东海期货研究所 1 圣诞假期休市，油价保持高位震荡 原油：圣诞假期休市，油价保持高位震荡 1.核心逻辑：圣诞前之前的交易日，欧美原油期货在波动后小幅收涨。英国脱欧协议达成共识支撑了市场气氛，但是特朗普未能签注财政刺激计划，给经济和市场带来不确定性。 2.操作建议：观望。 3.风险因素：疫情发展情况；宏观局势变动 4.背景分析 英国与欧盟达成脱欧协议共识，以避免市场贸易纠纷和混乱，从而支撑了石油市场气氛。英国今年1月31日正式“脱欧”，随后进入为期11个月的过渡期。据中国中央电视台报道，当地时间24日下午，欧盟委员会主席冯德莱恩在布鲁塞尔召开新闻发布会，表示欧英双方现已就备受外界关注的欧英贸易协议达成共识。但是该贸易协议还须分别经过欧洲议会和英国议会批准才能生效。外界普遍认为，欧英在过渡期结束之前达成贸易协议将使英国有序退出欧盟，从而避免“无协议脱欧”可能引发的混乱。 然而已经在国会通过的美国新冠状病毒相关财政刺激计划被特朗普搁置，给经济和市场带来不确定性。 有关分析机构发布的一项调查报告预计，2021年全球石油需求将从新冠病毒肺炎防范封锁导致的谷底反弹，但预计中东原油价格上涨和生物燃料强劲增长，将对全球原油和炼油业都会产生影响。 相关报告说，尽管为了应对预期的经济复苏，但是明年将继续清理全球过高的库存，欧佩克及其减产同盟国似乎准备逐步放松对产量的限制，该减产联盟一直在密切关注新冠病毒肺炎疫苗推出对需求的影响。 聚酯: 关注下游产销延续性 1.核心逻辑： TA方面，。供需面来看，由于后期装置检修减少以及新装置投产，聚酯负荷窄幅波动，供需仍维持累库预期，部分装置因为原料因素，产量贡献量或有下降，累库幅度暂时不大。加之部分库区仍有入库需求，阶段性现货流通性仍表现偏紧，预计基差表现坚挺。1月中下旬随着装置的重启以及需求逐步回落，预计供需逐渐宽裕。 EG方面，短期乙二醇基本面表现良好，一月份供需维持紧平衡为主。且生产端利润微薄，目前石脑油制现金流处于盈亏线附近，成本端支撑仍存。另外，国内新增产量补充缓慢，三宁，建元均有推迟试车计划，进口东海期货| 产业链日报 2020年12月28日 能化产业链日报 研究所 能化策略组 李婉莹 从业资格证号：F3032043 投资分析证号：Z0014314 联系电话：021-68757827 邮箱：liwy@qh168.com.cn 赵 飞 联系人 联系电话：021-68757827 邮箱：zhaof@qh168.com.cn 东海期货研究所 2 货源补充也相对有限。明年一季度乙二醇累库情况环比优于往年同事，市场心态提振。短期来看，乙二醇仍将维持偏强运行，后续关注宏观市场变动。 PF方面，前期补货较少工厂下周有补货需求，目前涤短市场受期货盘影响较大，仍以震荡调整为主。 2.操作建议：综合考虑基本面供需情况，建议聚酯板块前期多单离场。 3.风险因素：油价变动；宏观环境变动 4.背景分析 原料市场 石脑油：473(+17)美元/吨CFR 日本；亚洲MX（异构）：508（+9）美元/吨；FOB韩国PX 亚洲：600（+12）美元/吨FOB韩国和618（+12）美元/CFR 中国。 现货市场 TA:周初变异新冠病毒事件发酵，俄罗斯仍计划在下个月的欧佩克+会议上支持继续增产，原油打破连续7周上涨格局，周中跌破47美元/桶。下半周，受美国原油库存下降，以及英国和欧盟预计在周四达成一项小范围的贸易协议影响，原油小幅反弹。成本面影响下，PTA期货震荡回落。供需方面来看，本周福海创450万吨装置如期检修，中泰120，汉邦220万吨装置负荷恢复，开工率下降，聚酯负荷受装置检修影响，负荷小降至90%，供需累库压力不大。但从现货流通性来看，货源仍偏紧，市场递报盘偏少，贸易商和聚酯工厂少量补货。PTA加工差维持在510~570附近波动。 EG:周内多套煤化工装置存降负荷或临时停车动作，乙二醇国内开工率下滑明显。国内产出缩量影响下，12月乙二醇供需格局持续改善，预计12月整体去库存幅度可达20万吨偏上。同时，近期港口出货预计仍将高位维持，聚酯环节整体刚需支撑偏强。供需格局改善下，乙二醇场内心态好转明显，市场买气跟进尚可。 PF: 周初，因期货大跌，期现商低价走货，市场成交重心快速下移，工厂随行就市商谈跟跌。下游观望心态较重，成交大多以刚需为主。随后期货止跌反弹，直纺涤短跌幅放缓，因期货价格走高，期现商低价惜售，工厂方面维持商谈，成交重心逐步走稳。 本周直纺涤短现金流维持在400元/吨附近盘整，成品库存有所累加，但目前仍多处于欠货状态。 轻纺城： 周五轻纺城总成交1100，化纤布798，短纤布302。 PTA 仓单： 周五郑商所仓单321972（+8229）张，有效预报31658张。 MEG 仓单： 周五大商所仓单2268（-0）张。 利润价差 周五TA05-TA01 价差124元/吨；PTA 基差（PTA 现货-TA05）为-205元/吨；PTA现货加工费约567元/吨。 东海期货研究所 3 周五EG05-EG01 价差为155元/吨；EG基差（EG现货-EG05）为-195元/吨。 