预告2020年业绩大幅增长，行业开启新一轮景气周期

请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 [Table_Title] 信息技术 半导体与半导体生产设备 预告2020年业绩大幅增长，行业开启新一轮景气周期 [Table_Summary] 事件：公司发布2020年业绩预告，预计2020年实现归母净利润4.6亿元~5.8亿元，同比增长48.85%~87.68%；预计2020年实现扣除非经常性损益后的净利润1.6亿元~2亿元，同比增长128.04%~185.05%。按此计算，2020Q4单季度公司实现净利润1.33亿元~2.53亿元，同比增长48.8%~182.7%，保持快速增长。 半导体新一轮产能建设高峰来临，公司将深度受益。全球经济启动复苏，2020下半年各大晶圆厂、封装厂产能满载、交期延长、价格亦有所上涨，台积电年报显示净利润增速创2011年以来新高。展望2021年，新一轮产能建设高峰来临，台积电表示其2021年资本开支预计250亿美元~280亿美元，较2020年增长45%~62%；而此前中芯国际则将2020年资本开支由457亿元下修至402亿元，系美国出口管制使部分机台供货期延长或有不确定性，以及物流原因导致部分机台到货延迟，设备的国产化仍然有很大空间。 深耕高端装备，拓宽下游应用。公司12英寸ICP刻蚀机已实现客户端28nm国产化替代，同时在14/7nmSADP/SAQP、先进存储器、3D TSV等工艺应用中也发挥着重要作用。除集成电路外，公司也将刻蚀技术横向拓展至LED、先进封装、功率半导体、MEMS、化合物半导体、硅基微显等多个领域，以优异的国产高端装备实力服务更多客户。 盈利预测与投资建议：预计2020年-2022年公司收入分别59.53亿元、82.14亿元、106.84亿元，归母净利润分别为5.11亿元、7.71亿元、10.68亿元，对应EPS分别为1.03元、1.55元和2.15元，维持“买入”评级。 风险提示：行业竞争加剧，研发进展不顺。  盈利预测和财务指标： 指标/年度 2019A 2020E 2021E 2022E 营业收入（百万元） 4058.31 5953.49 8213.71 10674.14 增长率 22.10% 46.70% 37.96% 29.96% 归属母公司净利润（百万元） 309.03 510.90 771.44 1068.26 增长率 32.24% 65.32% 51.00% 38.48% 每股收益EPS（元） 0.62 1.03 1.55 2.15 PE 355 215 142 103 PB 17.99 16.53 14.79 12.96 资料来源：wind，太平洋证券  走势比较 [Table_Info]  股票数据 总股本/流通(百万股) 496/459 总市值/流通(百万元) 109,719/101,517 12 个月最高/最低(元) 233.98/106.65 [Table_ReportInfo] 相关研究报告： 北方华创（002371）《三季度提速增长，合同负债及存货持续高位》--2020/10/26 北方华创（002371）《上半年工艺装备较快增长，期间费率大幅下降》--2020/08/30 北方华创（002371）《Q4收入平稳增长、盈利能力提升，20年订单有望加速》--2020/03/04 [Table_Author] 证券分析师：崔文娟 电话：021-58502206 E-MAIL：cuiwj@tpyzq.com 执业资格证书编码：S1190520020001 证券分析师：刘国清 电话：021-61372597 E-MAIL：liugq@tpyzq.com 执业资格证书编码：S1190517040001 (4%)20%45%70%95%119%20/2/320/4/320/6/320/8/320/10/320/12/3北方华创 沪深300 [Table_Message] 2021-01-24 公司点评报告 买入/维持 北方华创(002371) 昨收盘：221.01 公司研究报告 太平洋证券股份有限公司证券研究报告 公司点评报告 P2 预告2020年业绩大幅增长，行业开启新一轮景气周期 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 利润表（百万元） 2019A 2020E 2021E 2022E 现金流量表（百万元） 2019A 2020E 2021E 2022E 营业收入 4058.31 5953.49 8213.71 10674.14 净利润 369.65 570.90 831.44 1128.26 营业成本 2413.28 3532.39 4829.20 6063.20 折旧与摊销 306.58 409.25 387.34 388.01 营业税金及附加 28.48 39.89 49.28 64.04 财务费用 99.20 74.97 93.89 109.86 销售费用 238.35 327.44 435.33 533.71 资产减值损失 -5.93 30.00 30.00 30.00 管理费用 558.19 803.72 1084.21 1441.01 经营营运资本变动 -813.57 -922.53 -984.25 -1022.96 财务费用 99.20 74.97 93.89 109.86 其他 -897.41 -24.99 -30.54 -30.56 资产减值损失 -5.93 30.00 30.00 30.00 