金能科技是中国焦炭行业的龙头，其深耕循环经济产业链，PDH项目将成为公司的重要业绩增长点。公司现有焦炭产能230万吨/年，预计2021年焦炭市场仍将面临供需相对紧张的局面，焦价中期维持高位力助公司平稳转型。此外，公司青岛基地一期项目（90万吨PDH、45万吨PP、48万吨炭黑）预计2021年4月份投产。项目构建循环生产模式，打造原材料、能源综合利用体系，成本优势显著。此外，青岛项目配套丙烷洞窟，避免原料季节波动。我们给予公司“增持”评级，预测公司2020~2022年EPS分别为0.99/1.82/2.30元，增速为+10%、+84%、+27%，综合PE和PB估值，给予34.88元目标价。
