教培行业研究系列（六）：高途深度研究：在线业务趋势强劲，线下布局重回管理层擅长领域

高途是一家专注于K12在线教育的领军企业，其业务起始于2014年，通过聚焦在线直播大班课模式，成为国内首批实现规模化盈利的K12在线教育公司，并于2019年6月在美国纽交所上市。在2020年的营收达到了70亿元的高峰。面对“双减”政策的挑战，高途迅速调整，剥离了义务教育阶段的学科培训业务，保留了合规的高中业务，并重点发展了K9素养、成人及大学生业务。

经营近况总结：

• 营收恢复增长：2023年，高途的营收实现了30亿元，同比增长19%，显示出业务的恢复增长态势。
• 现金收入加速：特别是2024年第一季度，现金收入达到了9.47亿元，同比增长34%，现金收入的增长速度进一步加快。
• 业务结构优化：K12业务成为主要增长动力，预计增速超过45%，而成人及大学生业务则通过战略调整，优化了盈利能力较弱的品类，效果初显。

行业逻辑：

• 政策环境稳定：2024年教育部发布的《校外培训管理条例》征求意见稿，明确了底线要求，行业法治化进程推进，监管环境趋于稳定。
• 竞争格局优化：“双减”政策后，大量不合规的学科培训机构退出市场，行业门槛提升，合规机构受益。

未来发展看点：

• 在线业务健康发展：高途继续巩固其在线教育领域的领先地位，通过名师策略和双师大班模式，维持了高质量的教学服务。同时，产品矩阵的拓展和优化，以及高效的自营渠道建设，增强了其获客效率。
• 线下业务扩张：高途积极开拓线下业务，创始人陈向东凭借其丰富的线下教育机构管理经验，以及对市场需求的敏锐洞察，成功布局了广州、长沙、西安等10余座城市，展示了其在多元化教育服务领域的潜力。

投资建议： 高途作为国内K12在线培训的龙头，凭借其在线直播大班课的独特优势，以及高效的业务调整能力，显示出持续恢复增长和新的增长机会。投资者可以积极关注，考虑到政策环境的改善和竞争格局的优化，高途的业务前景被看好。

风险提示：

• 政策趋严：政策的进一步收紧可能会对公司的业务发展造成影响。
• 新业务拓展不及预期：线下业务的扩展速度可能不如预期，影响公司的增长潜力。
• 行业竞争加剧：激烈的市场竞争可能导致市场份额的争夺更加激烈。
• 产品质量下滑：保持高质量的教学内容和服务是持续发展的关键。