经营活动现金流净额 -941.47 137.60 327.89 602.60 投资收益 0.00 0.00 0.00 0.00 资本支出 -1229.40 -10.00 -10.00 -10.00 公允价值变动损益 0.00 0.00 0.00 0.00 其他 1039.13 0.00 0.00 0.00 其他经营损益 0.00 0.00 0.00 0.00 投资活动现金流净额 -190.27 -10.00 -10.00 -10.00 营业利润 459.64 671.12 982.95 1337.94 短期借款 326.48 -878.34 0.00 0.00 其他非经营损益 -20.33 17.21 16.67 17.19 长期借款 784.71 0.00 0.00 0.00 利润总额 439.31 688.33 999.62 1355.14 股权融资 2025.15 0.00 0.00 0.00 所得税 69.66 117.43 168.18 226.88 支付股利 -23.82 -31.49 -52.07 -78.62 净利润 369.65 570.90 831.44 1128.26 其他 -161.51 -315.37 -93.89 -109.86 少数股东损益 60.62 60.00 60.00 60.00 筹资活动现金流净额 2951.01 -1225.21 -145.96 -188.48 归属母公司股东净利润 309.03 510.90 771.44 1068.26 现金流量净额 1818.23 -1097.61 171.93 404.13 资产负债表（百万元） 2019A 2020E 2021E 2022E 财务分析指标 2019A 2020E 2021E 2022E 货币资金 2874.55 1776.94 1948.87 2353.00 成长能力 应收和预付款项 1808.40 2759.92 3739.47 4865.93 销售收入增长率 22.10% 46.70% 37.96% 29.96% 存货 3635.57 5321.24 7280.92 9145.73 营业利润增长率 38.65% 46.01% 46.46% 36.12% 其他流动资产 151.11 123.43 170.29 221.30 净利润增长率 30.69% 54.44% 45.64% 35.70% 长期股权投资 287.16 287.16 287.16 287.16 EBITDA 增长率 34.35% 33.50% 26.73% 25.38% 投资性房地产 63.35 63.35 63.35 63.35 获利能力 固定资产和在建工程 2173.37 1995.59 1817.14 1638.02 毛利率 40.53% 40.67% 41.21% 43.20% 无形资产和开发支出 2882.90 2684.01 2485.12 2286.23 三费率 35.00% 33.26% 33.14% 33.53% 其他非流动资产 -141.65 -164.23 -164.23 -164.23 净利率 9.11% 9.59% 10.12% 10.57% 资产总计 13734.76 14847.42 17628.07 20696.48 ROE 6.06% 8.60% 11.21% 13.32% 短期借款 878.34 0.00 0.00 0.00 ROA 2.69% 3.85% 4.72% 5.45% 应付和预收款项 3608.48 5270.86 7237.84 9223.97 ROIC 8.86% 9.46% 11.89% 13.97% 长期借款 1112.85 1112.85 1112.85 1112.85 EBITDA/销售收入 21.32% 19.41% 17.83% 17.20% 其他负债 2034.89 1824.49 1858.79 1891.44 营运能力 负债合计 7634.56 8208.21 10209.49 12228.26 总资产周转率 0.34 0.42 0.51 0.56 股本 490.65 496.44 496.44 496.44 固定资产周转率 2.10 3.14 4.78 6.93 资本公积 3897.98 3892.18 3892.18 3892.18 应收账款周转率 4.56 4.85 4.63 4.58 留存收益 1466.87 1946.27 2665.65 3655.29 存货周转率 0.72 0.79 0.76 0.74 归属母公司股东权益 5855.90 6334.90 7054.27 8043.91 销售商品提供劳务收到现金/营业收入 75.12% — — — 少数股东权益 244.31 304.31 364.31 424.31 资本结构 股东权益合计 6100.21 6639.21 7418.58 8468.22 资产负债率 55.59% 55.28% 57.92% 59.08% 负债和股东权益合计 13734.76 14847.42 17628.07 20696.48 带息债务/总负债 26.08% 13.56% 10.90% 9.10% 业绩和估值指标 2019A 2020E 2021E 2022E 流动比率 1.77 1.86 1.78 1.77 EBITDA 865.43 1155.34 1464.18 1835.81 速动比率 1.01 0.87 0.80 0.79 PE 355.04 214.76 142.23 102.71 每股指标 PB 17.99 16.53 14.79