敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES行业研究 东兴证券股份有限公司证券研究报告 啤酒行业有望迎来盈利拐点 ——食品饮料行业2016年第7周周报 2016年02月21日 中性/维持 食品饮料 周度报告 投资摘要： 上周市场表现和下周投资策略 上周食品饮料行业指数上涨2.22%，跑输沪深300指数0.30个百分点。食品饮料细分行业有8个上涨1个下跌，饮料行业涨幅最大，白酒行业下跌。  上周涨幅前三的公司分别是：深深宝A（17.26%）、安记食品（15.15%）和中炬高新（12.60%），涨幅榜后三位分别是：得利斯（-1.60%）、五粮液（-1.60%）和洋河股份（-1.69%）。  上周末食品饮料行业静态PE估值为为24.0倍，行业2015年动态PE估值为22.3倍，行业静态PE估值对A股估值溢价率为1.45倍。 上周食品饮料行业涨幅靠后，一方面是市场层面原因，另一方面食品饮料行业基本面也缺乏强力支撑，短期我们维持行业“中性”投资评级。  嘉士伯啤酒公布了2015年年报，公司在亚洲多个啤酒市场实现了收入增长，但在中国地区收入下降了5%。但嘉士伯的高端品牌乐堡2015年增长超过50%。嘉士伯在中国地区销售的下降主要受到低端啤酒下滑的拖累。从整个啤酒行业来看销量持续下滑已经超过12个月，导致啤酒行业下降的原因我们认为主要是经济下行对低端消费群体消费能力负面影响。但百威、青啤等龙头品牌的高端产品仍然保持正增长，中高端啤酒消费群体没有受到影响。随着百威收购SAB米勒股权预期落定，2016年我们预计啤酒行业将出现更加显著的产品结构分化趋势，行业盈利拐点有望临近。 一周行业要闻和公司重要公告  一周行业要闻：1）进口葡萄酒普降“身价”均价每升不足8元；2）保乐力加CEO：中国烈酒市场最高缩水10%；3）五粮液茅台泸州老窖位列春节酒水销售前三甲。  一周重要公告：1）海欣食品：控股股东减持2.88%；2）通葡股份：控股股东增持5.05%；3）珠江啤酒：副总经理辞职。 食品饮料投资组合回顾和本周投资组合 上周投资组合指数上涨0.42%，跑输行业指数1.80个百分点.。本周食品饮料投资组合仍然是：泸州老窖、古井贡酒、双塔食品、伊利股份和张裕A，投资组合权重分别20%。 徐昊 010-66554017 xuhao@dxzq.net.cn 执业证书编号: S1480514070003 焦凯 010-66554144 jiaokai@dxzq.net.cn 执业证书编号: S1480512090001 重点跟踪公司周股价涨跌幅前五名 安琪酵母 11.43% 双塔食品 10.75% 承德露露 6.81% 克明面业 6.11% 光明乳业 5.06% 重点跟踪公司周股价涨跌幅后五名 贵州茅台 -0.37% 古井贡酒 -0.73% 沱牌舍得 -1.36% 五粮液 -1.60% 洋河股份 -1.69% 行业指数走势图 资料来源：东兴证券研究所 相关研究报告 1、《食品饮料行业报告：春节白酒销售符合预期》2016-02-15 2、《食品饮料行业报告：春节前部分白酒出现断货》2016-02-01 3、《食品饮料行业报告：看好春节白酒电商销售》2016-01-25 4、《食品饮料行业报告：一线白酒强势维护价格利好行业》2016-01-18 -19.0%31.0%81.0%2-254-256-258-2510-2 512-2 5沪深300 食品饮料 P2 东兴证券行业周报 食品饮料行业：啤酒行业有望迎来盈利拐点 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES 目 录 1. 食品饮料行业投资策略 .......................................................................................................................................................................... 3 2. 食品饮料行情回顾................................................................................................................................................................................... 3 2.1 食品饮料一周行情 ................................................................................................................................................................................ 3 2.2 食品行业一周估值变化 ........................................................................................................................................................................ 5 3. 食品饮料行业一周要闻 .......................................................................................................................................................................... 6 4. 食品饮料行业一周重要公告 .................................................................................................................................................................. 6 5. 食品饮料行业重点数据 .......................................................................................................................................................................... 7 6. 食品饮料行业重点公司盈利预测和估值 .............................................................................................................................................. 7 表格目录 表1：食品饮料上市公司涨跌幅前十名和后十名 .................................................................................................................................... 4 表 2:食品饮料行业一周要闻回顾及点评 .................................................................................................................................................. 6 表 3:食品饮料行业一周重要公告和点评 .................................................................................................................................................. 6 表 4:食品饮料行业重点公司估值表 .......................................................................................................................................................... 7 表 5:食品饮料行业上市公司2015年业绩预告表 ................................................................................................................................... 8 插图目录 图1：一级细分行业与沪深300周涨跌幅（%） .................................................................................................................................... 3 图2：食品饮料行业指数年初至上周最后一个交易日涨跌幅（%）..................................................................................................... 4 图 3:食品饮料细分行业一周涨跌幅（%）............................................................................................................................................... 5 图 4:近一年食品饮料行业PE估值和估值溢价走势............................................................................................................................... 5 图 5:食品饮料细分行业PE估值水平 ....................................................................................................................................................... 5 图 6:飞天茅台和水晶瓶五粮液电商渠道价格（移动平均） .................................................................................................................. 7 图 7: 生猪出栏价格和猪肉价格（元/公斤） ........................................................................................................................................... 7 图 8:全球全脂奶粉拍