重要提示：请务必阅读尾页分析师承诺和免责条款。  主要观点： 本周医药生物行业指数上涨2.68%，跑赢沪深300指数4.90个百分点。各子行业中，医药商业上涨1.21%，化学制剂上涨3.81%，医疗器械上涨1.53%，化学原料药上涨1.54%，生物制品上涨3.91%，中药上涨1.91%，医疗服务上涨3.89%。 上市公司公告： 上海医药：进一步收购天普生化26.34%股权，强化工业板块产品布局；智飞生物：九价HPV疫苗批签发落地；复星医药：利妥昔单抗注射液完成III期临床试验。 行业要闻： 国家药监局、国家卫健委联合发布《关于优化药品注册审评审批有关事宜的公告》；国家药监局发布《通过仿制药质量和疗效一致性评价的公告（第四批）》；国家卫健委等五部门联合发布了《第一批罕见病》目录。  数据预测与估值： 重点关注股票业绩预测和市盈率 公司名称 股票代码 股价 EPS PE PBR 投资评级 17A 18E 19E 17A 18E 19E 恒瑞医药 600276 97.37 1.14 1.38 1.73 85.41 70.56 56.28 16.82 增持 乐普医疗 300003 39.41 0.51 0.67 0.9 77.27 58.82 43.79 11.37 增持 爱尔眼科 300015 33.50 0.47 0.61 0.79 71.28 54.92 42.41 14.61 增持 安科生物 300009 20.20 0.39 0.52 0.7 51.79 38.85 28.86 11.58 增持 一心堂 002727 33.62 0.74 0.94 1.16 45.43 35.77 28.98 4.99 谨慎增持 资料来源：上海证券研究所 股价数据为2017年5月25日 增持 ——维持 日期： 2018年05月28日 行业：医药生物 分析师： 金鑫 Tel： 021-53686163 E-mail： jinxin1@shzq.com SAC证书编号：S0870518030001 行业数据（Y18M3） 累计产品销售收入（亿元） 6,252.1 累计产品销售收入同比增长 16.1% 累计利润总额（亿元） 774.2 累计利润总额同比增长 22.5% 最近6个月行业指数与沪深300指数比较 报告编号： JX18-IT21 调整行情下重视性价比优势 政策东风持续推进 优选景气度高的细分板块研发龙头 ——医药生物行业周报 证券研究报告/行业研究/行业动态 行业动态 2 2018年5月28日 一、行业观点 本周医药生物行业指数上涨2.68%，跑赢沪深300指数4.90个百分点，较上周末绝对估值及估值溢价率有所上升，细分板块均呈上涨趋势，其中涨幅最大的是生物制品板块（+3.91%），涨幅最小的是医药商业板块（+1.21%）。近期医药行业动态频出，从行业层面上看，国家药监局、国家卫健委联合发布《关于优化药品注册审评审批有关事宜的公告》要求，进一步落实药品优先审评审批工作机制，对纳入优先审评审批范围的注册申请，审评、检查、审批等各环节优先配置资源，加快审评审批，未来优质仿制药、创新药将持续受益于政策红利有望加速上市；从公司层面上看，智飞生物的九价HPV疫苗批签发落地，有望显著为公司2018年、2019年贡献业绩弹性，复星医药的利妥昔单抗注射液完成III期临床试验，考虑到利妥昔单抗注射液于2018年1月已纳入优先审评审批范围，未来有望加速上市。我们认为，在上市公司进入业绩真空期的背景下，创新药的审批进度、仿制药一致性评价的推进程度等催化剂有望成为短期影响医药上市公司估值水平的重要因素，建议关注景气度高、研发能力强的龙头企业，如智飞生物（300122）、复星医药（600196）。 二、一周行情回顾 板块行情 本周医药生物行业指数上涨2.68%，跑赢沪深300指数4.90个百分点。各子行业中，医药商业上涨1.21%，化学制剂上涨3.81%，医疗器械上涨1.53%，化学原料药上涨1.54%，生物制品上涨3.91%，中药上涨1.91%，医疗服务上涨3.89%。从市场资金流向来看,27个板块呈资金净流出，其中资金净流出较大的是化工、有色金属、电子等板块，1个板块呈资金净流入，其中资金净流入较大的是商业贸易等板块。 行业动态 3 2018年5月28日 图1行业指数周涨跌幅排行 数据来源：Wind 上海证券研究所 图2医药生物指数周涨跌幅 图3医药生物子板块周涨跌幅 数据来源：Wind上海证券研究所 数据来源：Wind上海证券研究所 本周末医药生物绝对估值38.50（历史TTM_整体法，剔除负值），相对于沪深300的估值溢价率为205.44%，较上周末绝对估值及估值溢价率有所上升。 行业动态 4 2018年5月28日 图4医药生物近期绝对估值（历史TTM_整体法，剔除负值） 图5医药生物板块近期估值溢价率（历史TTM_整体法，剔除负值） 数据来源：Wind上海证券研究所 数据来源：Wind上海证券研究所 个股行情 本周医药生物板块有158只股票上涨，99只股票下跌。涨幅较大的有誉衡药业、百花村、易明医药等，跌幅较大的有嘉应制药、常山药业、尔康制药等。 