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周大福珠宝集团有限公司是大中华区知名的珠宝品牌，收入及零售点数目位列中国市场第一。公司通过多品牌发展战略和多样化的零售体验，以周大福核心品牌为主轴推出周大福珠宝、周大福会馆、周大福艺堂、周大福钟表品牌，另推出HEARTS ON FIRE、ENZO等五个个性品牌满足不同的顾客群体及消费需求。公司预计未来三至五年每年于国内净开约500至600间零售点，当中一、二线城市以直营为主。预测内地业务收入于2025财年将达到779.5亿港元，相当于五年CAGR为13.8%。我们预测2021至2023财年的收入可达到623.5亿、753.8亿及831.7亿港元，分别同比增长9.9%、20.9%及10.3%，相当于未来三年CAGR为13.6%；公司整体毛利率将随着内地收入占比提高而改善，预测2021至2023财年的股东应占溢利维持较快增长为38.3亿、53.4亿及58.4亿港元，分别同比增长31.9%、39.6%及9.3%，相当于未来三年CAGR为26.2%。我们首次给予“买入”评级，目标价11.75港元，21.7%上升空间。
