广州期货研究所苏航男F3032651韩日升女F3035193广州期货商品期权日评 豆粕期权概况一、行情回顾期货/指数涨跌（%）收盘价成交量持仓量持仓量变化豆粕指数0.5527321152726235086841894M18010.5527461009332176152046730小结1)上周五夜盘M1801合约小幅高开，今日全天仍为震荡走势，小幅收涨0.55%2)本周USDA优良率报告，上调了17-18年度美大豆优良率平均值至60%，叠加周末前后美大豆产区有零星降雨，最近一周的消息压制美大豆期货走势。8月底之前，建议投资者可继续关注外盘美大豆走势和美国产区的天气动态。现在仍处于结荚期，若天气不再有强烈干旱，美大豆期货将横盘震荡；但若8月份结束前若大豆产区严重干旱发生，美大豆期货也还有上涨的可能。综合各方面，预料未来两个月豆粕期货表现较为平淡，震荡为主。期权（1月合约）成交量持仓量持仓量变化成交量PCR持仓量PCR认购合计7448725301574--认沽合计681247830436--总合计1426012036020100.9146079480.659451262小结1）豆粕1月期权日均成交量相比上周五有所增加，相比之前9月合约仍偏少；2）豆粕1月期权日均持仓量基本已经达到上张主力合约的稳定水平，仍然增加中；二、波动率分析 小结豆粕主力M1801收盘30日历史波动率（Wind）为18.2%，与上周五基本相同。1月合约的隐含波动率曲线底部在16%左右，基本合理。从曲线形状看，认沽期权和认购期权的“微笑形状”基本不存在，执行价格较高的期权，其隐含波动率明显更高。M1801的隐含波动率曲线形状反映出市场对M1801后市走势是略微偏多的。8月11日凌晨USDA报告的不确定性已经过去了，未来两周价格不确定性下降；但大豆生产处于结荚期，按照大豆生长的规律讲，其优良率在9月初成熟前仍有少量变数。 白糖期权概况一、行情回顾期货/指数涨跌（%）收盘价成交量持仓量持仓量变化白糖指数+1.056480.72583646996066+6334SR801+1.416489507032753482+176小结1)周一当日，白糖主力震荡上行。2)纽约原糖期货上周五收涨，基金以及其他投资者回补空头带来支撑。3)台风“天鸽”横穿广西蔗区，使得广西部分蔗区甘蔗倒伏，但是总体上看对于广西蔗区整体影响不是很大，而蔗区带来的降雨则满足了甘蔗的生长需求，预计整体利大于弊。期权1月合约成交量成交额（万元）持仓量持仓量变化看涨合计4862581.933556+390成交量PCR0.97看跌合计4750479.2628740+1244成交额PCR0.82总合计96121061.1662296+1634持仓量PCR0.86小结3）周一当日白糖主力震荡上行，期权成交较上一交易日有所减少。4）成交额的PCR回升至正常水平，持仓量PCR有所升高，投资者情绪偏谨慎。二、波动率分析图1白糖期货历史波动率数据来源：Wind、广期研究所图2隐含波动率曲线（1月合约） 数据来源：Wind、广期研究所小结周一当日，白糖主力震荡上行，30日历史波动率回落，60日、90日历史波动率微微回升，分别为11.24%、11.63%和11.20%。从隐含波动率曲线形状看，期权隐含波动率范围合理，看跌期权隐含波动率范围缩窄。平值期权隐含波动率分别为10.36%和11.92%，有进一步缩小趋势，市场投资者情绪偏谨慎。三、投资策略分析策略简析观望对待白糖期货整体消息面较平静，当日期权隐含波动率较为合理，建议观望。 研究所公司研究所具有一批丰富实战经验的期货产业研究员及专业的优秀分析师，致力于为客户提供中国资本市场前瞻性、可操作性的投资方案及各类型市场的研究报告，通过对市场进行深度挖掘，提示投资机会和市场风险，完成对资本市场现象、规律的研究探索。研究范围涉及目前所有商品期货以及金融衍生品；我们推崇产业链的研究；我们看重数量分析法；我们提倡独立性，鼓励分析师在纷繁复杂的环境下保持清醒。我们将积极依托股东单位--广州证券在宏观经济、产业领域的高端研究资源优势，以“宏观、产业和行情策略分析”为核心，大力推进市场化和标准化运作，逐步完善研究产品体系，打造具有特色品牌影响力的现代产业与金融研究部。核心理念：研究创造价值，深入带来远见联系方式金融研究农产品研究金属研究能源化工020-22139858020-22139813020-22139817020-22139824地址：广东省广州市天河区珠江西路5号广州国际金融中心主塔写字楼第1007-1012房免责声明本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。