表1个股涨跌幅排行 跌幅榜 5日涨跌幅（%） 涨幅榜 5日涨跌幅（%） 嘉应制药 -31.38 誉衡药业 20.91 常山药业 -15.36 百花村 14.56 尔康制药 -6.92 易明医药 13.64 方盛制药 -6.67 恩华药业 13.09 东北制药 -6.06 安图生物 12.63 同济堂 -5.79 康弘药业 12.56 和佳股份 -5.68 仁和药业 11.09 永安药业 -5.68 葵花药业 11.09 振德医疗 -5.51 片仔癀 10.98 华仁药业 -5.32 中新药业 10.51 数据来源：Wind 上海证券研究所 行业动态 5 2018年5月28日 三、一周新闻回顾及上市公司重要公告摘要 上市公司公告： 上海医药：进一步收购天普生化26.34%股权，强化工业板块产品布局 公司于5月21日发布公告，公司境外全资子公司上药香港与武田瑞士在香港签署了购股协议。本公司出资1.44亿美元收购武田瑞士全资子公司Takeda Chromo Beteiligungs AG100%股权从而间接持有天普26.34%的股份。本次交易完成后，本公司持有天普的股权比例将由40.80%增至约67.14%，实现绝对控股。同时， Sunrise Bright出资1.36亿美元收购武田瑞士全资子公司Jade Prosper Holdings Limited100%股权从而间接持有天普25%的股份。Sunrise Bright与本公司不构成关联/连关系，且Sunrise Bright与本公司的收购行为皆为独立行为，不构成联合收购。 Takeda Chromo Beteiligungs AG是武田瑞士的全资子公司，无实际经营业务，主要资产为对天普的长期股权投资。天普成立于1993年3月，地处广州市天河高唐科技产业园内，是一家专注于危急重症药品领域、集生物医药研发、生产、营销于一体的全球领先的人尿蛋白质生物制药企业。2016年入选工信部“中国生物制药企业百强”榜单并荣列第4位，2017年被评为“中国医药工业最具投资价值10强企业”。天普拥有具备国际先进水平的原料药和冻干粉针、水针、预灌针等制剂生产线，所有生产线均参照欧洲EMEA或美国FDA标准建造，为广州第一家通过新版GMP认证的药企。其两大核心产品：（1）国家二类新药天普洛安（注射用乌司他丁；国内独家品种），主要适用于急慢性胰腺炎及急性循环衰竭（休克），并在重症加强护理病房（ICU）得到广泛运用，其在城市三级、二级医院的覆盖率已达60%，合计覆盖约80%ICU床位数，2015年、2016年、2017年分别实现销售收入人民币10.64亿元、10.98亿元、8.12亿元；（2）全球首创一类新药凯力康（注射用尤瑞克林），适用于轻、中度急性血栓性脑梗死，2015年、2016年、2017年分别实现销售收入人民币3.1亿元、3.42亿元、2.76亿元。 天普在天然尿蛋白药物领域具有竞争优势，拥有天普洛安、凯力康等多个极具市场发展潜力的重磅产品。天普洛安、凯力康的加入将填补上海医药在天然尿蛋白药物和危重症细分治疗领域的产品空白，丰富公司销售过亿产品线，提升工业核心竞争力。未来公司将通过增加研发投入、license-in（品种授权引进）等方式不断丰富天普的产品线，帮助其实现长期、有机、可持续的增长。天普具备垂直密集型的全国营销网络、高效的市场准入和专注危重症领域的专业化营销团 行业动态 6 2018年5月28日 队，有助于强化上海医药在危重症领域的专业化营销推广能力，打造国内一流营销体系。未来天普可依托上海医药平台，嫁接精细化营销管理能力，协同市场准入和渠道优势，有效提高市场渗透率和份额并加速IVD器械代理等创新业务在中国市场的拓展。天普是极具长期投资价值的优质标的，本次交易完成后，公司对其持股比例将由40.80%增至约67.14%，有利于进一步优化天普的股权结构，加强对天普的资源整合。 智飞生物：九价HPV疫苗批签发落地 公司于5月24日发布公告，近日公司收到国家食品药品监督管理总局签发的九价人乳头瘤病毒疫苗（酿酒酵母）《生物制品批签发证明》，根据国家有关规定，疫苗类生物制品在进行强制性检验、审核获得批签发证明后，方可正式上市销售。此次九价HPV疫苗获得批签发证明，标志着九价HPV疫苗正式进入中国大陆市场流通领域；九价HPV疫苗基础采购计划等事项双方正在积极协商，并将通过另行签订的书面协议进行约定，截至目前尚未就基础采购计划等事项签订书面协议。 2018年4月29日，默沙东公司宣布其研发的九价HPV疫苗已获得国家药品监督管理局（原国家食品药品监督管理总局）的有条件上市批准，适用于16至26岁女性接种，采用三剂免疫接种程序。2018年5月1日，公司与默沙东公司签署了《供应、经销与共同推广协议补充协议（二）》，公司继续作为默沙东在中国大陆市场（不包括香港、澳门和台湾地区，下同）的市场服务方，负责默沙东公司九价HPV疫苗产品在中国大陆区域的进口、经销和推广工作。该疫苗后续将通过各省疾病预防控制机构组织在省级公共资源交易平台集中采购，由县级疾病预防控制机构向疫苗生产企业采购并供应给本行政区域的接种单位。 截至目前，中国大陆区域尚无九价HPV疫苗的正式销售，该产品的上市销售将填补国内九价HPV疫苗的空白。九价HPV疫苗与在售的默沙东四价HPV疫苗将产生协同效应，覆盖16-45周岁女性人群，为国内适龄女性带来更多的健康防护选择。同时，有利于进一步丰富公司的产品线，强化公司市场地位，增强公司在疫苗行业的影响和竞争实力，符合公司发展战略；强大的营销网络是公司的核心竞争力之一，该产品上市销售后，若销售推广进展顺利，预计将显著提升公司主营业务销售规模，增加主营业务利润，提升公司经营业绩；根据公开信息获悉，截至目前，九价HPV疫苗已在中国海南省中标，其他省份业