共5页，第1页 特别评论 评级业务部 汽车行业研究团队 何佳易 电话：010-88090054 邮件：hejiayi@chinaratings.com.cn 唐冰 电话：010-88090122 邮件：tangbing@chinaratings.com.cn 第59期（总第687期） 2016年03月 中债资信是国内首家以采用投资人付费营运模式为主的新型信用评级公司，以“依托市场、植根市场、服务市场”为经营理念，按照独立、客观、公正的原则为客户提供评级等信用信息综合服务。 公司网站：www.chinaratings.com.cn 电 话：010-88090001 地 址：北京市西城区金融大街28号院盈泰中心2号楼6层 2016年政府工作报告汽车领域聚焦 ——节能减排仍是重点，行业潜在需求有望提升 观点简述： 2016年3月5日，李克强总理在十二届全国人大第四次会议上作《2016年政府工作报告》（以下简称“《报告》”）。针对汽车行业，《报告》中提到要：活跃二手车市场，加快建设城市停车场和新能源汽车充电设施；加强旅游交通、景区景点、自驾车营地等设施建设；加大农村基础设施建设力度，新建改建农村公路20万公里，具备条件的乡镇和建制村要加快通硬化路、通客车；重拳治理大气雾霾和水污染，着力抓好减少燃煤排放和机动车排放，全面推广车用燃油国五标准以及淘汰黄标车和老旧车380万辆。此外，减轻企业负担、处置“僵尸企业”、打造中国制造金字招牌等也与汽车行业息息相关。 在大气污染问题持续升温、行业增速明显放缓的背景下，节能减排、拉动潜在需求构成了此次《报告》关于汽车行业发展指导意见的重要关注点。油品一度为汽车排放清洁化的掣肘元素，但在巨大的环境压力和媒体压力下，油品升级和排放标准升级加速到来，同时政策力度持续加大；在此背景下，细分市场竞争格局将有所变动，技术差异将成为主导企业之间分化的主要因素。二手车市场、新能源汽车市场的大力发展以及城市、农村地区配套基础设施建设将进一步拉动汽车潜在需求，作为拉动国内消费的重要手段，预计短期汽车需求增速虽有放缓但仍将保持在高于经济增速的较好水平，但仍需关注后续基础设施建设、二手车市场等政策办法支持的出台情况。 共5页，第2页 特别评论 2016年3月5日，李克强总理在十二届全国人大第四次会议上作了《2016年政府工作报告》（以下简称“《报告》”），对汽车行业未来的发展提出了部分指导意见，“节能减排、拉动潜在需求”成为2016年汽车行业发展的重要关注点。整体来看，涉及节能减排的油品升级、排放升级；涉及拉动潜在需求的发展二手车市场以及新能源充电设施、停车场、旅游交通、农村道路等基础设施建设意见构成了《报告》中政府关于汽车产业2016年发展指导意见的主要内容。 表1：《报告》中关于汽车产业发展的具体指导意见 焦点 具体内容 节能减排 重拳治理大气雾霾和水污染。今年化学需氧量、氨氮排放量要分别下降2%，二氧化硫、氮氧化物排放量分别下降3%，重点地区细颗粒物（PM2.5）浓度继续下降。着力抓好减少燃煤排放和机动车排放。 全面推广车用燃油国五标准，淘汰黄标车和老旧车380万辆。 拉动需求 活跃二手车市场，加快建设城市停车场和新能源汽车充电设施。 落实带薪休假制度，加强旅游交通、景区景点、自驾车营地等设施建设，规范旅游市场秩序，迎接正在兴起的大众旅游时代。 加大农村基础设施建设力度，新建改建农村公路20万公里，具备条件的乡镇和建制村要加快通硬化路、通客车。 