化工行业周报：制冷剂丁辛醇价格上涨，本轮化工景气或持续超预期

最近一年行业指数走势 -20%-10%0%10%20%29%39%49%2019-122020-042020-08化工上证指数深证成指行业周报 投资评级:增持(维持) 表 1：重点公司投资评级 代码 公司 总市值（亿元） 收盘价（12.11） EPS（元） PE 投资评级 2019A 2020E 2021E 2019A 2020E 2021E 600426 华鲁恒升 564.78 34.72 1.51 1.28 1.66 22.99 27.13 20.92 买入 600309 万华化学 2,568.94 81.82 3.23 2.44 3.82 25.33 33.53 21.42 买入 603113 金能科技 112.22 13.90 1.13 1.01 1.89 12.30 13.76 7.35 买入 002493 荣盛石化 1,757.79 26.04 0.35 1.17 1.61 74.40 22.26 16.17 买入 002648 卫星石化 310.43 25.33 1.19 1.13 1.94 21.29 22.42 13.06 买入 600486 扬农化工 365.15 117.83 3.78 4.05 31.17 29.09 买入 002001 新 和 成 709.06 33.00 1.01 1.76 1.84 32.67 18.75 17.93 买入 2020年12月20日 化工行业周报（12.14-12.20） 化工  本周价格涨幅较大的产品为R125(+22.81%)、R32（+18.75%）、辛醇（+11.18%）、R134a（+8.18%）、正丁醇（+7.46%）、甲醇（+4.85%）、POY（+4.20%），价格跌幅较大的产品为DMF（-5.82%）、醋酸（-4.42%）、DMC（-3.38%）、纯MDI（-2.66%）、VA（-2.29%）。本周蛋氨酸（1.51%）、VB5（2.09%）、VH（4.59%）、VK3（5.51%）、TDI（7.62%）、VB1（9.56%）、R134a（9.76%）价格处于历史较低分位。  本周价差涨幅较大的产品为R125（+3616）、R32（+1588）、R134a（+1138）、PDH（+743）、PO（+142）、POY（+133），价差跌幅较大的产品为聚合DMC（-1085）、纯MDI（-615）、DMF（-571）、钛白粉（-512）、醋酸（-259）、PVA（-220）、PVC（-215）、聚合MDI（-146）、PP（纤维）（-142）。本周PVA（0.53%）、PX（5.00%）、TDI（7.13%）价差处于历史较低分位。  投资结论：从资产配置角度，明年经济复苏确定性较高，疫苗进展强化了这一预期，化工行业已迎来最佳配置窗口。从基本面角度，受国内外需求恢复和下游补库行情带动，主要化工品价格、价差和上市公司业绩仍在持续边际复苏。重点关注兼具成本优势和资本开支成长性的优质周期成长股，包括：华鲁恒升、万华化学、金能科技、荣盛石化、卫星石化等，以及供需共同带动下涨价超预期的投资机会。  风 险提示：原油价格大幅波动，下游需求不及预期 行业研究 财通证券研究所 制冷剂丁辛醇价格上涨，本轮化工景气或持续超预期 请阅读最后一页的重要声明 以才聚财，财通天下 证券研究报告 联系信息 路辛之 分析师 SAC证书编号：S0160520090001 luxz@ctsec.com 相关报告 1 《DMC、PP、炭黑价格上涨，本轮化工涨价或 持 续 超 预 期:化 工 行 业 周 报（11.23-11.29）》 2020-11-30 2 《丁辛醇聚醚DMC价格上涨，持续看好化工投资机会:化工行业周报（11.16-11.22）》 2020-11-25 3 《DMC、PA66价格上涨，化工增配时点已至:化 工 行 业 周 报 （11.9-11.15）》 2020-11-17 数据来源：Wind,财通证券研究所 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 2 证券研究报告 行业周报 内容目录 1、 主要产品价格............................................3 2、 主要产品价差............................................4 图表目录 表1：主要产品价格 ..........................................3 表2：主要产品价差 ..........................................4 qRpMmPqQoNxPsMqPnOsPoM7NaOaQoMmMsQoOiNmNoMiNsQtR9PrQoPvPmQzRvPpOuN 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 3 证券研究报告 行业周报 1、 主要产品价格 本周价格涨幅较大的产品为R125(+22.81%)、R32（+18.75%）、辛醇（+11.18%）、R134a（+8.18%）、正丁醇（+7.46%）、甲醇（+4.85%）、POY（+4.20%），价格跌幅较大的产品为DMF（-5.82%）、醋酸（-4.42%）、DMC（-3.38%）、纯MDI（-2.66%）、VA（-2.29%）。 本周蛋氨酸（1.51%）、VB5（2.09%）、VH（4.59%）、VK3（5.51%）、TDI（7.62%）、VB1（9.56%）、R134a（9.76%）价格处于历史较低分位。 