基础化工行业周报：R125和R410a价格上涨，国内制冷剂或迎景气周期

=-90786==-9‘76535’ 股票研究 2023.12.03 R125和R410a价格上涨，国内制冷剂或迎景气周期 基础化工 评级：增持 上次评级:增持 细分行业评级 行——基础化工行业周报 业钟浩(分析师)沈唯(分析师)周志鹏(分析师) 报 周021-380384450755-23976795021-38676666 zhonghao027638@gtjas.comshenwei024936@gtjas.comzhouzhipeng027980@gtjas.com 证书编号S0880522120008S0880523080006S0880523060004 本报告导读： 近期经济数据显示工业生产仍有韧性，消费和失业率等指标较好，后续政策对制造业 和基建投资仍有支撑，未来化工品需求或向好，优先配置有量有优势的龙头企业。 摘要： 本周市场表现及价格跟踪：本周（11.25-12.01）上证指数涨幅为- 0.31%，创业板指跌幅为-0.60%，基础化工指数（CI005006）涨幅为 -1.80%，在30个板块中排名第23位。周价格涨幅前🖂：轻质纯碱 （华东）(+12.50%)、重质纯碱(华东)(+8.74%)、MAP(四川金河55%)(+8.47%)、甲醇(华东)(+5.73%)、VCM(Cfr东南亚)（+4.84%）； 相关报告 《重点化工品价格每日跟踪》2023.12.02 《重点化工品价格每日跟踪数据库》 2023.11.30 《重点化工品价格每日跟踪数据库》 2023.11.30 《重点化工品价格每日跟踪数据库》 2023.11.28 《重点化工品价格每日跟踪数据库》 2023.11.28 基础化工行业周观点：近期经济动能继续恢复，工业生产保持韧性， 消费和失业率等指标表现较好，地产投资降幅没有进一步扩大，前期 高增的制造业和基建投资有所回落。后续稳增长政策对制造业和基建证投资仍有支撑，外交及政策组合拳或有望拉动需求。推荐以下三条主券线：1.周期底部看成长：国内经济趋势性恢复中，海外去库存接近尾研声，需求边际向上趋势明确；2023-2024年属于化工行业新增供给集究中释放期，供需博弈仍在演绎中，周期底部有扩张能力的龙头公司仍报将是下一轮周期向上的主要受益者，单纯扩产能已不符合发展新模告式，扩链（新产品）强链（拿上游资源）是主要方向，受益子行业包 括聚氨酯、煤化工、农药原药、钛白粉、纯碱、钾肥、轮胎等。2.“新” 趋势、“新”方向、“新”材料：新产业趋势是人类社会不断发展的阶梯， 看好国产替代趋势、下游行业高速成长、技术及渠道优势的细分领域小巨人企业，重点关注吸附树脂、润滑油添加剂、陶瓷粉体、纳米二氧化硅、硅微粉、复合材料边框等子行业。3.景气度确定性拐点：景 气度向上拐点虽迟但至，三代制冷剂配额确定有效约束氟化工行业的 供给格局，竞争格局较好提升产品盈利能力；海外农化去库存周期结束的时点渐行渐近，具备较强渠道扩张能力的农药制剂出口龙头有望受益。 投资建议：推荐万华化学、华鲁恒升、扬农化工、巨化股份、龙佰集 团、亚钾国际、远兴能源、润丰股份、蓝晓科技、万润股份、瑞丰新材、国瓷材料、凌玮科技、联瑞新材、博菲电气、赛轮轮胎、玲珑轮胎、森麒麟，相关受益公司包括永和股份、三美股份。 风险提示：海内外需求不及预期、贸易摩擦、油价大幅波动；在建新 增产能较多；制冷剂需求不及预期。 目录 1.本周行情回顾3 1.1.板块表现3 1.2.个股表现3 2.投资建议4 3.重点公司跟踪5 4.重要子行业跟踪8 4.1.轮胎行业8 4.2.农化行业9 4.3.磷化工行业11 4.4.氟化工行业13 4.5.新材料行业15 5.本周（11.25-12.01）重点化工品价格与价差跟踪16 6.重点化工品价格及价差走势22 6.1.基础原材料22 6.2石化产品23 6.3化肥24 6.4农药24 6.5纯碱、氯碱25 6.6化纤26 6.7聚氨酯27 6.8其他28 7.