资料来源：公开资料，中债资信整理 节能减排方面，排放升级及油品升级进入加速进程，技术差异将成为主导企业之间分化的主要因素；淘汰老旧车、黄标车的力度持续加大 尾气排放是汽车制造和使用过程中对环境污染最为严重的环节，其清洁化有赖于油品升级及相应处理装置的升级（例如，由国III油品升级至国IV后，所产生的污染可大致减少一半），因此油品升级及柴油机排放标准升级为汽车节能减排的主要升级方向。2014年政府工作报告中，提高油品标准和质量为其焦点内容，2015年以来，在国内大气污染持续加重的影响下，汽车排放问题持续白热化，受此影响，国V排放标准及车用汽柴油标准于2016年1月起，自东部地区11个省市逐步渗透至全国，且2017年1月1日起，国内全面供应国五标准车用汽柴油，并同时停止国内销售低于国五标准的车用汽柴油。至此，国IV升级为国V仅用了不到2年的时间，排放升级及油品升级进入加速进程。 整体来看，在环保压力不断加大的背景下，节能减排仍是汽车产业重点，油品升级及排放升级进入加速进程，但根据历次油品升级经验，部分地区油品升级在排放升级全面实施后供应力度仍较弱，此次报告中指导意见进一步强调了全面推广车用燃油国五标准，有利于遏制油品升级放缓等问题。此外，由于升级难度越来越大，预计难以满足相应技术和资金需求的部分地炼企业将被淘汰，目前央企石化企业及大型地方炼化企业均已具备国V石油炼化能力，但未来油品升级技术路径仍然未定，相应的技术和资金要求更高，行业优胜劣汰的趋势仍将持续。 共5页，第3页 特别评论 表2：我国国V排放标准及油品升级推出的时间进程 时间 标准 2016年4月1日 2016年1月起，东部地区11个省市全境供应国五标准车用汽柴油；东部11省市自2016年4月1日起，所有进口、销售和注册登记的轻型汽油车、轻型柴油客车、重型柴油车（仅公交、环卫、邮政用途），须符合国五标准要求 2017年1月1日 所有制造、进口、销售和注册登记的轻型汽油车、重型柴油车（客车和公交、环卫、邮政用途），须符合国五标准要求；中国全面供应符合国五标准车用汽柴油，同时停止国内销售低于国五标准的车用汽柴油 2017年7月1日 所有制造、进口、销售和注册登记的重型柴油车，须符合国五标准要求 2018年1月1日 所有制造、进口、销售和注册登记的轻型柴油车，须符合国五标准要求 资料来源：公开资料，中债资信整理 重拳治理大气雾霾亦包含近期多次提出的黄标车和老旧车淘汰政策，相较于2015年9月国务院常务会议中“加快淘汰营运黄标车，开展清理整顿专项行动，确保完成到2017年全国基本淘汰黄标车的任务”的措施，此次淘汰目标更为明确，2016年需淘汰黄标车和老旧车380万辆，占2015年汽车总销量的15%以上。较大规模的淘汰将加速更新需求的释放，从而对行业需求产生一定支撑作用，但排放标准的升级将同时加剧汽车市场销量的波动性。由于国内乘用车多为合资品牌（占比在60%以上），汽车发动机、尾气排放等技术水平均为国际领先水平，因此乘用车需求及产品升级等方面受排放升级影响有限。而国内商用车多为自主品牌，且发动机、排放系统等零部件整体技术实力相对较弱，因此作为生产资料用途的货车（尤其是重卡）的行业运行情况易受排放升级影响。受前期国IV透支需求效益消化、国V促进消费提前来临的影响，且考虑到2015年重卡销量基数位于低位（全年同比降幅达-26%），预计国V排放升级对2016年重卡销量增速有一定的支撑作用。但考虑到国内宏观经济的持续低迷，商用车行业需求整体低迷的态势仍将持续，综合来看，预计2016年商用车（尤其重卡）全年销量增速恐难呈现以往排放升级前期的大幅走高态势。 此外，排放升级将会使行业的竞争格局有所变动，技术差异将成为主导企业之间分化的主要因素，其中乘用车方面，自主品牌的技术积累仍显著弱于合资品牌，排放升级及产品结构升级对其市场份额的维持有一定的负面作用；商用车方面，掌握相关技术的整车（如江铃等）及零部件企业（如威孚高科、潍柴动力等）将会受益，排放升级将加速细分市场的高端化进程，部分低端落后产能将逐渐被淘汰出市场。 