表1：主要产品价格 产品 最 新价格 历 史分位数 本 周平均 上 周平均 涨 跌幅 化纤 POY 5600 11.80% 5540 5317 4.20% PX 4039 11.53% 4080 3963 2.95% PTA 3615 10.47% 3594 3497 2.77% 粘胶短纤 10300 22.45% 10300 10300 0.00% 氨纶 39200 50.91% 39200 39200 0.00% PA66 29200 55.17% 29160 29240 -0.27% C3 丙烷 3473 60.09% 3505 3423 2.38% 丙烯 7650 54.48% 7650 7650 0.00% PP（拉丝） 8800 43.90% 8840 8900 -0.67% PP（纤维） 9100 42.02% 9140 9300 -1.72% 煤化工 焦炭 2200 90.15% 2170 2140 1.40% 液氨 3320 80.42% 3308 3258 1.53% 甲醇 2490 37.84% 2444 2331 4.85% 苯 4460 24.07% 4454 4482 -0.62% 尿素 1850 52.14% 1852 1840 0.65% DMF 7750 44.15% 7930 8420 -5.82% 醋酸 4750 79.84% 4970 5200 -4.42% MEG 4020 18.20% 3973 3863 2.85% 正丁醇 10200 80.45% 9790 9110 7.46% 辛醇 12000 78.89% 11340 10200 11.18% 维生素 VA 255 12.03% 257 263 -2.29% VE 59 25.52% 58 58 0.17% VD3 113 11.04% 116 118 -1.70% VH 65 4.59% 65 65 0.00% VB1 153 9.56% 153 153 0.00% VB3 50 45.00% 50 50 0.00% VB5 70 2.09% 70 70 0.00% VK3 54 5.51% 53 53 0.76% 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 4 证券研究报告 行业周报 蛋氨酸 18 1.51% 18 18 1.98% 制冷剂 R22 14000 45.31% 14000 14000 0.00% R134a 17000 9.76% 17000 15714 8.18% R125 25000 13.29% 22000 17914 22.81% R32 13500 13.50% 13029 10971 18.75% AHF 7800 21.88% 7800 7800 0.00% 聚氨酯 硬泡聚醚 14500 87.65% 14380 14300 0.56% 软泡聚醚 18000 75.36% 17790 17770 0.11% PO 17400 86.56% 17160 17000 0.94% 纯MDI 23350 43.71% 23440 24080 -2.66% 聚合MDI 17250 23.24% 17420 17530 -0.63% TDI 12400 7.62% 12480 12520 -0.32% 其他重点产品 PVC 8850 94.74% 8914 8974 -0.67% 钛白粉 15950 50.41% 15910 15810 0.63% DMC 27000 62.72% 31120 32210 -3.38% 金属硅 14550 70.69% 14550 14550 0.00% 纯碱 1436 14.07% 1436 1443 -0.49% 炭黑（N220） 7800 80.85% 7800 7800 0.00% PVA 10800 58.82% 10800 10800 0.00% 数据来源：Wind，百川盈孚，财通证券研究所 注：历史分位数为2012年以后（部分数据为2014年以后）；除维生素外，单位均为元/吨 2、 主要产品价差 本周价差涨幅较大的产品为R125（+3616）、R32（+1588）、R134a（+1138）、PDH（+743）、PO（+142）、POY（+133），价差跌幅较大的产品为聚合DMC（-1085）、纯MDI（-615）、DMF（-571）、钛白粉（-512）、醋酸（-259）、PVA（-220）、PVC（-215）、聚合MDI（-146）、PP（纤维）（-142）。 本周PVA（0.53%）、PX（5.00%）、TDI（7.13%）价差处于历史较低分位。 表2：主要产品价差 产品 公式 最 新价差 历史分位数 本 周平均 上 周平均 涨 跌量 POY POY-0.855*PTA-0.335*MEG 1081 31.66% 1060 927 133 PTA PTA-0.655*PX 514 14.39% 512 504 8 PX PX-石脑油 1076 5.00% 1040 1100 -61 粘胶短纤 粘胶短纤-1.1*溶解浆 3566 27.89% 3566 3566 0 氨纶 氨纶-0.78*PTMEG-0.19纯MDI 17649 47.80% 17717 17664 52 PDH 丙烯-1.2*丙烷 6770 100.00% 3405 2662 743 PP（拉丝） PP-1.01*丙烯 950 31.51% 985 1038 -53 PP（纤维） PP-1.01*丙烯 1215