风险提示31 1.本周行情回顾 1.1.板块表现 本周（11.25-12.01）上证指数涨幅为-0.31%，创业板指跌幅为-0.60%，基础化工指数（CI005006）涨幅为-1.80%，在30个板块中排名第23位。 图1：基础化工指数（CI005006）涨跌幅为-1.60%，在30个板块中排名第23位 中信一级行业涨跌幅 4% 3% 2% 1% 0% -1% -2% -3% -4% -5% 煤炭通信传媒计算机 电子消费者服务商贸零售 电力及公用事业 纺织服装 医药机械 交通运输 综合石油石化有色金属轻工制造国防军工 钢铁汽车建筑 农林牧渔食品饮料基础化工非银行金融 家电综合金融 银行电力设备及新能源 建材房地产 -6% 数据来源：Wind、国泰君安证券研究 1.2.个股表现 股价周涨幅排名前🖂：宝利国际+17.10%，*ST榕泰+9.60%，ST红太阳 +8.12%，洪汇新材+8.11%，高争民爆+6.95%； 股价周跌幅排名前🖂：天龙股份-24.61%，德方纳米-12.37%，德方纳米 -9.69%，航锦科技-8.78%，长远锂科-8.67%。 表1:股价周涨幅前十及跌幅前十的个股 股票简称 涨幅前十 股票简称 跌幅前十 宝利国际 17.10% 天龙股份 -24.61% *ST榕泰 9.60% 德方纳米 -12.37% ST红太阳 8.12% 雅化集团 -9.69% 洪汇新材 8.11% 航锦科技 -8.78% 高争民爆 6.95% 长远锂科 -8.67% 名臣健康 6.84% 高盟新材 -7.82% 纳尔股份 6.38% 森麒麟 -6.60% 和顺石油 6.21% 西陇科学 -6.42% 信德新材 5.72% 赛轮轮胎 -6.30% 南京聚隆 5.69% 天赐材料 -6.18% 数据来源：Wind、国泰君安证券研究 2. 投资建议 近期经济动能继续恢复，工业生产保持韧性，消费和失业率等指标表现较好，地产投资降幅没有进一步扩大，前期高增的制造业和基建投资有所回落。后续稳增长政策对制造业和基建投资仍有支撑，外交及政策组合拳或有望拉动需求。同时，库存仍在去化中但需求持续改善，相关子行业业绩有望延续改善，推荐周期底部成长，新”趋势、“新”方向、“新”材料，景气度确定性拐点相关的三条主线： 1.周期底部看成长：国内经济趋势性恢复中，海外去库存接近尾声，需求边际向上趋势明确；2023-2024年属于化工行业新增供给集中释放期， 供需博弈仍在演绎中，周期底部有扩张能力的龙头公司仍将是下一轮周期向上的主要受益者，单纯扩产能已不符合发展新模式，扩链（新产品）强链（拿上游资源）是主要方向，受益子行业包括聚氨酯、煤化工、农药原药、钛白粉、纯碱、钾肥、轮胎等。 2.新”趋势、“新”方向、“新”材料：新产业趋势是人类社会不断发展 的阶梯，看好国产替代趋势、下游行业高速成长、技术及渠道优势的细分领域小巨人企业，重点关注吸附树脂、润滑油添加剂、陶瓷粉体、纳米二氧化硅、硅微粉、复合材料边框等子行业。 3.景气度确定性拐点：景气度向上拐点虽迟但至，三代制冷剂配额确定 有效约束氟化工行业的供给格局，竞争格局较好提升产品盈利能力；海外农化去库存周期结束的时点渐行渐近，具备较强渠道扩张能力的农药制剂出口龙头有望受益。 表2:基础化工重点公司推荐估值表 2023/12/01 EPS PE 评级 收盘价 2022A 2023E 2024E 2022A 2023E 2024E 600309.SH 万华化学 增持 78.88 5.96 5.40 7.33 13.23 14.61 10.76 002601.SZ 龙佰集团 增持 17.16 1.68 1.29 1.94 10.21 13.30 8.85 600426.SH 华鲁恒升 增持 28.70 3.38 2.02 2.83 8.49 14.21 10.14 600486.SH 扬农化工 