敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES行业研究 东兴证券股份有限公司证券研究报告 神华上调长协价格 全面提振市场信心——煤炭行业周报 2018年11月04日 看好/维持 煤炭 周度报告 周报摘要： 本周市场回顾： 本周中信煤炭指数报收1619.60点，下跌-0.86%，跑输沪深300指数4.53个百分点，位列29个中信一级板块涨跌幅榜第29位。 重点领域分析： 动力煤：短期企稳。本周煤价平稳运行，周环比下降1元/吨，报收643元/吨。产地方面，山西部分地区安全检查仍严，少数煤矿因超产问题处于关停状态，虽然目前港口煤价疲软，产地下水煤发运减缓，但矿上整体销售情况良好，多数无库存，暂无降价意愿；陕西榆林地区目前环保检查还在持续，部分煤矿主动停产迎检，矿上货源紧张，部分煤矿再次上调5-10元/吨；鄂尔多斯地区部分煤矿受港口煤价下跌影响，地销情况较前期有所走弱，但下游冬储和化工需求仍存，价格以稳为主。港口方面，本周环渤海港口煤价逐步企稳。库存方面由于大秦线检修结束，日均调入量上涨约15万吨；而调出受上博会和天气不利因素影响，调出偏低，库存止跌回升，较上周大增115万吨。贸易商方面，受产地发运港口成本支撑影响，贸易商不愿低价出售，挺价意愿强烈。下游方面，沿海六大电厂日耗未见好转，仍维持在50万吨左右水平，采购积极性较低。但在水泥厂阶段性补库的带动下，市场成交略有好转。整体来看，在下游需求疲软，库存高位运行的背景下，后期市场走势难言乐观。但短期内受发运成本和神华上调11月月度长协价格等因素支撑，下周煤价有望小幅上涨。 焦炭：稳中偏强。本周河北、山西部分焦企开启第三轮提涨100元/吨，累计上涨300元/吨，多数钢厂暂未接受。据Mysteel统计，230家独立焦企样本产能利用率下降0.48%至75.85%，焦炭库存减少3.8万吨至48.3万吨。本周焦企产能利用率首次出现下滑主要是由于山西晋中、吕梁地区部分企业开始落实秋冬季错峰生产政策。目前焦企库存维持低位，订单充足，心态依旧乐观。部分贸易商开始囤货，港口库存小幅上升，短期焦炭需求支撑仍强。整体来看，目前焦炭市场维持购销两旺局面，短期内受钢厂冬储累库影响仍将偏强运行，但我们认为后续价格继续上涨阻力较大，上涨空间有限，需时刻关注焦钢企业秋冬季错峰限产落实情况。 炼焦煤：易涨难跌。本周京唐港主焦煤报收1770元/吨，周环比上涨35元/吨。受钢焦企业冬储补库影响，煤矿基本无库存，外加山东地区煤矿关停的持续性影响尚在，部分炼焦煤资源紧缺。受此影响，山东主流煤企再次上调精煤价格10-80元/吨不等。整体来看，受焦炭市场第三轮提涨及矿难事故影响，炼焦煤市场供应持续偏紧，下游钢焦企业积极开展冬储补库，需求热度不减，预计后期炼焦煤价格仍将高位坚挺，易涨难跌。 投资策略及组合：上周我们的投资组合累计绝对收益为0.85%，跑赢中信煤炭指数1.70个百分点。煤炭板块经过长时间下跌后，风险释放充分，安全边际极高。我们强烈看好低估值、高股息的动力煤龙头公司陕西煤业，以及毛利率呈台阶式改善的昊华能源。本周投资组合维持不变，仓位配置方面，陕西煤业、金能科技、潞安环能、天地科技、昊华能源各配置20%。 风险提示：煤价大幅下跌，宏观经济大幅下滑。 郑闵钢 010-66554031 zhengmgdxs@hotmail.com 执业证书编号: S1480510120012 行业基本资料 占比% 股票家数 36 1.01% 重点公司家数 - - 行业市值 8989.24亿元 1.73% 流通市值 7525.28亿元 2.03% 行业平均市盈率 10.08 / 市场平均市盈率 14.07 / 行业指数走势图 资料来源：东兴证券研究所 相关研究报告 1、《煤炭行业报告：矿难频发安监加剧 产地供应持续偏紧》2018-10-29 2、《煤炭行业报告：产地港口两级分化 绝代双焦强势依旧》2018-10-23 3、《煤炭行业报告：煤价全面上涨 板块价值凸显》2018-10-15 4、《煤炭行业报告：秦港调出逐步恢复 价值洼地终获认可》2018-09-27 -24.3%-4.3%15.7%35.7%11/61/63/65/67/69/6沪深300 煤炭 P2 东兴证券煤炭行业周报 煤炭行业：神华上调长协价格 全面提振市场信心 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES 目 录 1. 本周市场回顾........................................................................................................................................................................................... 4 2. 本周行业及公司要闻 .............................................................................................................................................................................. 6 2.1 行业重点新闻 ................................................................................................................................................................................ 6 2.2 上市公司重点公告 ........................................................................................................................................................................ 7 3. 动力煤产业链........................................................................................................................................................................................... 9 3.1 动力煤价格：止跌企稳 ................................................................................................................................................................ 9 3.2 动力煤供需：沿海电厂日耗持续低迷 ...................................................................................................................................... 11 4. 炼焦煤产业链.........................................................................................................................................................................................14 4.1 炼焦煤价格：易涨难跌 ..............................................................................................................................................................14 4.2 炼焦煤供需：焦炭开启第三轮提涨 ..........................................................................................................................................15 5. 运输：国内沿海煤炭运价平稳运行 ....................................................................................................................................................17 6. 风险提示.................................................................................................................................................................................................17 插图目录 图1:本周中信一级各行业指数走势 ........................................................................................................................................................... 5 图2:煤炭板块上市公司涨跌幅前五 ........................................................................................................................................................... 5 图3:东兴煤炭投资组合的累积涨跌幅 ....................................................................................................................................................... 5 图4:环渤海动力煤价格指数（元/吨） ....................................................................................................................................................10 图5:CCI动力煤价格指数（元/吨） ........................................................................................................................................................10 图6:港口煤价（元/吨） .....................