诺德股份（600110）是国内锂电铜箔龙头，全力聚焦铜箔生产。近年来，受益于技术进步、政策驱动等利好因素，新能源汽车行业发展迅速，锂电铜箔需求激增。目前，公司已与宁德时代、比亚迪等国内主要大而强的动力电池企业建立了持续稳定的合作关系，在国内市场占有率超35%，全球市场占有率超20%。公司旗下有四大业务：铜箔产品、电线电缆及附件、贸易产品以及融资租赁，其中铜箔产品作为主要业务，在2019年贡献了84.31%的营收，毛利率达到21.98%。公司极薄化势头锐不可当，锂电铜箔行业需求猛增，国内6μm锂电铜箔的供给为诺德股份、嘉元科技、灵宝华鑫三足鼎立的态势，铜箔轻薄化难度巨大，具有较强的技术壁垒与资金壁垒，且周期长，因而公司短期垄断地位难以被撼动。公司已投资青海电子6亿元，再由青海电子增资青海诺德6亿元，用于投资“高性能极薄锂离子电池用电解铜箔工程项目”，并引入嘉兴兴铜作为外部投资，来进行技改，提升产能利用率，拉高产量。我们预测公司2020/2021/2022年营收分别为19.5/27.9/29.0亿元，对应增速分别为-9.3%/43.3%/3.8%；归母净利润分别为0.07/1.98/3.02亿元，增速分别为-106%/2847%/53%；对应PE分别为1773/60/39x。我们给予公司“买入”评级。