L:节后价格修复 1.核心逻辑：今日主要生产商库存在56.5万吨，较上一工作日降低5万吨塑料终端需求较好。农膜开工下降，下游刚需仍然比较旺盛，但有边际走弱迹象。万华榆林等装置投产，基差相对坚挺。单边建议观望。 2.操作建议：单边观望，LP05价差择机做多。 3.风险因素：油价，进口超预期等。 4.背景分析 石化继续下调出厂价，期货虽高开但临近午间连续走软，对市场气氛提振有限，贸易商延续弱势报盘，下游终端接货意向欠佳，实盘侧重商谈。华北地区LLDPE价格在7780-8000元/吨，华东地区LLDPE价格在7900-8050元/吨，华南地区LLDPE价格在7800-8100元/吨。 内外盘持续倒挂，贸易商对进口货源接货谨慎，美金市场成交寥寥，但外商报盘货源不多，销售压力不大。 装置方面：燕山石化 18万吨 LDPE，茂名石化22万吨全密度均2020年12月24日停车。独山子石化10万吨老全密度装置12月15日检修，计划检修1个月；齐鲁石化14万吨老HDPE装置继续停车。 PP:节后价格修复 1.核心逻辑：今日主要生产商库存在56.5万吨，较上一工作日降低5万吨.PP下游刚需旺盛，小家电等终端需求依然火爆。塑编亏损，BOPP下游抵触高价，新订单减少，部分地区限电等下游需求边际走弱。上游投产12月仍待释放。价格短期震荡走弱。 2.操作建议：单边反弹做空，LP05价差择机做多。 3.风险因素：油价，疫情，进口超预期等。 4.背景分析 PP市场下跌。市场观望气氛加重。同时石化出厂价格部分继续下调，货源成本支撑减弱，贸易商随行出厂为主，报盘窄幅走低。下游谨慎观望刚需采购，市场整体交投气氛一般。今日华北拉丝主流价格在8180-8300元/吨，华东拉丝主流价格在8330-8450元/吨，华南拉丝主流价格在8250-8450元/吨。 PP美金市场气氛冷清，实盘难以成交。参考价格：均聚1080-1100美元/吨，共聚1110-1150美元/吨。 装置方面：PP装置独山子石化老一线7万吨、云天化15万吨下周继续检修；武汉石化10万吨、中韩石化40万吨下周计划开车 V:库存低位，V多单持有 1.核心逻辑：供需面短期变化不大；国内电石市场依旧持稳为主，西北地区继续加强安全检查，电石市场依旧持稳为主：装置方面，10月份之前，暂无新产能投放，供应压力相对较小；需求层面，房地产行业的韧性 东海期货研究所 4 有望延续，而金九银十的到来将使得PVC的需求得到进一步的提振；库存方面，社会库存去化仍然低位徘徊，库存压力有限，PVC中长期走势偏强。 2.操作建议：建议V01多单继续持有，V01-05正套持有。 3.风险因素：进口不及预期，国际油价等。 4.背景分析 现货市场，上游生产企业销售价格部分上调，企业检修逐步恢复，月底天业检修，各区域库存分布不均，华东地区继续累库，华南则维持低位；市场报价今日多看稳，部分高端价格重心下调，实盘成交低位；终端开工变化不大，持稳为主。 装置方面，检修变化不大，其中联创部分装置检修，LG装置检修结束开车，台塑检修至下周，盐湖镁业检修中，甘肃银光8月26日起检修；海平面计划9月10日检修，新疆天辰厂区20日检修一周，伊东东兴烧碱装置预期恢复，PVC装置预期月底恢复等。 V:库存累积，V空单持有 1.核心逻辑：供需面短期变化不大；国内电石市场依旧持稳为主，西北地区继续加强安全检查，电石市场依旧持稳为主：装置方面，12月份之后，新产能投放有所增加，叠加检修减少，供应压力有所增加；需求层面，随着天气转冷，北方下游需求有所下滑，或对PVC的需求形成拖累；库存方面，社会库存去化仍然低位徘徊，但是目前已经处于同期低位，未来有累库预期。 2.操作建议：建议V05空单持有，V01-05价差暂时观望。 3.风险因素：进口不及预期，国际油价等。 4.背景分析 现货市场，PVC市场持续下调，上游生产企业受接货清淡及预售不利影响，出厂价格均下调，实盘成交可谈；市场商家现货出货意向增强，销售报价接连下调，然下游接货意向清淡，成交惨淡；下游受前期高价、近期限电等影响开工负荷下降，近期观望价格持续下调走势，补货积极性较差；国内市场刚需均利空影响，预期现货成交价格继续震荡寻低走势。 装置方面，检修有所减少，其中东部个别企业因原材料及其他原因开工未满，在7-8成；新川试车中，华苏、韩华宁波预计明日起开始恢复重启，德州实华20万吨新装置调试中等。 免责声明： 本报告立足于结合基本面及技术面对市场价格运行趋势及轮廓进行整体判断，提示可能存在的投资风险与投资机会。报告中的信息均源自于公开材料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告仅作参考之用，在任何情况下均不构成对所述期货品种的买卖建议，我们也不承担因根据 东海期货研究所 5 本报告操作而导致的损失。 联系方式： 联系电话：021-68757223 公司地址：上海浦东新区东方路1928号东海证券大厦8层 邮政编码：200125 公司网址：www.qh168.com.cn