请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 [Table_Title] 网络可视化领导企业，商业模式升级打开发展空间 [Table_Summary] [Table_Summary] 报告摘要 公司是网络可视化行业领导企业：公司在网络可视化产品市场处于领先地位，并构建了网络可视化、网络内容安全以及大数据运营的完整产品线。公司的研发能力以及市场渠道优势显著，近年来营收/利润增速持续提升。 三大因素驱动网络可视化行业持续增长，公司订单充裕：在数据流量快速增长、政府对网络监管持续趋严、通信网络持续演进三大因素的推动下，我国网络可视化市场有望保持高速发展。根据赛迪顾问的研究，2016年我国网络可视化2018年市场规模将为199.9亿元，2016-2018年复合增长率达到20.75%。目前公司在手订单充裕，为业绩快速增长奠定基础。 网络内容安全业务前景可观：1）海外市场：2006年公司开始布局亚太、非洲等海外网络内容安全市场，并建立了较为完善的销售和售后服务体系。我们认为综合考虑公司的技术能力、完善的海外销售渠道布局以及地缘政治等因素影响，公司内容安全业务有望在海外取得持续快速增长。2）国内市场：公司基于前端产品的行业地位以及成熟的渠道布局，在国内网络内容安全市场具备较强的业务基础；同时，网络内容安全产品化程度高，具备较强的可复制性，有望为公司带来显著的业绩弹性。 大数据运营驱动公司业务模式升级：2017年公司大数据平台在教育、政府等领域实现数十个项目的商用。我们认为随着公司网络内容安全和大数据运营业务的加速推进，公司将实现从设备提供商向大数据运营商的业务模式升级，进一步打开公司市值空间。 投资建议：我们预计公司2018/2019/2020实现归母净利润1.86/2.64/3.59亿元，EPS分别为1.75/2.48/3.36元，当前股价对应2018/2019/2020年PE分别为55/39/28倍，首次覆盖,给予“买入”评级。  走势比较 Table_Issue]  股票数据 总股本/流通(百万股) 106.7/26.7 总市值/流通(百万元) 10180.0/2548.8 12 个月最高/最低(元) 105.25 /22.53 [Table_ReportInfo] 相关研究报告： 证券分析师：朱悦如 电话：010-88321611 E-MAIL：zhuyr@tpyzq.com 执业资格证书编码：S1190518010004 证券分析师：徐中华 电话：010-88321611 E-MAIL：xuzh@tpyzq.com 执业资格证书编码：S1190517070001 [Table_Message] 2018-06-08 公司深度报告 买入/首次 中新科技（002912） 公司研究报告 太平洋证券股份有限公司证券研究报告 行业深度报告 P2 报告标题 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 目录 1. 公司是网络可视化行业领导企业 ................................................................................................. 4 1.1. 行业领先的网络数据可视化产品提供商 ........................................................................................ 4 1.2. 深圳国资委为公司实际控制人 ........................................................................................................ 6 1.3. 营收/利润增速持续提升，盈利能力维持在较高水平 ................................................................... 7 1.4. 公司研发投入领先行业.................................................................................................................. 10 2. 网络可视化市场规模百亿级，三大因素驱动行业持续增长 ................................................... 11 2.1. 三大因素驱动网络可视化行业持续增长 ...................................................................................... 11 2.2. 网络可视化市场规模达到百亿级 .................................................................................................. 14 3. 网络内容安全业务前景可观，大数据运营驱动公司业务模式升级 ....................................... 15 3.1. 网络内容安全业务市场空间广阔 .................................................................................................. 15 3.2. 大数据运营业务驱动公司模式升级 .............................................................................................. 16 4. 盈利预测 ....................................................................................................................................... 18 5. 风险提示 ....................................................................................................................................... 18 行业深度报告 P3 报告标题 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 图表目录 图表1：网络可视化产业链及赛克产品地图 ................................................................................ 4 图表2：公司主要产品介绍 .......................................................................................................... 6 图表3：公司股权结构 .................................................................................................................. 7 图表4：公司营收增速持续提升 ................................................................................................... 8 图表5：公司归母净利润增速持续提升 ....................................................................................... 8 图表6：网络可视化是公司主要收入来源 单位：万元 ............................................................... 9 图表7：公司盈利能力维持在较高水平 ....................................................................................... 9 图表8：公司近3年费用率情况 ................................................................................................. 10 图表9：公司研发投入情况 ........................................................................................................ 10 图表10：中国网民规模及互联网普及率 ................................................................................... 11 图表11：互联网宽带接入端口数量及光纤接入端口对比 ......................................................... 12 图表12：网络安全相关政策持续推出 ....................................................................................... 13 图表13：移动网络通信制式持续升级 ....................................................................................... 14 图表14：网络可视化市场维持较快增长 ................................................................................... 14 图表15：OCEANMIND海睿思大数据操作系统架构 ........................................................................ 16 图表16：OCEANMIND海睿思存储产品R220 .................................................................................. 17 行业深度报告 P4 报告标题 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 1. 公司是网络可视化行业领导企业 1.1. 行业领先的网络可视化产品提供商 中新赛克成立于2003年，是行业领先的网络可视化产品提供商，致力于通信网络和信息网络的智能管理和安全防护、企业的商业智能，为全球客户提供快速、满意的定制化服务和解决方案，帮助政府、运营商、行业客户维护信息安全、拓展经营，共创安全、和谐的信息环境。 公司构建了涵盖数据提取层、数据融合计算层、数据应用层的完整产品线。 图表1：网络可视化产业链