全市场教育行业策略报告：传智播客拟上市，从单一业务迈向综合并举

1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 ■传智播客拟上市，计划募集3.95亿元：IT培训机构传智播客向深交所递交招股申请书，本次拟公开发行不超过4100万股，占发行后总股本的比例不低于10%。公司是一家国内领先的从事非学历、应用型计算机信息技术（IT）教育培训的高新技术企业，致力于通过自主研发的优质课程内容、教学系统和自有教研团队为学员提供高水平的 IT 技术教育培训服务。 ■国内第二大IT培训机构，实现从单科软件培训班到综合型职业教育机构：传智播客旗下业务可分为IT短期培训、IT非学历高等教育培训和少儿非学科素质教育培训三条业务线，并拥有IT教育品牌“黑马程序员”、IT在线教育平台“博学谷”、高等教育机构“传智专修学院”、少儿教育品牌“酷丁鱼”以及IT互联网精英社区“传智汇”等五个品牌。根据弗若斯特沙利文报告，传智播客2017年市占率为2.11%、位列第二位，稳居国内IT培训的领先地位。 ■IT职业培训市场进入黄金发展期，2022年预计达到603亿元：IT培训赛道相对细分市场空间较大，下游景气度高需求旺盛；人才市场供求错位催生职业教育黄金发展机会，信息技术职业技能教育市场的总收入从2013年186亿元增至2017年的332亿元，预计到2022年将达到人民币603亿元（弗若斯特沙利文报告）。目前IT培训市场目前还相对分散，国内规模相对较大的行业知名公司包括达内科技、传智播客、火星时代（百洋股份收购）、光环国际、翡翠教育（文化长城收购）等。 ■品牌口碑突出，IT培训行业领军者：公司深耕IT培训赛道，目前已经形成良好的品牌形象与行业口碑，有力支撑了公司持续获得客户来源和保持良好经营业绩；且高度重视师资队伍建设，推行股权激励、加强教研端的投入，保障高品质教育内容和品牌影响力的持续扩大，2018年研发费用率5.27%。公司以口碑营销作为最主要的营销方式，销售费用率在10%左右，远低于行业内其他公司。 ■对标海内外可比公司，公司规模体量第二、盈利能力突出：我们对标达内科技、光环国际等可比公司，发现：  业务运营：形成5大业务并举局面，2018年学科短期现场培训6.85亿元（占比80%以上），主要分布在华北、华南和华东；  盈利能力：2018年营收7.91亿元，净利润1.73亿元，规模体量行业第二；  费用下降：规模效应显现，期间费用率逐年下降，2018年为24.91%，其中销售费用率10%左右，研发费用持续投入； Table_Tit le 2019年05月28日 传智播客拟上市，从单一业务迈向综合并举——全市场教育行业策略报告 Table_BaseI nfo 新三板策略报告 证券研究报告 诸海滨 分析师 SAC执业证书编号：S1450511020005 zhuhb@essence.com.cn 021-35082086 Tabl e_Repor t 相关报告 伊斯佳：专业线与日化线并举，全力推进化妆品智能制造私人定制 2019-05-24 新三板日报（新三板公司收购资产活跃） 2019-05-24 创新层面临“瘦身”，整体质量提升 2019-05-23 嘉宏教育加速赴港进程，拥有稀缺本科牌照——全市场教育行业策略报告 2019-05-23 新三板日报（新三板企业转战科创板队伍扩大 科技“硬实力”成问询焦点） 2019-05-23 2 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。  对标可比：传智播客适用群体为高中、大学端的it职业培训，在获客成本以及销售费用端具备优势，整体规模体量在行业中位列第二；且具备深厚的盈利基础。 ■风险提示：异地扩张带来的管理风险，行业增速不达预期 3 新三板策略报告 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 内容目录 1. 本周行业要闻盘点：传智播客拟上市，从单一业务迈向综合并举........................................ 5 1.1. 事件简介：传智播客拟上市，计划募集3.95亿元...................................................... 5 1.2. 行业纵览：IT职业培训市场进入黄金发展期，市场集中度提升进行时 ....................... 5 1.2.1. 受益于下游IT行业崛起，IT行业供需缺口持续扩大 ......................................... 5 1.2.2. 劳动力市场错配带动IT职业技能培训向好，2022年预计达到603亿元 ........... 6 1.2.3. 行业竞争格局分散，传智播客2017年市占率2.11% ........................................ 6 1.3. 经营情况：不局限于单一线下IT培训，旗下五大品牌并行 ........................................ 7 1.3.1. 传智播客：从单科软件培训班到综合型职业教育，加码少儿编程业务 ............... 7 1.3.2. 业务运营：2018IT学科短期现场培训6.85亿元，属核心收入来源 ................... 9 1.4. 财务数据：2018年净利润1.73亿元，销售费用率较低（对比分析达内科技、光环国际等） ............................................................................................................................... 10 1.4.1. 盈利：2018年营收7.91亿元，净利润1.73亿元 ........................................... 10 1.4.2. 成本：少儿编程处于亏损状态，2018年整体毛利率45.26% .......................... 12 1.4.3. 费用：研发费用逐步提升，2018年期间费用率24.91% ................................. 13 1.4.4. 对比：传智播客规模体量领先，盈利能力突出 ................................................ 14 1.5. 核心优势：品牌口碑突出，IT培训行业领军者 ........................................................ 14 1.5.1. 品牌优势：行业认可度高，保障公司业绩稳定增长 ......................................... 14 1.5.2. 营销优势：口碑效应明显，销售费用率较低 ................................................... 14 1.5.3. 研发优势：重视师资队伍建设，完善课程服务体系 ......................................... 15 1.6. 一级市场创投项目进展 ............................................................................................ 16 2. 教育全市场关键数据追踪 ................................................................................................. 17 2.1. 板块数据（0520-0524） ......................................................................................... 17 2.2. 交易数据 ................................................................................................................. 17 2.3. 新挂牌公司&增发统计一览 ...................................................................................... 18 2.4. 最新IPO排队、辅导情况 ....................................................................................... 18 3. 重要公司公告速览............................................................................................................ 20 3.1. 新三板市场重点公司公告 ........................................................................................ 20 3.2. A股市场重点公司公告 ............................................................................................. 20 3.3. 海外市场公司公告 ................................................................................................... 21 图表目录 图1：IT行业收入情况（亿元）.............................................................................................. 5 图2：IT行业利润情况（亿元）.............................................................................................. 5 图3：我国IT从业人员数量.................................................................................................... 6 图4：信息技术劳动供需人数.................................................................................................. 6 图5：我国信息技术职业技能教育市场规模（亿元）............................................................... 6 图6：2017年IT教育培训公司主要情况................................................................................. 7 图7：2017年IT教育培训公司市占率 .................................................................................... 7 图8：传智播客主要业务内容...........................................