中资美元债策略周报：一级发行维持高位，中资美元债小幅上涨

请务必阅读末页的免责声明 1 / 14 中资美元债策略周报 Table_Title 一级发行维持高位，中资美元债小幅上涨 中资美元债策略周报 Table_Summary 一级市场回顾 上周，中资美元债发行数量为29只（不包括已定价未发行的债券），发行规模为92.29亿美元，较前一周小幅减少11.6亿美元，发行债券平均票息为4.16%，较前一周下调11bp。评级上，上周发行的美元债中，投资级债16只，高收益债11只，无评级2只。行业上，房地产业9只，金融服务业6只，其余行业分布较为分散。期限上以中短期为主，其中1年（包括）以内中资美元债10只，1-3年7只，3-5年8只，5-10年（包括）4只。 二级市场回顾 10年期美债收益率变动不大，美债长短端利差小幅扩大。上周，10年期美国国债到期收益率小幅上行0.2bp至1.09%，2年期国债到期收益率小幅下跌1.21bp至0.121%，两者利差扩大1.41bp至96.46bp。美元流动性上，LIBOR-OIS利差上行0.33bp至0.159%，美元指数下行0.53至90.24，隐含通胀预期2.09%，比前一周小幅下调1bp。 我国主权债与美国投资级债CDS利差继续收窄，避险情绪有所缓和。上周，芝加哥商品交易所SPX波动率指数下行1.34至21.91，避险情绪有所缓和。美国投资级债CDS与我国主权债CDS利差收缩0.01bp至20.65bp，其中我国主权债CDS下降0.9bp至30.4bp，美国投资级债CDS下降0.9bp至51.1bp。资金上，iBoxx高收益公司债ETF指数净流入持续为负，净流出8.91亿美元。 各类中资美元债普涨。上周，中资美元投资级债券回报为0.44%，利差小幅下行6bp至172bp，最差收益率下行7.5bp至2.22%。高收益债券回报为0.29%，利差下行14.8bp至760bp，最差收益率大幅下行16.4bp至7.79%。行业方面，房地产债周回报率为0.25%，金融债周回报率为0.27%，城投债周回报率为0.13%。 中资美元债价格异动情况 中资美元地产债整体温和，华夏幸福美元债再次领跌。上周涨幅前十的债券中，富力地产、绿地、佳源国际等公司相关美元债涨幅靠前，周回报率分别为5.01%、3.74%、3.09%，整体波动较为温和。跌幅前十的债券中，受部分非标产品展期以及银行抽贷危机影响，华夏幸福相关美元债领跌，周回报率分别为-19.24%。 中资美元城投债小幅波动。上周涨跌幅前十的城投债中，新疆交通建投、杭州富阳、北京北控水务等公司相关美元债涨幅靠前，周回报率分别为2.38%、1.52%、1.01%。跌幅前十的城投债中，安徽宿州城建、浙江余姚经济开发区建投、北京海国鑫泰等公司相关美元债跌幅明显，周回报率分别为-2.28%、-1.92%、-1.76%。 可转债涨跌行业分化显著。上周涨幅前十的可转债中，微盟集团、药明康德、哔哩哔哩等公司相关美元债位居前三，周回报率分别为27.34%、20.22%、9.7%。跌幅前十的债券中，中芯国际、小米集团、枫叶教育跌幅明显，周回报率分别为-6.8%、-2.51%、-2.17%。 风险提示 人民币汇率持续升值;美国财政政策存在不确定性;疫苗进展不及预期。 Table_Grade 评级： 彭博巴克莱新兴市场美元综合：中国总回报指数最近收盘价 142.4 报告日期 2020-1-25 Table_Chart 指数表现 Table_Chart Table_Contacter Table_Aut hor 研究员： 刘少杰 +86 010 8741 2914 Shaojie.Liu@yff.com 研究助理： 苏扬 +86 010 8741 2926 Yang.Su@yff.com 142.4120.0125.0130.0135.0140.0145.0彭博巴克莱中资美元债总回报指数 请务必阅读末页的免责声明 2 / 14 中资美元债策略周报 目录 一、中资美元债一级市场概览 ..................................................... 3 二、中资美元债二级市场概览 ..................................................... 3 2.1 宏观市场概况 .............................................................. 4 2.2 信用市场概况 .............................................................. 5 三、中资美元债价格异动 ......................................................... 5 请务必阅读末页的免责声明 3 / 14 中资美元债策略周报 一、中资美元债一级市场概览 上周，中资美元债发行数量为29只（不包括已定价未发行的债券），发行规模为92.29亿美元，较前一周减少11.6亿美元，发行债券平均票息为4.16%，较前一周下调11bp。评级上，上周发行的美元债中，投资级债16只，高收益债11只，无评级2只。行业上，房地产业9只，金融服务业6只，其余行业分布较为分散。期限上以中短期为主，其中1年（包括）以内中资美元债10只，1-3年7只，3-5年8只，5-10年（包括）4只。 