中资美元债周报：一级发行平淡，二级温和上涨

宏观研究本报告由华创证券有限责任公司编制报告仅供华创证券有限责任公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。华创证券对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成本公司对所述证券买卖的出价或询价。本报告所载信息均为个人观点，并不构成对所涉及证券的个人投资建议。请仔细阅读PPT后部分的分析师声明及免责声明。www.hczq.com一级发行平淡，二级温和上涨——2021年5月9日中资美元债周报风险提示：美国长债利率波动全球新冠疫情反复分析师：张瑜S0360518090001 联系人：杨轶婷 宏观研究一周市场要闻5月3日，美联储主席鲍威尔表示，美国经济正取得真正进展，但不同群体之间差距悬殊，对低收入者来说，复苏更缓慢。5月3日，因供应链问题和材料短缺导致生产受限，美国供应管理学会4月份制造业指数从一个月前的逾37年高点降至60.7。5月3日，“五一”长假前外资大量涌入中国股票ETF，确保了新兴市场连续第26周录得净流入。5月4日，美国财长耶伦关于未来利率可能需要适度升高的言论引发金融市场动荡，美国科技股重挫，美元触及两周高位。5月4日，国际货币基金组织呼吁各国就企业所得税的全球规则达成共识，否则恐终有爆发贸易战的风险。5月4日，亿达中国表示，已于5月4日偿还了2022年票据的本金以及应计利息和违约利息。5月5日，美联储数名鹰派官员加入鸽派阵营，重申通货膨胀不太可能失控，努力淡化对经济过热的担忧。5月5日，新冠疫情追踪：美国疾控中心预计到7月份新增新冠病例数可能“急剧下降”。5月5日，央视报道，“五一”假期中国国内旅游出游2.3亿人次，同比增长119.7%，电影票房收入创历史同期纪录新高。5月6日，美国国务院官员透露，如果伊朗证明有意愿通过限制核活动换取制裁放松，美国和伊朗可能最早本月重返核协议。5月6日，中国工信部发布规定称，自今年6月1日起，大气污染防治重点区域钢铁产能置换比例不低于1.5:1。5月6日，华融国际已将5月7日五期境外债券利息划转至指定账户，显示公司短期内仍有能力还本付息。5月7日，按美元计价，中国4月出口同比+32.3%；进口同比+43.1%；贸易顺差428.5亿美元。5月7日，美国4月非农部门新增就业26.6万个，远低预期；失业率与上月基本持平，为6.1%。5月8日，由中国中化集团与中国化工集团联合重组而成的中国中化控股有限责任公司正式揭牌成立。资料来源：Bloomberg，华创证券 SECTION一级发行信息1 一级市场发行信息新发债券：资料来源：Bloomberg，华创证券计息日期发行人证券名称发行金额（亿美元）息票（%）行业评级(S&P/Moody/Fitch)到期期限（年）彭博代码2021/2/25中国平安保险海外（控股）有限公司PINGIN 2.95 02/25/312.52.95人寿保险_ / Baa2 / _10BO149558 Corp计息日期发行人证券名称发行金额（亿美元）息票（%）行业评级(S&P/Moody/Fitch)到期期限（年）彭博代码2021/5/13宝龙地产PWRLNG 4.9 05/13/2624.9房地产_ / _ / _5BP419638 Corp2021/5/12新奥清洁能源国际投资有限公司VEYONG 3 3/8 05/12/2683.375公用设施_ / _ / BBB-5BP420251 Corp2021/5/14一嗨租车EHICAR 7 3/4 11/14/2437.75零售-非必需消费品B / _ / B *+3.5BP438729 Corp2021/5/10香港按揭证券有限公司HKMTGC 0 02/10/220.10政府机构_ / _ / _0.8BP364580 Corp2021/5/13中金金融产品有限公司CICCHK 1.02 05/12/220.31.02金融服务_ / _ / _1BP436722 Corp2021/5/12华泰国际金融控股HTIFIH 0 1/2 08/12/210.350.5金融服务_ / _ / _0.3BP435977 Corp公布日期发行人证券名称发行金额（亿美元）定价（%）行业评级(S&P/Moody/Fitch)剩余期限（年）彭博代码2021/5/7力高集团REDPRO 8 04/13/220.658.4%房地产_ / _ / B+0.9BO967989 Corp增发债券：拟发行债券：国泰航空、中国水务近期拟发行美元债。 一级市场发行信息评级调整：资料来源：Bloomberg，华创证券计息日期发行人证券名称发行金额（亿美元）息票（%）行业评级(S&P/Moody/Fitch)到期期限（年）彭博代码2021/2/25中国平安保险海外（控股）有限公司PINGIN 2.95 02/25/312.52.95人寿保险_ / Baa2 / _10BO149558 Corp调整日期发行人行业变更评级类型变更前评级变更后评级评级机构05/05/2021一嗨租车客运车辆租赁长期发行人违约评级BB *+惠誉05/05/2021一嗨租车客运车辆租赁高级无担保债务BB *+惠誉05/05/2021蓝光发展多种资产类别业主与开发商高级无担保债务B2B3穆迪05/05/2021蓝光发展多种资产类别业主与开发商长期评级/B3穆迪05/04/2021新奥清洁能源国际投资有限公司天然气配售长期评级/Ba1穆迪 SECTION二级市场观察2 二级市场表现概览中资美元债收益与其他市场比较中资美元债不同级别比较中资美元债指数本周上涨0.38%，新兴市场美元债指数上涨0.57%。本周中资美元债投资级上涨0.38%，高收益级上涨0.38%。