节前多空博弈，橡胶偏强震荡

一周集萃-橡胶 广州期货研究所 能源化工 RUBBER MARKET RESEARCH 节前多空博弈，橡胶偏强震荡 本周天然橡胶RU期货、NR期货价格有所上涨（昨日天然橡胶期货价格较大幅度上涨（RU主力：14615，+315/+2.2%，NR主力：10810，+295/+2.81%）。天胶供应收紧，库存环比微跌，但是需求疲软，泰国胶水价格连续小幅下跌，多空博弈激烈。 中国、越南处于停割期，泰北逐渐进入停割期，泰南也临近停割期，泰国原料供应处于减少趋势，本周四泰国胶水价格止跌小幅上涨。本周轮胎开工环比大幅下跌，轮胎厂普遍在腊月二十三放假（2月4日）左右开始放假，对天然胶需求弱势。深浅色胶库存微幅回落，对胶价有所支撑但是挺价动力不足。综合来看，天胶供应收紧，库存环比微跌，但是需求疲软，叠加春节期间中国疫情、美国刺激政策落地情况等均存在不确定性，临近春节市场避险情绪升温，多空博弈激烈，预计RU期货价格宽幅震荡。 投资咨询业务资格 证监许可【2012】1497号 李威铭 从业资格号：F3029957 投资咨询号：Z0014369 苗扬 从业资格号：F3039271 地址 广州市南沙区海滨路171号南沙金融大厦第8层自编803A (8620)22139800 www.gzf2010.com.cn 2021年2月5日星期五 2 请阅读报告最后免责声明 一周集萃-橡胶 现货市场 本周天然胶乳外盘报价出现小幅上涨，一方面在于本周泰国原料胶水价格出现明显增加，成本支撑偏强，美金价格出现上涨，另一方面临近停割期加工厂原料供应出现收紧预期，叠加国内需求依旧处于弱势，泰国加工厂出货意愿较低，美金报价维持高位状态。国内市场依旧处于倒挂状态，美金外盘报价增长并未带动国内报价出现跟涨，导致海内外倒挂幅度明显增加。 本周国产胶价格小幅上涨。国产胶方面，临近春节假期，持货方出货积极性不及上周，工厂采买备货基本结束，市场交投氛围较为冷清。本周进口胶主流胶种价格小幅上涨为主。期货价格大幅拉涨，对现货市场价格带来一定支撑；供应面国外陆续停割，原料供应缩减；需求面轮胎工厂陆续停工放假，开工率持续下跌；供需博弈激烈。本周外盘贸易商报盘积极性尚可，市场询盘氛围平稳，整体交投一般；内盘进口胶贸易商报盘尚佳，报盘以现货和2-4月份泰混船货为主，临近春节假期，市场采买询盘情绪一般，大多为贸易商轮仓换月，或商家逢低采买为主，整体交投一般。 图表1：云南国营全乳胶价格 图表2：宋卡原料价格 数据来源：Wind，广州期货 数据来源：Wind，广州期货 轮胎开工环比大幅下跌，节前存继续下滑可能 厂家方面，预计下周期样本厂家开工率仍将呈现下滑态势。目前山东工厂陆续停工放假，少数工厂在腊月二十五至腊月二十九（2月6日至2月10日）放假，加之部分合资品牌法定节假日存停工预期，将拖拽样本厂家开工率继续走低。市场方面。半钢胎市场方面，下周期半钢胎市场逐渐进入收尾工作，门店生意短期仍将呈现偏旺态势，但多以消化库存、就近调换货物为主，节前预计两三天多 3 请阅读报告最后免责声明 一周集萃-橡胶 数店面将停工放假。全钢胎市场方面，目前多数物流已停运，加之车主对后市价格看空，预计终端需求短期难有明显改善。另外，市场批发商多数已停工放假，市场交投零星，缺货补齐为主。政策方面，原材料价格保持坚挺，目前轮胎成本压力犹存，且政策上涨幅度未达预期，预计仍会有部分工厂发布涨价通知。各地市场交易日渐清淡，价格较为混乱，倒挂现象频出。 半钢胎方面，本周半钢胎样本厂家开工率明显下滑。周内个别环保限产厂家开工有所恢复，但山东潍坊、东营地区工厂在腊月二十三（2月4日）前后逐步安排停工放假，装置生产收尾阶段产出有限，对整体样本开工形成拖拽。厂家出货方面，内销出货量明显放缓，外销出货表现平稳，对厂家整体出货量形成支撑。