图2：上周新发债券评级分布 图3：上周新发债券行业分布 数据来源：Bloomberg，云锋金融整理 备注：统计日期2021.01.18至2021.01.24 数据来源：Bloomberg，云锋金融整理 备注：统计日期为2021.01.18至2021.01.24 55%38%7%投资级高收益无评级31%21%14%10%7%7%3%3%3%房地产金融服务工业其他银行电力生产商业金融零售-非必需消费品医疗设备与装置制造制药图1：上周中资美元债发行详情 数据来源：Bloomberg，云锋金融整理 备注：统计日期为2021.01.18至2021.01.24 发行人名称行业（BISC2级）发行规模（单位：亿美元）息票(%)发行日期到期种类评级（标普/穆迪/惠誉）TICKERChina Cinda 2020 I Managemen金融服务8.003.002021/1/20CALLABLEA-/--/ACCAMCL 3 01/20/31Central Plaza开发有限公司房地产4.004.652021/1/19CALLABLE--/--/BBBCPDEV 4.65 01/19/26卓裕控股有限公司房地产6.502.802021/1/20AT MATURITY--/Baa3/BBB-YUEXIU 2.8 01/20/26荣兴达发展(BVI)有限公司房地产3.008.952021/1/19AT MATURITY--/--/BB-RISSUN 8.95 01/18/22China Cinda 2020 I Managemen金融服务4.002.502021/1/20CALLABLEA-/--/ACCAMCL 2 1/2 01/20/28China Cinda 2020 I Managemen金融服务3.001.882021/1/20CALLABLEA-/--/ACCAMCL 1 7/8 01/20/26China Cinda 2020 I Managemen金融服务5.001.252021/1/20CALLABLEA-/--/ACCAMCL 1 1/4 01/20/24中国华能集团香港财资管理控股电力生产5.002.702021/1/20AT MATURITY--/--/AHUANEN 2.7 01/20/31中国华能集团香港财资管理控股电力生产5.001.602021/1/20AT MATURITY--/--/AHUANEN 1.6 01/20/26翰森制药制药6.000.002021/1/22CONV/PUT--/--/--HSPGCL 0 01/22/26卓裕控股有限公司房地产1.503.802021/1/20AT MATURITY--/Baa3/BBB-YUEXIU 3.8 01/20/31中国农业银行/纽约银行3.001.252021/1/19AT MATURITY--/A1/--AGRBK 1 1/4 01/19/26中国农业银行/纽约银行6.500.852021/1/19AT MATURITY--/A1/--AGRBK 0.85 01/19/24福建漳龙集团有限公司零售-非必需消费品4.003.452021/1/19AT MATURITY--/--/BBB-ZHANLO 3.45 12/19/23大发地产房地产1.809.952021/1/19AT MATURITY--/--/--DAFAPG 9.95 01/18/22上海浦东发展银行/新加坡银行3.001.002021/1/19AT MATURITY--/Baa2/--SHANPU 1 01/19/24佳源国际控股房地产3.0012.502021/1/21AT MATURITY--/B3/BJIAYUA 12 1/2 07/21/23中国奥园房地产1.884.202021/1/21AT MATURITY--/--/--CAPG 4.2 01/20/22Xingcheng Bvi Ltd工业其他4.452.902021/1/20AT MATURITY--/--/BBB+CHDXCH 2.9 01/20/26瀚惠国际有限公司商业金融2.403.152021/1/21AT MATURITY--/--/BBB+SHGUOH 3.15 01/21/26Enrong International Hongkon工业其他3.003.002021/1/19AT MATURITY--/--/BBB-CZONCC 3 01/19/24上坤地产房地产1.8512.752021/1/22AT MATURITY--/--/--SUNKWP 12 3/4 01/21/22Taichen Development Bvi Ltd房地产1.0012.502021/1/20AT MATURITY--/--/--LNGJTH 12 1/2 01/19/22CDBL融资2商业金融1.731.252021/1/22AT MATURITY--/--/--CDBLFD 1 1/4 01/23/22Longchuang Group Ltd工业其他0.972.752021/1/21AT MATURITY--/--/--LNGLTD 2 3/4 01/20/22如东县金鑫交通工程建设投资有限公司工业其他1.52.82021/1/21AT MATURITY--/--/--RUDOTR 2.8 01/21/24当代国际投资有限公司医疗设备与装置制造0.892021/1/22AT MATURITY--/--/--DANDAI 9 01/21/22中金金融产品有限公司金融服务0.351.062021/1/21AT MATURITY--/--/--CICCHK 1.06 01/20/22中信证券国际金融产品有限公司金融服务0.060.002021/1/21PUTABLE--/--/--CSILTD 0 10/12/22 请务必阅读末页的免责声明 4 / 14 中资美元债策略周报 二、中资美元债二级市场概览 2.1 宏观市场概况 10年期美债收益率变动不大，美债长短端利差小幅扩大。上周，10年期美国国债到期收益率小幅上行0.2bp至1.09%，2年期国债到期收益率小幅下跌1.21bp至0.121%，两者利差扩大1.41bp至96.46bp。美元流动性上，LIBOR-OIS利差上行0.33bp至0.159%，美元指数下行0.53至90.24，隐含通胀预期2.09%，比前一周小幅下调1bp。 图4：LIBOR-O