增持 64.33 5.95 3.93 4.62 10.81 16.37 13.92 002597.SZ 金禾实业 增持 20.46 3.20 1.36 1.71 6.39 15.04 11.96 002984.SZ 森麒麟 增持 26.87 1.30 1.91 2.31 20.72 14.07 11.63 601966.SH 玲珑轮胎 增持 19.58 0.05 1.01 1.16 379.47 19.39 16.88 601058.SH 赛轮轮胎 增持 10.70 0.45 0.86 0.95 23.83 12.44 11.26 603713.SH 密尔克卫 增持 57.21 3.69 3.40 4.31 15.50 16.83 13.27 002930.SZ 宏川智慧 增持 21.95 0.54 0.76 0.96 40.34 28.88 22.86 300910.SZ 瑞丰新材 增持 50.06 2.86 2.41 2.99 17.50 20.77 16.74 603260.SH 合盛硅业 增持 49.77 7.23 2.31 2.73 6.89 21.55 18.23 688357.SH 建龙微纳 增持 53.77 3.53 2.67 3.40 15.22 20.14 15.81 002986.SZ 宇新股份 增持 17.25 1.51 1.77 2.05 11.46 9.75 8.41 300487.SZ 蓝晓科技 增持 50.21 1.15 1.40 2.00 43.49 35.86 25.11 688386.SH 泛亚微透 增持 41.18 0.94 1.40 1.69 43.82 29.41 24.37 600141.SH 兴发集团 增持 18.82 5.99 1.25 1.60 3.14 15.06 11.76 688300.SH 联瑞新材 增持 57.26 1.41 1.09 1.46 40.74 52.53 39.22 605399.SH 晨光新材 增持 14.01 3.31 0.38 0.56 4.23 36.87 25.02 688722.SH 同益中 增持 14.00 0.65 1.24 1.86 21.62 11.29 7.53 603255.SH 鼎际得 增持 37.85 1.00 0.77 0.92 37.94 49.16 41.14 300721.SZ 怡达股份 增持 15.59 1.88 3.85 4.78 8.28 4.05 3.26 301100.SZ 风光股份 增持 18.91 0.42 1.24 2.08 45.22 15.25 9.09 301035.SZ 润丰股份 增持 74.50 5.97 3.58 4.62 12.47 20.81 16.13 300109.SZ 新开源 增持 19.70 1.45 2.07 2.62 13.56 9.52 7.52 000683.SZ 远兴能源 增持 6.38 1.44 0.57 0.78 4.43 11.19 8.18 000893.SZ 亚钾国际 增持 27.20 1.83 1.55 2.32 14.89 17.55 11.72 688269.SH 凯立新材 增持 40.78 1.62 1.21 1.59 25.20 33.70 25.65 300285.SZ 国瓷材料 增持 25.23 0.65 0.65 0.81 38.92 38.82 31.15 301373.SZ 凌玮科技 增持 30.61 0.84 1.17 1.53 36.44 26.16 20.01 001255.SZ 博菲电气 增持 34.22 1.11 0.91 1.19 30.89 37.60 28.76 300596.SZ 利安隆 增持 30.04 2.41 1.77 2.20 12.47 16.97 13.65 600160.SH 巨化股份 增持 15.87 0.94 0.41 0.82 16.