2021年1月公募基金投资月度趋势及展望

资产配置研究·2021年2月12021年1月公募基金投资月度趋势及展望植信投资研究院张秉文路宜桥 资产配置研究·2021年2月2一、新基金募集：月入五千亿，混合型募集一骑绝尘1月，公募新基金新发募集规模4901.4亿，同比增长194.6%：混合型基金募集规模一骑绝尘，高达3897.3亿元，同比增长366.7%；债券型基金相比2020年1月有所下滑，仅募集了323.1亿元。随着2020年基金业绩排名尘埃落定，各大基金公司在2021年初打响了“明星基金经理营销战”，1月募集规模超100亿的基金有7只（均为混合型），规模介于50-100亿之间的有35只，绝大多数是由各家明星掌舵的新基金。从市场反应上看，基金投资者对股市2021年的预期依然较高，新发基金陆续建仓也将为股票市场提供更多资金支持。二、资金南下：净买入快速放大，助推港股火爆行情 资产配置研究·2021年2月31月，南向资金流入港股市场的规模出现井喷式增长，平均每周净买入金额高达776.6亿港元（约650亿人民币），远高于2020年平均水平（约110亿人民币/周）。而公募基金凭借其较高的资金灵活性，更有可能成为近期沪港通交易的主力。港股的火爆行情却并非雨露均沾，反而出现了明显分化：恒生科技指数涨幅远超恒生指数，龙头科技股涨幅则远超恒生科技指数平均水平，这些都和内陆资金短期集中买入息息相关；而不被内地资金看好的老牌成分股如长实集团、汇丰控股和银河娱乐等都大幅跑输指数，甚至出现下跌。三、创新产品：公募REITs，不动产投资新玩法？1.公募REITs更像股票，兼具基金特点1）发行和交易与传统公募基金相比更像股票。 资产配置研究·2021年2月42）通过项目原始权益方及关联方配售，绑定利益主体，保护中小投资者合法权益。3）高分红比例能充分发挥公募基金的税收优势。2.公募REITs给投资者提供了良好的投资机遇1）公募REITs大大降低了投资者投资不动产的资金门槛，1000元就可以分享优秀基础设施项目的投资收益。2）公募REITs试点初期，监管对于项目的质量会有较高的要求，产品发行初期整体风险较低。3）公募REITs在机制设计上明确了要求“交易服务商”提供市场流动性，上市初期预计不会出现交易寡淡、流动性差等问题。3.公募REITs发行初期能否大热存在两种可能性1）一种可能是类似股票IPO上市的情况，初期出现连续的涨停状况。2）另一种则可能是类似近期创新未来基金的情况，基金在上市交易后出现价格大幅波动的情况。*更详尽内容请参见植信投资研究院公众号2021年2月1日刊发文章《公募REITs，不动产投资新玩法？》 资产配置研究·2021年2月5四、市场回顾：股指先涨后跌，债市流动性意外偏紧1月，A股市场震荡收涨，沪深300指数上涨2.70%，上证指数上涨0.29%，创业板指数上涨5.48%。主要指数在经历连续3周上涨后在最后一周出现快速回调。春节假期将至， 资产配置研究·2021年2月6主力资金对持币还是持仓过节还存在分歧，市场短期波动或加剧。债券市场由于节前流动性的意外偏紧而短期走弱，国债期货本月微跌0.26%。预计短期货币政策层面不会出现收紧，市场对资金面仍将维持谨慎态度，债券市场上半年走强的动力不足。五、业绩回顾：偏股基金依旧强势，偏债型乏善可陈1月，偏股型基金依然领跑平均收益排名：混合型和股票型本月的平均收益分别为5.35%和4.16%。数据显示，股票型平均收益低于混合型的主要原因是部分规模较大的混合基金业绩排名靠前，并非混合型整体优于股票型。从收益率中位数看，股票型（5.91%）其实是高于混合型（4.51%）的。 资产配置研究·2021年2月7债券型基金本月收益率和去年平均基本持平，虽依旧稳健但收益已明显低于多数银行理财产品。货币基金似乎并未受惠于本月突然偏紧的资金流动性，月度收益率仍保持在平均水平。六、业绩回顾(续):行情分化导致基金收益分化1月，QDII混合型基金受益于港股市场的火爆行情，在二级分类中收益排名第一。其中排名前五的基金均重仓持有腾讯控股等明星港股上市公司。指数型基金本月收益出现明显分化，被动指数型收益大幅低于指数增强型。其背后主要原因是指数增强基金基于沪深300等主要指数，而被动指数基金还包含许多行业指数基金。本月能源、地产等行业指数基金净值出现明显下跌，拖累了整体分类的平均业绩。 资产配置研究·2021年2月8商品型基金排名垫底主要是受月初黄金价格快速跳水影响，导致整体收益率较为疲弱。七、主动管理能力：基金管理规模出现快速增长截至1月31日，主动管理规模在1000亿以上的公司有16家，平均排名51，其中欧基金排名最高（第13名），今年以来累计收益均值为7.87%；规模在100亿元~1000亿之间的公司有53家，平均排名70，其中国海富兰克林基金排名最高（第3名），今年以来累计收益均值为9.76%。由于中小型基金公司基金数量少、规模小，短期内业绩波动性可能较大，因此基金公司收益率排名只能一定程度上反映投研团队的主动管理能力；反观大型基金公司因为样本充足，加权平均收益可以作为衡量公司投研能力的指标之一。 资产配置研究·2021年2月9 资产配置研究·2021年2月10八、2月前瞻：宏观经济稳中向好，大类资产波动为主1.宏观经济整体保持稳中向好制造业PMI扩张程度将放缓；工业生产环比增长稳中有降；三因素推动工业经营恢复；房地产监管严控热点城市房价；固定资产投资环比温和增长；“就地过年”可能拖累消费复苏进程，但一定程度上有利于促进生产；CPI走低伴随PPI回升；进出口双两位数增长有望延续；人民币汇率保持双向波动中升值；货币信贷和社融增速将进一步放缓。2.理性看待全球及国内资金流动趋势一是美债利率短期升高，但难以从根本上改变全球资金流向，尤其是流向以中国为代表的新兴市场。二是国内短期资金偏紧，但综合各方面因素来看，后续流动性仍将保持合理充裕，广义流动性“不急转弯”，狭义流动性“不缺不滥”。 资产配置研究·2021年2月113.2月份大类资产走势以波动为主A股维持2021年“前高后盘”的看法，上半年总体走强，但春节前市场回调风险不容忽视；港股行情虽火爆，但资金能否持续流入尚待观察；利率债交易性机会略有改善，信用债违约风险犹存，非标固收保持相对稳定；多空拉锯之下，短期空方占优但存在反转可能；美国新一轮财政刺激计划出台或面临波折，美股短期内市场情绪起伏较大；原油、铜等部分大宗商品价格将呈现震荡格局。九、2月前瞻：基金募集规模回落，偏股收益预计回调2月，混合型基金预计将保持1月的募集势头，但受春节假期影响发行时间将被大幅压缩。因此我们预计2月新基金募集水平要高于去年同期，但相比1月则会出现较为明显的下滑。 资产配置研究·2021年2月122月，股票型和混合型基金收益率预计将受到市场波动影响有所下滑；债券型和货币市场基金收益将维持平稳；QDII对应的港股市场预计将有所降温，收益率可能会出现回调；另类投资预计将受金价短期回弹影响而有所回暖。