东海期货研究所 1 油价高位震荡 原油：油价高位震荡 1.核心逻辑：圣诞前之前的交易日，欧美原油期货在波动后小幅收涨。英国脱欧协议达成共识支撑了市场气氛，但是特朗普未能签注财政刺激计划，给经济和市场带来不确定性。 2.操作建议：观望。 3.风险因素：疫情发展情况；宏观局势变动 4.背景分析 有关分析机构发布的一项调查报告预计，2021年全球石油需求将从新冠病毒肺炎防范封锁导致的谷底反弹，但预计中东原油价格上涨和生物燃料强劲增长，将对全球原油和炼油业都会产生影响。 相关报告说，尽管为了应对预期的经济复苏，但是明年将继续清理全球过高的库存，欧佩克及其减产同盟国似乎准备逐步放松对产量的限制，该减产联盟一直在密切关注新冠病毒肺炎疫苗推出对需求的影响。 分析公司数据显示，2021年全球液体燃料供应预计将日均增加350万桶，其中几乎全部来自沙特阿拉伯和俄罗斯为首的欧佩克及其减产同盟国生产的原油。普氏分析认为，尽管欧佩克及其减产同盟国产量政策难以预测，但明年约有70%的原油供应增长可能来自中东，因为沙特阿拉伯和欧佩克其他核心成员国将每日共计增加约80万桶的原油产量。相比之下，预计2021年美国原油日产量将进一步减少约100万桶，美国钻井平台大规模削减，将导致产率骤降。除了中东地区供应中断导致的潜在供应波动加剧外，对中东原油的依赖程度也会影响到全球原油的平均质量。 欧佩克原油供应量反弹意味着，多年来以美国页岩轻质低硫原油增长为主导将转向中东地区的中质含硫原油增长为主导。普氏分析机构供应和生产主管Shin Kim认为：“总体而言，明年的液体燃料增长将以欧佩克原油为主。2021年，轻质低硫原油产量几乎不会增长，而中质含硫原油将在2021年原油增长中占据主导地位。” 聚酯: 关注下游产销延续性 1.核心逻辑： TA方面，供需面来看，由于后期装置检修减少以及新装置投产，聚酯负荷窄幅波动，供需仍维持累库预期，部分装置因为原料因素，产量贡献量或有下降，累库幅度暂时不大。加之部分库区仍有入库需求，阶段性现东海期货| 产业链日报 2020年12月29日 能化产业链日报 研究所 能化策略组 李婉莹 从业资格证号：F3032043 投资分析证号：Z0014314 联系电话：021-68757827 邮箱：liwy@qh168.com.cn 赵 飞 联系人 联系电话：021-68757827 邮箱：zhaof@qh168.com.cn 东海期货研究所 2 货流通性仍表现偏紧，预计基差表现坚挺。1月中下旬随着装置的重启以及需求逐步回落，预计供需逐渐宽裕。 EG方面，短期乙二醇基本面表现良好，一月份供需维持紧平衡为主。且生产端利润微薄，目前石脑油制现金流处于盈亏线附近，成本端支撑仍存。另外，国内新增产量补充缓慢，三宁，建元均有推迟试车计划，进口货源补充也相对有限。明年一季度乙二醇累库情况环比优于往年同事，市场心态提振。短期来看，乙二醇仍将维持偏强运行，后续关注宏观市场变动。 PF方面，前期补货较少工厂下周有补货需求，目前涤短市场受期货盘影响较大，仍以震荡调整为主。 2.操作建议：综合考虑基本面供需情况，建议聚酯板块前期多单离场。 3.风险因素：油价变动；宏观环境变动 4.背景分析 原料市场 石脑油：473(+17)美元/吨CFR 日本；亚洲MX（异构）：508（+9）美元/吨；FOB韩国PX 亚洲：601（+1）美元/吨FOB韩国和619（+1）美元/CFR 中国。 现货市场 TA: PTA期货震荡偏弱，日内成交PTA成交气氛偏淡，少量仓单成交，部分聚酯工厂补货。1月上货源主流在05贴水190~200附近，成交价格在3570-3580附近。本周仓单在01贴水29附近成交，成交价格在3670附近成交。今日主港主流现货基差在05贴水195附近。 EG:乙二醇价格重心高位回落，市场商谈尚可。上午乙二醇价格重心高位回落，场内现货商谈为主，部分工厂参与询盘采购。午后乙二醇盘面震荡整理，现货基差走强至-（100-120）元/吨附近，买气尚可。美金方面，MEG外盘重心高位回落，市场商谈偏淡，场内买盘观望为主，午后近期船货535美元/吨附近成交。 PF:直纺涤短工厂报价小幅上调，一则是受粘胶市场因环保政策影响降低负荷，价格上涨刺激，二则是周末工厂让利走货，产销局部放量，三则个别工厂一月中下旬预备停车检修，涨价累库。今日直纺涤短产销分化，江浙尚可福建清淡，部分下游厂商由观望转向适度补货，平均在53%。 轻纺城： 周一轻纺城总成交873，化纤布666，短纤布207。 PTA 仓单： 周一郑商所仓单323238（+1266）张，有效预报32774张。 MEG 仓单： 周一大商所仓单3268（+1000）张。 