本周观点：在线教育寒假引流课打响扩科战，民生教育完成收购电大在线剩余50%股权。民生教育收购电大在线剩余50%股权后有望在2021财年将其全面并表从而增厚公司业绩。而且电大在线作为领先的全国性远程教育运营商，公司完成100%收购后有望增强在线业务实力，实现线上线下融合发展、学历教育向职业教育拓展。此外，豆神教育的定增推进中、基本面逐步好转，我们预计明年直营店开店有望加速，线上及营销投入有望加大，我们预计线上/线下/定制产品分别在3/6/1亿元左右，扣除股权激励费用后利润预计在22-2.5亿元。安全边际看，18年回购成本9.64-10.11元、19年大股东增持均价9.6元。投资建议方面，虽然看明年业绩、叠加定增，公司估值仍不便宜，我们也认为公司管理仍在进一步调整中，业绩加速会在22年更加明显，短期可能也缺乏催化剂，但我们认为当前市值已进入长期布局区间，11月续班率明显改善有望提振信心。东方时尚明年的业绩弹性较大，公司目前航校在手订单充裕（接近1.7亿）；此外，VR有望带来成本下降并实现异地轻资产扩张模式，目前已开设的体验店单台产能利用率较高；航校培训、山东和武汉子公司、检测站有望成为新的增长点，明年业绩弹性较大。评级及分析师信息：推荐分析师：唐爽爽 邮箱：tangss@hx168.com.cn SAC NO：S1120519090002 联系电话： 分析师：何富丽 邮箱：hefl@hx168.com.cn SAC NO：S1120520080002 联系电话：
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