库存方面，周内多数工厂库存储备充足，整体库存量继续攀升。 全钢胎方面，周内个别一线品牌厂家开工小幅下调，加之东营、潍坊等地工厂在腊月二十三（2月4日）前后停工，部分工厂已进入收尾工作，整体样本开工逐步下滑。厂家出货方面，多数物流停运，叠加运费上涨，内销走货受阻，国外代理商采购积极性逐渐减弱。库存方面，目前多数工厂库存量已达高位水平，产品型号充足。 1月重卡销量同比大增符合预期，对天胶需求支撑并不明显 2021年1月，中国重卡市场预计销售各类车型超过18万辆，同比大幅增长54%，刷新了重卡市场1月份销量的历史纪录，创1月份销量新高。这也意味着从去年4月到今年1月，重卡市场已连续第十个月刷新当月销量纪录。为了响应国务院《打赢蓝天保卫战三年行动计划》，全国多地国三提前淘汰补贴窗口是到2020年年底截止，治超严格程度持续增强且常态化，“内循环经济”逐步启动，从2020年初开始执行的高速公路按轴收费新政策，推动了重卡车型结构的变化和部分车型销量的增长，多方面共同推动2020年中国重卡销量较2019年增加38%，而2020年四季度销量同比大涨情况下，部分订单显示在2021年1月份销量数据当中，因此2021年1月份重卡销量同比大增基本符合市场预期，实际对天然橡胶需求支撑并不明显，且2020年多因素刺激下销量暴增提前消化部分2021年重卡新车需求，对天然橡胶后期需求反而存在拖累可能。 4 请阅读报告最后免责声明 一周集萃-橡胶 库存方面 据隆众资讯统计，中国天然橡胶社会库存周环比下跌0.39%，其中深色胶库存周环比下跌0.56%，浅色胶库存周环比下跌0.08%。中国天然橡胶社会库存绝对数量高位对胶价产生压力依旧较大，深浅色胶周环比分别微幅下跌，对胶价有所支撑但是挺价动力不足。 下周市场前瞻 中国、越南处于停割期，泰北逐渐进入停割期，泰南也临近停割期，泰国原料供应处于减少趋势，本周四泰国胶水价格止跌小幅上涨。本周轮胎开工环比大幅下跌，轮胎厂普遍在腊月二十三放假（2月4日）左右开始放假，对天然胶需求弱势。深浅色胶库存微幅回落，对胶价有所支撑但是挺价动力不足。综合来看，天胶供应收紧，库存环比微跌，但是需求疲软，叠加春节期间中国疫情、美国刺激政策落地情况等均存在不确定性，临近春节市场避险情绪升温，多空博弈激烈，预计RU期货价格宽幅震荡。 5 请阅读报告最后免责声明 一周集萃-橡胶 研究所 公司研究所具有一批资深优秀的产业服务、策略实战经验的优秀分析师，具有齐全的期货投询、金属能化农林产业研究、宏观研究、衍生品及专一品种等一体化研究职能。研究致力于为客户提供中国资本市场前瞻性、可操作性的投资方案及各类型市场的研究报告，通过对市场进行深度挖掘，提示投资机会和市场风险，完成对资本市场现象、规律的研究探索，为辖区乃至全国的实体经营和机构运作保驾护航。研究范围涉及目前所有商品期货以及金融衍生品；我们推崇产业链的研究；我们看重数量分析法；我们提倡研究的独立性，鼓励分析师在纷繁复杂的环境下保持清醒，保持市场观点的一致顺延。我们将积极依托股东单位—越秀金控在宏观经济、产业领域的高端研究资源优势，以“宏观、产业和行情策略分析”为主要核心，大力推进研究市场化和标准化运作，逐步完善研究产品体系，打造具有特色品牌影响力的现代产业与金融行业的资深研究所。 核心理念：研究创造价值，深入带来远见 联系方式 金融研究 农产品研究 金属研究 能源化工 020-22139858 020-22139813 020-22139817 020-23382623 地址：广州市南沙区海滨路171号南沙金融大厦第8层自编803A 邮编：510623 免责声明：本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。