拉动潜在需求方面，二手车市场、新能源汽车市场的大力发展以及城市、农村地区配套基础设施建设将进一步拉动汽车潜在需求；作为拉动国内消费的重要手段，预计短期汽车需求增速虽有放缓但仍将保持在高于经济增速的较好水平，但仍需关注后续基础设施建设、二手车市场等具体政策办法支持的出台情况 近年国内汽车需求增速明显放缓，2015年全年增幅放缓至4.56%，其中乘用车销量增幅放缓至7.15%。虽然从整体上看，我国乘用车的普及率与成熟市场还有较大差距，但由于中国区域发展不均，乘用车相应处于不同普及阶段，且各区域需求受政策的影响不同，使得中国乘用车需求发展具有一定的区域特点。城市规划、道路建设、贫富差距较大导致的农村基础设施落后以及环境治理等问题 共5页，第4页 特别评论 制约了国内汽车保有量的上限。因此，为拉动潜在保有量需求、提升新增销量需求，此次《报告》中，明确了“加快建设城市停车场和新能源汽车充电设施”、“加强旅游交通、景区景点、自驾车营地等设施建设”、“加大农村基础设施建设力度”三大措施。 由于国内不同区域贫富差距较大，中、西部地区农村基础设施落后导致区域内保有量难以达到较高水平，2016年我国将新建改建农村公路20万公里，具备条件的乡镇和建制村加快通硬化路、通客车，若道路建设如期建成，预计城乡间座位客车市场需求有望得到支撑。加强旅游交通、景区景点、自驾车营地等设施建设的措施对拉动房车、MPV、SUV等细分车型需求有所助力。城市规划的欠缺对消费需求亦有明显制约，目前国内汽车与停车位平均比例明显低于1：1，更远低于发达国家，城市停车场及新能源充电设施建设亦为近年来国家多次提及的城市规划建设之一。其中，充电基础设施建设滞后一直是制约新能源汽车销量增长、保有量提升的重要因素，尤其制约新能源轿车在个人消费市场的渗透。2015年新能源汽车销量约达33万辆，同比增长3.4倍，而截至2015年中旬，国内共建成充电桩仅约2.6万个，设施主要集中于深圳、上海、北京等地，相较前几年来看增量不大，且充电配套设施覆盖率及使用率仍然偏低，配套设施发展对汽车销量的制约愈发凸显。预计未来充电设施建设有望显著提速，同时充电桩的利用率也将明显提升，受益配套设施的完善，新能源汽车保有量亦有望实现突破。 受制于国内经济增速放缓、国内道路建设、配套设施相对落后，区域间贫富差距大，首次购车需求逐渐饱和，未来保有量规模将保持在较为稳定的状态，因此置换需求将逐渐成为国内汽车销量增长的重要来源。推进二手车市场发展对拉动消费作用亦明显。值得注意的是，我国二手车市场销售、流通等规定较为落后，使得其受排放升级及地区限迁政策影响车辆流动性较差，未来需关注二手车市场发展中各项政策办法修订对市场发展的支持情况。 整体看，二手车市场、新能源汽车市场的大力发展以及城市、农村地区配套基础设施建设将进一步拉动汽车潜在需求，作为拉动国内消费的重要手段，预计短期汽车需求增速虽有放缓但仍将保持在高于经济增速的较好水平，但仍需关注后续基础设施建设、二手车市场等政策办法支持的出台情况。 共5页，第5页 特别评论 免责声明：本报告系根据公开信息做出的独立判断。对于公开信息，本公司不保障其真实性和准确性。在任何情况下，本报告中的信息或所表达的意见不构成任何机构或个人做出证券买卖出价或询价的依据。本公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不承担任何法律责任。本报告版权归中债资信评估有限责任公司所有，未经书面许可，任何人不得对报告进行任何形式的发布和复制。