中国教培行业：增长趋势不受短期线下疫情影响

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2021年1月24日，招商证券发布了一份关于中国教培行业的报告。报告指出，尽管受到线下线下疫情的影响，但新东方21财年二季度收入同比增长13%，符合预期。新东方在线21财年中期收入同比增长19%，K-12业务收入同比增长163%，销售费用低于预期。新东方维持教培行业推荐评级，鉴于在线业务盈利不确定性导致的估值困境，继续维持更加看好线下业务的观点。报告预计新东方21财年三季度收入将同比增长19-24%，K-12业务收入将同比增长27-32%。新东方在线21财年中期收入为6.77亿元人民币，同比增长19%，K-12业务收入同比增长163%，大学业务收入同比下降19%，学前业务收入同比下降79%。新东方在线预期21财年收入将同比增长46%，主要受到K-12大班课（收入将同比增长345%）和东方优播（收入将同比增长120%）的推动。报告预计新东方在线21财年核心净亏损将达到9.48亿元人民币。报告最后表示，尽管疫情为线上短期催化剂，但仍更看好线下，维持买入评级。