高速公路：关注改扩建周期带来的再投资效率提升

高速公路行业研究报告指出，高速公路板块虽然属于弱周期板块，但存在周期性。高速公路板块的周期与投资路产占据的区位直接相关，若投资建设的路产以区位优秀的干线为主，则行业处于上升周期，若新建路产的地理区位越来越偏远，则行业进入下行周期。路越修越偏是困扰行业多年的难题，但随着时间的推移，最早一批建成的路产年限将尽，而这给予了高速公路板块一个将投资重心重新转回优质区位路产的机会。这个机会就是原有路产的改扩建。目前处于改扩建周期的路产是我国高速路网中的精华部分，高速公路四改八成本可控，一般近似或低于新建四车道高速，改扩建能够显著延长收费年限，并缓解估值压力，改扩建项目无需前期培育。因此，改扩建项目是高速公路公司再投资的有力选择，随着改扩建周期的到来，资本开支重新回到区位优秀的主干线路上来，我们认为这代表着行业大周期的回升。

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