请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 1 西部证券股份有限公司证券研究报告 2016.06.27 宏观经济研究报告 利润续滑 行业分化 去杠杆趋势总体不显著 ——5月规模以上工业企业利润数据简评 2016年5月27日国家统计局发布2016年1-5月规模以上工业企业利润数据，数据显示，工业企业利润增速继续小幅下滑，石油、黑金和有色等资源类加工工业利润增速连续两个月暴增，库存去化延续，资产负债增速略升，去杠杆趋势不显著。 规模以上工业企业利润同比增速续滑。2016年1-5月工业企业利润总额累计23,816亿元，同比增速6.4%，较上月继续回调0.1个百分点。5月当月工业企业利润同比增速3.7%，较上月回落0.5个百分点。 不同所有制类型的企业利润增速仍然分化，国企降幅扩大。1-5月国有企业利润总额同比增速-9.6%，降幅较上月扩大1.2个百分点。国有控股企业利润总额4,290亿元，同比增速-7.3%，降幅较上月收窄0.5个百分点。股份制工业企业利润总额15,992亿元，同比增速7.6%，较上月上升0.2个百分点。私营企业利润总额8,489亿元，同比增速9.4%，较上月升1个百分点。外资企业利润总额6,083亿元，同比增速6%，较上月降1.3个百分点。 制造业利润增速放缓，石油、黑金和有色等资源类加工工业利润增速连续两个月暴增，计算机、汽车和医药利润增速持续高于制造业均值。就制造业整体而言，1-5月制造业利润同比增速12.5%，较上月降0.8个百分点。其中，石油天然气开采业利润增速-175.8%，石油加工、炼焦和核加工业利润同比增速304%，连续两个月暴增。黑色金属冶炼和压延加工业利润同比增速74.8%，较上月大幅上升32.9个百分点；有色金属冶炼及压延加工业利润同比增速13.4%，较上月上升6.8个百分点。下游行业中的计算机和通讯设备行业同比增速13.5%，较上月回落9.5个百分点；食品制造业利润同比增速15.1%，较上月回落2.5个百分点；汽车制造业利润同比增速8.9%，连续6个月重回正增长区间，较上月回升1.5个百分点；医药制造业利润同比增速15.2%，较上月小幅回落0.4个百分点；化工利润同比增速14.7%，较上月小幅下滑3.6个百分点。 去库存延续。1-5月规模以上工业企业产成品库存总额36,954亿元，同比增速-1.1%，连续两个月同比负增长。 相关报告: 利润下滑 应收续升 去杠杆趋势不显著 ——4月规模以上工业企业利润数据简评 2016.05.27 联系人：朱一平 证书编号：S0800115040006 电话：021-6886 7061 邮箱：zhuyiping@xbmail.com.cn 分析师：刘莉 证书编号：S0800511010006 电话：021-6886 7126 邮箱：liuli@xbmail.com.cn 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 2 应收帐款增速小幅回调。1-5月规模以上工业企业应收帐款11.47万亿元，较上月新增1737.8亿元，同比增速8.6%，较上月略降0.2个百分点。 资产负债增速略升，去杠杆趋势不显著。1-5月规模以上工业企业资产总额98.57万亿元，同比增速5.8%，较上月略升0.1个百分点；负债总额55.96万亿元，较上月新增1906亿元，同比增速4.9%，较上月略升0.1个百分点。 图表1：工业企业利润总额 资源来源：Wind，西部证券研发中心 图表3：工业企业应收账款净额 资源来源：Wind，西部证券研发中心 图表2：制造业利润总额 资源来源：Wind，西部证券研发中心 图表4：工业企业负债合计 资源来源：Wind,西部证券研发中心 -100.00-50.000.0050.00100.00150.00200.002007-052008-052009-052010-052011-052012-052013-052014-052015-052016-05%工业企业:利润总额:累计同比0.005.0010.0015.0020.0025.0030.002007-052008-052009-052010-052011-052012-052013-052014-052015-052016-05%工业企业:应收账款净额:累计同比0.002.004.006.008.0010.0012.0014.0016.0018.002014-052015-052016-05%制造业:利润总额:累计同比0.005.0010.0015.0020.0025.002007-052008-052009-052010-052011-052012-052013-052014-052015-052016-05%工业企业:负债合计:同比 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 3 图表5：黑金冶炼加工利润总额 资源来源：Wind,西部证券研发中心 图表7：汽车制造利润总额 资源来源：Wind,西部证券研发中心 图表6：有色冶炼加工利润总额 资源来源：Wind,西部证券研发中心 图表8：医药制造业利润总额 资源来源：Wind,西部证券研发中心 -100.00-50.000.0050.00100.00150.002013-052014-052015-052016-05%黑色金属冶炼及压延加工业:利润总额:累计同比-10.000.0010.0020.0030.0040.00%汽车制造:利润总额:累计同比-40.00-20.000.0020.0040.0060.0080.00%有色金属冶炼及压延加工业:利润总额:累计同比0.005.0010.0015.0020.0025.0030.00%医药制造业:利润总额:累计同比 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 4 重要声明 西部证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格。本报告只发送给西部证券特定客户，不对外公开发布。 本报告所载资料的来源及观点的出处皆被西部证券股份有限公司认为可靠，但西部证券不对其准确性或完整性做出任何保证。报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达观点不构成所涉证券买卖的出价或询价。西部证券不对因使用本报告的内容而引致的损失承担任何责任，除非法律法规有明确规定。客户不应以本报告取代其独立判断或仅根据本报告做出决策。 西部证券可发出其它与本报告所载信息不一致及有不同结论的报告。本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表西部证券或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 本报告旨在发送给西部证券的特定客户及其他专业人士。未经西部证券书面许可，任何机构或个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、转载或引用，否则由此造成的一切不良后果及法律责任由私自翻版、复制、刊登、转载或引用者承担。