资料来源：Bloomberg，华创证券注：以2021年1月1日为基点资料来源：Bloomberg，华创证券注：以2021年1月1日为基点-20.0-15.0-10.0-5.00.05.0中资美元债亚洲除日本美元公司债彭博新兴市场美元债指数单位：%-20.0-15.0-10.0-5.00.05.0中资美元债中资美元债-投资级中资美元债-高收益单位：% 信用违约互换表现概览CDS表现比较截至5月7日，中国主权债CDS指数下跌2.21%，北美投资级CDS指数下跌0.14%。资料来源：Bloomberg，华创证券注：以2018年1月1日为基点-150-100-500501001502002502020/012020/022020/032020/042020/052020/062020/072020/082020/092020/102020/112020/122021/012021/022021/032021/042021/05中国主权债CDS北美投资级CDS指数单位：% 全球美元流动性概览Libor-OIS表现截至5月7日，Libor-OIS利差为8.458bps，较上周五收窄0.98bps。资料来源：Bloomberg，华创证券020406080100120140160Libor-OIS单位：% 欧元日元兑美元掉期点美元掉期点表现比较截至5月7日，欧元兑美元掉期点-2.45bps，较上周走阔0.46bps；日元兑美元掉期点-3.63bps，较上周收窄3.38bps。资料来源：Bloomberg，华创证券-200-150-100-500501002009201020112012201320142015201620172018201920202021日元兑美元掉期点欧元兑美元掉期点bps 投资级和高收益利差比较资料来源：Bloomberg, Citi，华创证券截至5月7日，投资级利差收窄7.19bps，高收益利差收窄17.77bps。投资级v.s.高收益级利差 截至5月7日，银行中资美元债利差收窄3.458bps。银行行业表现房地产截至5月7日，房地产中资美元债利差收窄21.983bps。资料来源：Bloomberg, Citi，华创证券资料来源：Bloomberg, Citi，华创证券 房地产企业表现资料来源：Bloomberg，华创证券注：实线代表本周收盘价，虚线代表本周收盘价，YTM参考中价到期收益率资料来源：Bloomberg，华创证券本周地产美元债上涨；华夏幸福、蓝光发展、金轮天地等房企个券下跌，中国恒大、力高集团等房企债券上涨。以中国恒大为代表的房企债券下跌以中国恒大为代表的房企债券上涨04812162001234景程有限公司中国恒大力高集团US TreasuryYTM：%到期期限：年1015202530上周收盘YTM：%20406080100120140160180本周收盘 城投债表现资料来源：Bloomberg，华创证券注：YTM参考中价到期收益率资料来源：Bloomberg，华创证券注：YTM参考中价到期收益率惠誉评级A-级以上城投收益率波动较大的城投一览YTM:%金融服务业投资级（S&P）债券表现金融服务业波动较大债券一览本周城投债投资级走势基本平稳，北京控股、大连德泰、青岛胶州湾等个券下跌，云南城建、海淀国资、重庆能投等个券上涨。0.01.02.03.04.05.00246810本周收盘上周收盘YTM：%到期期限：年US Treasury0510152025本周收盘上周收盘0102030405060708090 金融服务行业表现金融服务业投资级（S&P）债券表现金融服务业波动较大债券一览资料来源：Bloomberg，华创证券注：YTM参考中价到期收益率资料来源：Bloomberg，华创证券注：YTM参考中价到期收益率本周金融服务业投资级上涨，CMB、中原资产、华泰证券等个券下跌，华融金融系列债券基本全线上涨。0.05.010.015.020.025.030.035.040.045.050.00246810本周收盘上周收盘YTM：%到期期限：年US Treasury20253035404550(15)(10)(5)051015202530本周收盘上周收盘YTM：% 工业类行业表现工业类行业投资级(S&P)债券表现部分收益率波动较大债券资料来源：Bloomberg，华创证券注：YTM参考中价到期收益率，工业类行业包括BICS行业分类下的能源、工业、材料、公用事业资料来源：Bloomberg，华创证券本周工业行业投资级小幅上涨；微盟、心动公司、哔哩哔哩等债券下跌；北大方正、上港集团、中国宏桥等债券小幅上涨。0.01.02.03.04.05.0051015202530本周收盘上周收盘YTM：%到期期限：年US Treasury3080130180230280YTM：%-40-30-20-10010203040本周收盘上周收盘 永续债表现房地产&金融行业永续债表现其他行业永续债表现资料来源：Bloomberg，华创证券注：实线代表本周收盘价，虚线代表本周收盘价，YTM参考中价到期收益率，到期期限参考距离下一个赎回日的时间。资料来源：Bloomberg，华创证券本周永续债整体表现稳定；华融永续债普涨。-505101520011223344房地产房地产上周银行银行上周金融服务金融服务上周YTM：%到期期限：年US Treasury051015012345本周收盘上周收盘YTM：%到期期限：年US Treasury 美国国债2年期和10年期利率欢迎关注华创宏观联系人：张瑜deany_zhang，杨轶婷cathyyangyt截至5月7日，美国10年期国债利率下行4.88bps，2年期国债利率下行1.36bps。10年期-2年期国债利差为142.826bps。资料来源：Bloomberg，华创证券0204060801001201401601800.00.51.01.52.02.53.03.52020/042020/052020/062020/072020/082020/092020/102020/112020/122021/012021/022021/032021/0410年-2年利差美国10年国债利率美国2年国债利率单