端纺织服装订单恢复存在较大预期，尤其是海外补货预期。在当前下游原料备货库存偏高，但终端“金三银四”表现究竟如何尚不明了时，高价之下，预计下游跟进乏力。期价亦步入消化期，尽管中长期我们对短纤依旧看好，但短期价格上涨过快，下游追涨跟进力度亦有限，建议短线多单适当减仓，做好盈利保护。等待下一轮补货节点，择机逢低再入多单。 请务必阅读最后重要事项 第3页 1、 期货市场情况 合约开盘价收盘价结算价涨跌涨跌幅成交量(万手)成交额(万元)持仓量(万手)持仓变化TA01合约4830496449241302.692.73671746.471.05TA05合约4564471846481824.01320.347444247201.52-2.96TA09合约4652480047321703.6774.14175370297.14-2.41单位2月24日2月23日涨跌单位2月24日2月23日涨跌PTA仓单数量张3933013913331968PTA有效预报张101809720460PTA仓单总计元/吨4034814010532428基差元/吨-201-202109-01价差元/吨-192-2041205-09价差元/吨-84-9410 合约开盘价收盘价结算价涨跌涨跌幅成交量(万手)成交额(万元)持仓量(万手)持仓变化PF05合约797080408042(28)-0.35%25.971044410.5314.310.91PF09合约775878027778(44)-0.56%0.5621739.961.18(0.01) 数据来源：Wind、方正中期期货研究院整理 2、现货市场情况 品种单位2月24日涨跌涨跌幅品种单位2月24日涨跌涨跌幅布伦特原油美元/桶65.37-0.15-0.23%WTI原油美元/桶61.67-0.29-0.47%石脑油CFR日本美元/吨599.7521.503.72%石脑油FOB新加坡美元/桶65.352.313.66%PX FOB韩国美元/吨822.0038.004.85%PX CFR中国美元/吨840.0038.004.74%MEG外盘美元/吨790.0020.002.60%MEG内盘元/吨6,100.00200.003.39%PTA外盘美元/吨620.0025.004.20%PTA内盘元/吨4,365.00105.002.46%聚酯切片元/吨6,300.00325.005.44%瓶级切片元/吨7,050.00350.005.22%涤纶POY元/吨5,600.000.000.00%涤纶DTY元/吨7,300.000.000.00%涤纶FDY元/吨5,750.000.000.00%涤纶短纤元/吨7,733.33200.002.65% 涤纶短纤区域市场2021-02-182021-02-192021-02-202021-02-212021-02-222021-02-232021-02-24迷你图华北市场7225725072507250755076507750福建市场7400740074007400770078507950华东市场7150720072007200750076507700CCFEI价格指数:涤纶短纤7267726772677267753377337733 数据来源：Wind、方正中期研究院 3、PTA及短纤市场数据跟踪 请务必阅读最后重要事项 第4页 -50-30-101030507090布伦特原油WTI原油美元/桶 010203040506070800100200300400500600700石脑油CFR日本石脑油FOB新加坡美元/桶美元/吨 图3-1 原油期货价格 图3-2 石脑油现货价格 数据来源：Wind、方正中期研究院 数据来源：Wind、方正中期研究院 200300400500600700800900100011001200PX FOB韩国PX CFR中国美元/吨 1002003004005006007002022042062082010201220PX-石脑油石脑油CFR日本PX CFR中国美元/吨美元/吨 图3-3 PX现货价格 图3-4 亚洲NAP-PX价差 数据来源：Wind、方正中期研究院 数据来源：Wind、方正中期研究院 010020030040050060070080090010000100020003000400050006000700080002019/022019/032019/042019/052019/062019/072019/082019/092019/102019/112019/122020/012020/022020/032020/042020/052020/062020/072020/082020/092020/102020/112020/122021/01PTA内盘PTA外盘美元/吨元/吨 020406080100120PTA工厂聚酯工厂江浙织机% 图3-5 PTA现货价格 图3-6 PTA产业链开工率 数据来源：Wind、方正中期研究院 数据来源：Wind、方正中期研究院 请务必阅读最后重要事项 第5页 -5000500100015002000010002000300040005000600070008000PTA利润PTA现货元/吨元/吨 -600-400-2000200400600800100012000100020003000400050006000700080002019/022019/032019/042019/052019/062019/072019/082019/092019/102019/112019/122020/012020/022020/032020/042020/052020/062020/072020/082020/092020/102020/112020/122021/01基差PTA期货PTA现货元/吨元/吨 图3-7 PTA生产利润 数据来源：Wind、方正中期研究院 图3-8 PTA基差 数据来源：Wind、方正中期研究院 405060708090100装置负荷率:涤纶短纤:国内% -20-15-10-505101520库存天数:涤纶短纤:国内天 图3-9 短纤开工率 数据来源：Wind、方正中期研究院 图3-10 短纤库存天数 数据来源：Wind、方正中期研究院 01002003004005006002019-052019-082019-112020-022020-052020-082020-112021-02短纤产销（最低）短纤产销（最高）% 400050006000700080009000100000200040006000800010000120001400016000180002018-052018-072018-092018-112019-012019-032019-052019-072019-092019-112020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-01棉花-涤纶短纤涤纶短纤棉花元/吨元/吨 图3-11 短纤产销率 数据来源：Wind、方正中期研究院 图3-12 短纤、棉花价差 数据来源：Wind、方正中期研究院 请务必阅读最后重要事项 第6页 800100012001400160018002000220024000100020003000400050006000700080009000100002019-022019-032019-042019-052019-062019-072019-082019-092019-102019-112019-122020-012020-022020-032020-042020-052020-062020-072020-082020-092020-102020-112020-122021-01短纤现货加工费PTA内盘MEG内盘涤纶短纤 图3-13 短纤现货加工费 数据来源：Wind、方正中期研究院 020000400006000080000100000120000140000东证期货永安期货国泰君安国投安信期货信达期货多单量 020000400006000080000100000120000140000160000180000200000国贸期货建信期货永安期货中信期货五矿经易期货空单量 图3-14 PTA主力多单量 图3-15 PTA主力空单量 数据来源：Wind、方正中期研究院 数据来源：Wind、方正中期研究院 请务必阅读最后重要事项 第7页 11.94%9.96%6.89%6.80%5