敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2018年6月4日 煤炭开采 神华月度长协定价提振市场信心 ——煤炭行业周报（20180604） 行业周报 ◆基本面 动力煤：本周港口动力煤价格继续上涨，最新报价672元/吨，较上周上涨26元/吨。煤炭供求继续偏紧，下游补库积极。本周电厂日耗继续维持在75万吨以上的水平，而供给方面，由于安监和环保力度加强短期难有增量，供求紧张之下，煤价上涨预期强烈，而本周神华月度长协定价在625元/吨更是打破了此前政策要求在6月10前将煤价引导至570元/吨的预期，进一步印证了煤炭供求紧张的格局，提振了市场信心，我们认为，在即将到来的旺季，煤炭产量基本保持平稳，难有增量，而需求因旺季环比继续增长，煤炭供求紧张的格局难以改变，动力煤价格将继续上涨，预计煤价高点在700元/吨左右，超过700元/吨政策性限价的概率会加大，上一轮限价（今年2月初）是在750元/吨。 炼焦煤：本周产地炼焦煤价格小幅上涨。上涨的推动因素在于：1、焦炭价格表现强势，本周第六轮价格提涨成功，价格上涨一方面提升了焦企补库的积极性，另一方面，对焦煤价格上涨的容忍度提升；2、供给侧，澳洲贡耶拉铁路运输问题加剧导致6月进口炼焦煤资源相对短缺，加拿大太平洋铁路罢工影响泰克焦煤运输，蒙煤方面，受口岸拥堵及建大棚的要求，通关量大幅减少，由之前的日通关1000辆车降为500辆左右，蒙煤供应明显减少。综合两方面因素，短期焦煤价格仍保持相对强势。  重点数据 煤价：截至6月1日，秦皇岛5500大卡动力煤价格672元/吨，较上周上涨26元/吨；唐港山西产主焦煤库提价1760元/吨，较上周上涨30元/吨。 库存：截至6月1日，六大发电集团动力煤库存为1256万吨，较上周增加15.54万吨，库存可用天数17天；秦皇岛港煤炭库存522万吨，较上周减少7万吨。 海运费：截至6月1日，秦皇岛到广州运价（5-6万DWT）54.1元/吨，较上周上涨2.7元/吨。 ◆投资建议： 在即将到来的旺季，煤炭产量基本保持平稳，难有增量，而需求因旺季环比继续增长，煤炭供求紧张的格局难以改变，本周神华将月度长协价格定在625元/吨进一步提升市场信心，预计煤价将继续上涨，预计本轮煤价高点在700元/吨左右，建议重点关注动力煤龙头企业兖州煤业、陕西煤业和中国神华。 ◆风险分析： 政策加大先进产能的释放力度；宏观经济不及预期导致煤炭需求下降；水电发电量大增冲击火电 增持（维持） 分析师 唐宗辰 (执业证书编号：S0930516070001) 0755-23945527 tangzongchen@ebscn.com 行业与上证指数对比图 -10%5%20%35%50%04-1707-1710-1701-18煤炭开采沪深300 资料来源：Wind 2018-06-04 煤炭开采 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 目 录 1、 煤炭价格 ................................................................................................................................... 4 1.1、 动力煤：继续反弹 ................................................................................................................................... 4 1.2、 炼焦煤：港口煤价小幅上涨 .................................................................................................................... 4 2、 期货价格 ................................................................................................................................... 6 2.1、 动力煤：动力煤1809期货合约价格大幅反弹 ........................................................................................ 6 2.2、 焦煤：煤焦1809合约大幅反弹 .............................................................................................................. 6 3、 煤炭库存 ................................................................................................................................... 6 3.1、 动力煤：电厂库存小幅上升 .................................................................................................................... 6 3.2、 炼焦煤：国内样本钢厂焦煤库存可用天数小幅上升 ................................................................................ 7 4、 物流 .......................................................................................................................................... 8 4.1、 国内外海运费：国内海运费价格小幅上涨 .............................................................................................. 8 4.2、 秦皇岛港日均调入调出量：调入调出量均明显增加 ................................................................................ 8 5、 下游行业 ................................................................................................................................... 8 6、 风险提示 ................................................................................................................................... 9 2018-06-04 煤炭开采 敬请参阅最后一页特别声明 -3- 证券研究报告 图表目录 图1：秦皇岛动力末煤（5500大卡）价格走势 ......................................................................................................... 4 图2：环渤海动力煤价格指数走势 ............................................................................................................................ 4 图3：国际动力煤价格走势 ....................................................................................................................................... 4 图4：京唐港山西产主焦煤价格走势 ........................................................................................................................ 5 图5：京唐港澳大利亚产主焦煤价格走势 ................................................................................................................. 5 图6：澳大利亚主焦煤到岸价走势 ............................................................................................................................ 5 图7：柳林主焦价格走势........................................................................................................................................... 5 图8：临汾焦精煤价格走势 ....................................................................................................................................... 5 图9：灵石高硫肥煤价格走势 ................................................................................................................................... 5 图10：济宁气煤价格走势 ......................................................................................................................................... 6 图11：河北邯郸主焦煤价格走势 .............................................................................................................................. 6 图12：动力煤1809期货价格走势 ............................................................................................................................ 6 图13：焦煤、焦炭1809期货价格走势 .....................................................................