全市场教育行业策略报告：朴新教育拟赴美上市，并购手段是重点

1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 ■第三大综合性课外辅导集团朴新教育赴美上市，并购是主要手段。  5月19日凌晨，朴新教育科技集团正式向美国证券交易委员会（SEC）提交招股书，拟赴美上市。根据招股书资料，2016、2017年朴新教育实现营收4.39亿元、12.83亿元，2018Q1实现营收4.96亿元（+150%yoy）。2016年、2017年分别净亏损1.28亿元、3.97亿元。2018年一季度净亏损3.55亿元，其中有2.82亿元用于股权支付激励团队，在剔除股权激励产生的费用后，亏损4507万元。  主打K12辅导和留学服务，是全国第三大综合性课外辅导集团。据朴新教育招股书介绍，朴新教育目前为全国第三大综合性课外辅导集团，覆盖19个省份，35个城市，建有397个学习中心，拥有4000+全职教师及教学顾问，学生人次超过127.57万。其中公司业务以k12和留学为核心，业务覆盖小学、初中、高中，提供语数英等全科课外辅导服务。目前仍是k12辅导业务占比较高，2018年Q1 k12辅导收入占比为55.8%。其中学生人次从2016年的45.49万增长至2017年的127.57万，涨幅超过180%。K12课后辅导的学生人次明显多于出国留学业务的学生。  三年收购48家公司，并购整合模式受关注。与其它教育机构相比，朴新教育最大的特点是其投资并购和投后管理的发展模式。根据招股书披露的情况，过去3年朴新教育共计收购48家教育机构。其中招股书对于收购啄木鸟教育和环球教育之后的业绩情况进行详细分析。  公司未来将采用五大策略推进业务、增强竞争力，并购推广仍是主抓手。根据招股书朴新教育的规划，计划采取五大策略扩大业务。1）扩大网络和地面覆盖率，朴新计划扩大直接运营的学习中心网络、继续收购学校稳固市场份额并渗透到新城市，收购计划还将涉及到与其业务互补的公司，包括教育科技公司、互联网平台和内容提供商等；2）提高学校的表现、规模和盈利能力；3）培养和获得人才；4）推动在线项目并投资于技术；5）增强品牌知名度。 ■资本市场关键动态速览： 1）一级创投项目：披露金额的融资案例共计9个。 ■投资建议：品牌+赛道+盈利+估值，关注细分行业龙头。我国教育行业目前开始回归理性成长，并呈现出更加科学规范和适应性趋势。对于教育行业，如同对医药行业的确定观点一样，我们认为教育热度不Tabl e_Title 2018年05月21日 朴新教育拟赴美上市，并购手段是重点——全市场教育行业策略报告 Tabl e_Bas eI nfo 新三板策略报告 证券研究报告 诸海滨 分析师 SAC执业证书编号：S1450511020005 zhuhb@essence.com.cn 021-35082086 Tab le_Report 相关报告 制造业公司专题分析之年报系列（16） 2018-05-20 评拟撤销多款新能源汽车免征车辆购臵税 2018-05-20 环保大会送清风，开启绿色盛宴“新周期”——第八次全国环保大会点评 2018-05-20 新三板-智报-2018年第十八期：腾讯云18Q1 100%增长，国内云计算高速发展 2018-05-19 从医药视角看创新层中公司变化？-细观创新层系列二 2018-05-19 2 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 会下降，仍是非常重要的投资方向。投资逻辑梳理有以下内容： 我们认为2018年下半年新三板教育行业受益领域和标的情况遵循两大主线投资策略下。 1）上市排队企业：我们建议关注亿童文教（430223.OC）、行动教育(831891.OC)、传智播客(839976.OC)、佳奇科技（834061.OC）和华腾教育（834845.OC）； 2）细分行业龙头：涉及早幼教、k12、职业教育和教育信息化四大领域，其中在幼教领域，内生成长性将会是关注的重点，新三板市场中我们建议关注朗朗教育(834729.OC)、荣信教育（833632.OC）和爱立方(836859.OC)；K12赛道建议关注世纪明德（839264.OC）；职业教育板块建议关注教师网(871610.OC)；教育信息化建议聚焦深度布局教育信息化软硬件技术以及内容、业务覆盖全国渠道的综合服务运营商，包括金智教育（832624.OC）和麦可思（833861.OC）。 ■风险提示：政策推进力度不及预期、教育产业渗透率提升低于预期、行业竞争加剧 3 新三板策略报告 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 内容目录 1. 本周行业要闻盘点：第三大综合性课外辅导集团朴新教育赴美上市，并购是主要手段......... 4 1.1. 第三大综合性课外辅导集团朴新教育赴美上市，并购是主要手段 ................................ 4 1.2. 一级市场创投项目进展 .................................................................................................. 5 1.3. 其他重要新闻 ................................................................................................................ 5 2. 教育全市场关键数据追踪 ....................................................................................................... 6 2.1. 板块数据（20180514-20180518） ............................................................................... 6 2.2. 交易数据 ........................................................................................................................ 6 2.3. 新挂牌公司&增发统计一览 ............................................................................................ 7 2.4. 最新IPO排队、辅导情况 ............................................................................................. 7 3. 重要公司公告速览 .................................................................................................................. 8 3.1. 新三板市场重点公司公告 .............................................................................................. 8 3.2. A股市场重点公司公告 ................................................................................................... 8 3.3. 海外市场公司公告 ......................................................................................................... 8 图表目录 图1：朴新教育收入净利润情况 .................................................................................................. 4 图2：朴新教育学生人数 ............................................................................................................. 4 图3：朴新教育四阶段漏斗流程 .................................................................................................. 5 图4：主要指数周涨跌幅 ............................................................................................................. 6 图5：周涨跌幅与成交额环比情况 .............................................................................................. 6 图6：教育其他指数 .................................................................................................................... 6 图7：A股教育本周涨幅前十（0514-0518） ............................................................................. 7 图8：新三板教育做市公司本周涨幅前五（0514-0518） ........................................................... 7 图9：港股教育本周涨幅前五（0514-0518） ............................................................................. 7 图10：美股教育本周涨幅前五（0514-0518） ........................................................................... 7 表1：教育行业本周一级创投项目 .............................................................................................. 5 表2：教育行业新闻（0514-0518） ............................................................................................ 6 表3：新三板教育公司相关IPO排队、上市辅导情况（截止20180519） ................................. 7 表4：新三板教育企业本周重要公告（0514-0518） .................................................................. 8 表5：A股教育企业本周重要公告（0514-0518） .................................................................