利润价差 周一TA05-TA01 价差120元/吨；PTA 基差（PTA 现货-TA05）为-165元/吨；PTA现货加工费约556元/吨。 周一EG05-EG01 价差为162元/吨；EG基差（EG现货-EG05）为-86元/吨。 东海期货研究所 3 L:节后价格修复 1.核心逻辑：今日主要生产商库存在65万吨，较上一工作日增长8.5万吨，涨幅15.04%，去年同期库存水平大致在55万吨。塑料终端需求较好。农膜开工下降，下游刚需仍然比较旺盛，但有边际走弱迹象。万华榆林等装置投产，基差相对坚挺。 2.操作建议：单边布局空单，LP05价差做多持有。 3.风险因素：油价，进口超预期等。 4.背景分析 石化继续下调出厂价，期货虽高开但临近午间连续走软，对市场气氛提振有限，贸易商延续弱势报盘，下游终端接货意向欠佳，实盘侧重商谈。华北地区LLDPE价格在7780-8000元/吨，华东地区LLDPE价格在7900-8050元/吨，华南地区LLDPE价格在7800-8100元/吨。 美金市场部分下跌，成交延续弱势。沙特某外商报盘高压在1450美元/吨，低压在1010美元/吨。本周外商报盘中东低压膜货源多在1000-1030美元/吨，线性货源在1025-1050美元/吨，高压在1420-1450美元/吨。流通市场上，今日线性期货高开下行，人民币市场继续走弱，贸易商报价跟跌，降幅在5-10美元/吨，现货市场成交氛围一般。 装置方面：燕山石化 18万吨 LDPE，茂名石化22万吨全密度均2020年12月24日停车。独山子石化10万吨老全密度装置12月15日检修，计划检修1个月；齐鲁石化14万吨老HDPE装置继续停车。 PP:节后价格修复 1.核心逻辑：今日主要生产商库存在65万吨，较上一工作日增长8.5万吨，涨幅15.04%，去年同期库存水平大致在55万吨。PP下游刚需旺盛，小家电等终端需求依然火爆。塑编亏损，BOPP下游抵触高价，新订单减少，部分地区限电等下游需求边际走弱。上游投产12月仍待释放。价格短期震荡走弱。 2.操作建议：单边反弹做空，LP05价差做多持有。 3.风险因素：油价，疫情，进口超预期等。 4.背景分析 PP市场跌势放大。期货延续低位走势，打压现货市场情绪，交投气氛难有好转。加之石化厂价多有下调，且部分幅度偏大，成本端支撑减弱。下游终端多谨慎观望，接货意向不足，询盘乏量，持货方寻求出货，价格重心明显走低。今日华北拉丝主流价格在8050-8200元/吨，华东拉丝主流价格在8200-8400元/吨，华南拉丝主流价格在8130-8250元/吨。 PP美金市场价格整体弱势松动，贸易商对部分即将到港货源降价销售，但因价格仍明显倒挂国产同质货源，实盘仍难以成交。俄罗斯某生产企业对均聚货源报盘在1080-1090美元/吨，成交困难。国内价格方面，进口拉丝现货货源人民币主流成交区间在8150-8200元/吨，拉丝美金远期主流参考价格在1060-1080美元/吨，共聚美金远期主流参考价格在1110-1150美元/吨。 东海期货研究所 4 装置方面：PP装置独山子石化老一线7万吨、云天化15万吨下周继续检修；武汉石化10万吨、中韩石化40万吨下周计划开车 V:库存累积，V空单持有 1.核心逻辑：供需面短期变化不大；国内电石市场依旧持稳为主，西北地区继续加强安全检查，电石市场依旧持稳为主：装置方面，12月份之后，新产能投放有所增加，叠加检修减少，供应压力有所增加；需求层面，随着天气转冷，北方下游需求有所下滑，或对PVC的需求形成拖累；库存方面，社会库存去化仍然低位徘徊，但是目前已经处于同期低位，未来有累库预期。 2.操作建议：建议V05空单持有，V01-05价差暂时观望。 3.风险因素：进口不及预期，国际油价等。 4.背景分析 现货市场，报价持续走低；市场社会库存继续保持大幅增加趋势，部分非标及市场个别品牌货源增加流通量，更加拉低了市场报价水平，市场今日成交重心继续走低。上游生产企业销售压力小幅增加，出厂价格被动下调，随着库存增加，主动下调报价继续增强。 装置方面，检修有所减少，其中东部个别企业因原材料及其他原因开工未满，在7-8成；新川试车中，德州实华20万吨新装置调试中等。 免责声明： 本报告立足于结合基本面及技术面对市场价格运行趋势及轮廓进行整体判断，提示可能存在的投资风险与投资机会。报告中的信息均源自于公开材料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告仅作参考之用，在任何情况下均不构成对所述期货品种的买卖建议，我们也不承担因根据本报告操作而导致的损失。 联系方式： 联系电话：021-68757223 公司地址：上海浦东新区东方路1928号东海证券大厦8层 邮政编码：200125 公司网址：www.qh168.com.cn