一月FOF配置月报：追涨风险大于收益，警惕短期波动

2021-01-19重要提示：本报告中发布的观点和信息仅供中信期货的专业投资者参考。若您并非中信期货客户中的专业投资者，为控制投资风险，请取消订阅、接收或使用本报告的任何信息。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。投资咨询业务资格：证监许可【2012】669号FOF配置团队研究员：张革021-60812988从业资格号F3004355投资咨询号Z0010982中信期货研究|FOF配置月报追涨风险大于收益，警惕短期波动摘要：一月配置观点：我们认为当前的投资逻辑要更加注重止盈或者风险控制，虽然我们建议未来一个月仍可以继续持有存在季节性上涨惯性的消费、电子、汽车、医药板块，长线逻辑支撑的新能源领域，以及顺周期的大宗商品和补库逻辑的上游资源，但是建议节前以落袋止盈为主的思路进行操作。在权益型基金保持谨慎的逻辑下，推荐持有量化对冲型公募基金。新能源板块维持强势，基金市场热情高涨：自2020年12月初至2021年1月15日，中信一级行业中，电力设备及新能源的涨幅达到了22.23%，其他领涨的行业包括食品饮料、国防军工、消费者服务、医药、有色金属等，表现较差的行业包括综合金融、纺织服装、房地产、商贸零售、传媒等。同期新发基金127只，发行份额总计4168亿份，1月份预计新发基金近百只，市场情绪火热。投资策略建议：权益型基金转为中性观点，继续追涨风险大于收益，回调介入更合适；债券型基金保持中性观点，债市震荡依旧，不宜过度押注利率下行；另类投资型基金保持偏多观点，黄金震荡偏强，股指期货对冲成本低位叠加抱团松动利好量化对冲型基金。风险提示：经济数据不及预期，市场偏好整体下降。货币政策超预期收紧，市场流动性下降。地缘事件和贸易冲突严重发酵。我们认为当前的投资逻辑要更加注重止盈或者风险控制，虽然我们建议未来一个月仍可以继续持有存在季节性上涨惯性的消费、电子、汽车、医药板块，长线逻辑支撑的新能源领域，以及顺周期的大宗商品和补库逻辑的上游资源，但是建议节前以落袋止盈为主的思路进行操作。报告要点——一月FOF配置月报 中信期货研究|FOF配置月报2/12目录摘要：...............................................................................................................................................................................1一、一月配置观点：顺周期兑现充分，警惕波动......................................................................................................3权益型基金（中性观点）——继续追涨风险大于收益，回调介入更合适：..................................................3债券型基金（中性观点）——债市震荡依旧，不宜过度押注利率下行：......................................................5另类投资型基金（偏多观点）——黄金震荡偏强，IF对冲成本维持低位：.................................................5二、近期市场跟踪...........................................................................................................................................................7（一）新发基金火热，港股配置增加..................................................................................................................7（二）行业表现：新能源板块维持强势..............................................................................................................7（三）公募基金：权益型基金突破上行，债券型保持震荡..............................................................................8（四）私募基金：股票多头和CTA齐头并进，市场中性策略承压................................................................10风险提示.........................................................................................................................................................................11（一）经济数据.....................................................................................................................................................11（二）货币政策和流动性.....................................................................................................................................11（三）地缘事件和贸易冲突.................................................................................................................................11免责声明.........................................................................................................................................................................12深圳总部.........................................................................................................................................................................12图目录图表1：主要指数市场表现.........................................................................................................................................3图表2：主要权益类指数市场表现.............................................................................................................................3图表3：陆股通持仓市值总计vs沪深300指数......................................................................................................4图表4：陆股通持仓市值总计vsUSDCNH.................................................................................................................4图表5：权益指数和行业板块打分表.........................................................................................................................4图表6：中债国债到期收益率.....................................................................................................................................5图表7：股债性价比.....................................................................................................................................................5图表8：万得全A股票近4周收益分布vs沪深300指数收益..............................................................................6图表9：万得全A股票近1周收益分布vs沪深300指数收益..............................................................................6图表10：IF合约近60个交易日（季度）交易量加权平均年化对冲成本...........................................................6图表11：新发基金情况...............................................................................................................................................7图表12：中信一级行业指数表现...............................................................................................................................8图表13：中信风格指数市场表现...............................................................................................................................8图表14：基金风格指数市场表现...............................................................................................................................8图表15：公募基金一级分类业绩表现...................