煤质优，运输便捷，一家盈利能力强的综合性煤炭企业

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力量能源（06869.HK）是一家综合煤炭企业，业务涉及煤炭全产业链，包括煤炭生产、入洗、装载和运输，以及煤炭贸易。公司主要利润来源于大饭铺煤矿，该煤矿位于鄂尔多斯准格尔旗，总储量为1.61亿吨，是一类低瓦斯井工矿井，原煤含硫量、灰分含量、含水量等指标显著优于行业平均。公司连续五年被评为内蒙古准格尔旗“A类煤矿”，入选国家级绿色安全矿山名录。公司煤矿采用了放顶煤一次性采全高的新开采技术，拥有先进的开采技术，2019年底员工数量778人，在员工成本方面维持行业较低水平。公司盈利能力优越，开采成本比肩中国神华。2021年动力煤价格中枢有所上升，预计煤炭行业供需格局紧平衡，动力煤价格中枢预计将有所上升。我们预测公司2020-2022年实现营业收入29.9/34.8/37.5亿元，同比分别+9%、+17%、+8%，实现归属于母公司股东的净利润分别为9.3/12.2/13.2亿元，同比分别+12%、+30%、+9%，折合EPS分别是0.11/0.14/0.16元/股，当前股价（2021年1月19日收盘价为0.42港币，折合 0.35元人民币）对应 PE 分别为 3.2/2.4/2.2倍，首次覆盖，给予“增持”评级。