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报告认为,当前市场对顺周期涨价趋势的关注焦点是其持续性如何。虽然2021年全球流动性边际变化没有去年显著,但供需错配进一步放大,部分品种供给无法满足需求变化,因此涨价趋势并未结束。此外,基金四季报显示,机构配置正向顺周期涨价行业扩散,消费、金融地产等板块景气仍处在上行阶段,短期内行业逻辑难以证伪。然而,春节后至两会期间是观察政策拐点的重要时间节点,市场核心矛盾仍在于政策收缩的力度和节奏。在中长期视角下,市场仍呈现结构型行情,向上空间有限,向下调整幅度同样有限,指数将呈现区间波动趋势。行业配置建议围绕“低估值、景气向上和长期视角”进行,如保险、银行、有色、化工、耐用消费品、5G、AI等。同时,需要注意经济复苏不及预期、宏观流动性收缩风险。