华熙生物系列深度5：业务演进持续，成长边界稳步扩张

华熙生物系列深度报告中，我们发现公司功能性护肤品业务单品存在翻倍空间、品类拓展空间大、品牌矩阵初具雏形，且在食品领域具备想象空间。目前公司旗下“润百颜”和“肌活”品类布局偏“专业路线”，润百颜次抛原液/肌底液系列拓展不同功效领域，但水乳膏霜类产品尚集中于1-2个功效系列。华熙生物现有品牌密集定位于功效类护肤领域，润百颜、夸迪、米蓓尔和肌活四个品牌已崭露头角。公司目前多品牌策略基于“最大限度利用B端出身资源禀赋”+“市场竞争趋于激烈前提下多点提高胜算”两个考虑，是初期破局策略。随着业务演进，化妆品业务战略逐步清晰，从赛马机制逐步切换为聚焦头部品牌。