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2020年12月,房地产行业销售面积和销售额均实现同比增长,需求景气度持续超预期。全年来看,东部区域增长持续亮眼,东北区域表现乏力,但年底单月复苏态势最为明显。预计一季度地产将取得超额收益。同时,新开工意愿继续回升,但考虑到融资新政影响,我们对开工维持“短多长空”判断。施工力度回升明显,叠加土地端表现优异,推动全年房地产投资增速靓眼。全年到位资金同比增长21.8%,自筹资金、个人按揭贷款增速表现最佳。然而,行业销售波动和货币政策大幅收紧等风险仍需关注。