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中材国际（600970.SH）公告拟以发行股份和支付现金的方式购买北京凯盛100%股权、南京凯盛98%股权及中材矿山100%股权。交易标的收购作价估值较低，若方案完成将增厚公司EPS，提升盈利能力和营运能力。中材矿山现金流优异，运维业务模式价值突出。水泥智能制造有望为公司提供智能工厂改造和后市场运维两方面新业务空间。我们预计公司2020-2022年归母净利润分别为11.4/17.4/19.1亿元，同比变化-28%/+52%/+10%，EPS分别为0.66/1.00/1.10元，当前股价对应PE分别为13.1/8.6/7.8倍，维持“买入”评级。
