化工行业周报：DMC、PP、炭黑价格上涨，本轮化工涨价或持续超预期

最近一年行业指数走势 -11%0%11%22%33%44%55%2019-112020-032020-07化工上证指数深证成指行业周报 投资评级:增持(维持) 表 1：重点公司投资评级 代码 公司 总市值（亿元） 收盘价（11.27） EPS（元） PE 投资评级 2019A 2020E 2021E 2019A 2020E 2021E 600426 华鲁恒升 596.98 36.70 1.51 1.28 1.66 24.30 28.67 22.11 买入 600309 万华化学 2,633.62 83.88 3.23 2.44 3.82 25.97 34.38 21.96 买入 603113 金能科技 132.00 16.35 1.13 1.01 1.89 14.47 16.19 8.65 买入 002493 荣盛石化 1,742.27 25.81 0.35 1.17 1.61 73.74 22.06 16.03 买入 002648 卫星石化 325.99 26.60 1.19 1.13 1.94 22.35 23.54 13.71 买入 600486 扬农化工 362.02 116.82 3.78 4.05 30.90 28.84 买入 002001 新 和 成 683.27 31.80 1.01 1.76 1.84 31.49 18.07 17.28 买入 2020年11月29日 化工行业周报（11.23-11.29） 化工  本周价格涨幅较大的产品为DMC（+24.20%）、醋酸（+8.01%）、PP（拉丝）（+5.80%）、正丁醇（+5.67%）、炭黑（5.51%）、MEG（+4.08%）、PX（+3.33%）、甲醇（+3.08%），价格跌幅较大的产品为聚合MDI（-9.27%）、纯碱（-7.11%）、VH（-5.80%）、TDI（-4.84%）、液氨（-4.39%）、苯（-3.59%）、VK3（-3.48%）、纯MDI（-3.12%）。本周R134a（0.00%）、蛋氨酸（0.73%）、R32（1.27%）、R125（1.97%）、VB5（2.09%）、VH（4.59%）、VK3（4.66%）、POY（5.25%）、PTA（5.79%）、TDI（7.86%）、PX（8.19%）、VB1（9.56%）价格处于历史较低分位。  本周价差涨幅较大的产品为DMC（+5450）、PO（+1186）、PDH（+308）、炭黑（+221）、醋酸（+179）、PP（拉丝）（+131），价差跌幅较大的产品为聚合MDI（-2457）、纯MDI（-1649）、TDI（-572）、PVA（-469）、钛白粉（-377）、POY（-245）、DMF（-242）。本周R134a（1.46%）、R125（1.84%）、R32（4.24%）、PX（7.55%）、TDI（8.12%）价差处于历史较低分位。  投资结论：从资产配置角度，明年经济复苏确定性较高，疫苗进展强化了这一预期，化工行业已迎来最佳配置窗口。从基本面角度，受国内外需求恢复和下游补库行情带动，主要化工品价格、价差和上市公司业绩仍在持续边际复苏。重点关注兼具成本优势和资本开支成长性的优质周期成长股，包括：华鲁恒升、万华化学、金能科技、荣盛石化、卫星石化等，以及供需共同带动下涨价超预期的投资机会。  风 险提示：原油价格大幅波动，下游需求不及预期 行业研究 财通证券研究所 DMC、PP、炭黑价格上涨，本轮化工涨价或持续超预期 请阅读最后一页的重要声明 以才聚财，财通天下 证券研究报告 联系信息 虞小波 分析师 SAC证书编号：S0160518020001 yuxb@ctsec.com 路辛之 分析师 SAC证书编号：S0160520090001 luxz@ctsec.com 相关报告 1 《丁辛醇聚醚DMC价格上涨，持续看好化工投资机会:化工行业周报（11.16-11.22）》 2020-11-25 2 《DMC、PA66价格上涨，化工增配时点已至:化 工 行 业 周 报 （11.9-11.15）》 2020-11-17 3 《石化和化工行业“十四五”规划指南解读:聚焦化工“十四五”规划》 2020-10-22 数据来源：Wind,财通证券研究所 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 2 证券研究报告 行业周报 内容目录 1、 主要产品价格............................................3 2、 主要产品价差............................................4 图表目录 表1：主要产品价格 ..........................................3 表2：主要产品价差 ..........................................4 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 3 证券研究报告 行业周报 1、 主要产品价格 本周价格涨幅较大的产品为DMC（+24.20%）、醋酸（+8.01%）、PP（拉丝）（+5.80%）、正丁醇（+5.67%）、炭黑（5.51%）、MEG（+4.08%）、PX（+3.33%）、甲醇（+3.08%），价格跌幅较大的产品为聚合MDI（-9.27%）、纯碱（-7.11%）、VH（-5.80%）、TDI（-4.84%）、液氨（-4.39%）、苯（-3.59%）、VK3（-3.48%）、纯MDI（-3.12%）。 本周R134a（0.00%）、蛋氨酸（0.73%）、R32（1.27%）、R125（1.97%）、VB5（2.09%）、VH（4.59%）、VK3（4.66%）、POY（5.25%）、PTA（5.79%）、TDI（7.86%）、PX（8.19%）、VB1（9.56%）价格处于历史较低分位。 表1：主要产品价格 产品 最 新价格 历 史分位数 本 周平均 上 周平均 涨 跌幅 化纤 POY 5100 5.25% 5085 5220 -2.59% PX 3770 8.19% 3774 3652 3.33% PTA 3320 5.79% 3271 3182 2.80% 粘胶短纤 10580 23.75% 10596 10600 -0.04% 氨纶 39000 50.00% 38880 38600 0.73% PA66 30200 59.00% 30200 30200 0.00% C3 丙烷 3190 30.15% 3166 3077 2.87% 丙烯 7000 44.78% 7000 6850 2.19% PP（拉丝） 9200 50.41% 9120 8620 5.80% PP（纤维） 9100 72.51% 9100 9100 0.00% 煤化工 焦炭 2050 81.19% 2050 2050 0.00% 液氨 3110 69.31% 3182 3328 -4.39% 甲醇 2260 28.96% 2276 2208 3.08% 苯 4150 20.36% 4080 4232 -3.59% 尿素 1815 49.64% 1816 1822 -0.33% DMF 9000 57.45% 9030 9280 -2.69% 醋酸 3280 40.32% 3238 2998 8.01% MEG 3810 14.86% 3803 3654 4.08% 正丁醇 9550 72.40% 9500 8990 5.67% 辛醇 10400 61.11% 10380 10080 2.98% 维生素 VA 270 13.16% 270 273 -1.10% VE 58 25.00% 58 58 0.00% VD3 118 11.95% 116 120 -2.93% VH 65 4.59% 65 69 -5.80% VB1 153 9.56% 153 153 0.00% VB3 50 45.00% 50 50 0.00% VB5 70 2.09% 70 70 -0.29% 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 4 证券研究报告 行业周报 VK3 53 4.66% 56 58 -3.48% 蛋氨酸 17 0.73% 17 17 1.91% 制冷剂 R22 13500 41.41% 13500 13429 0.53% R134a 15000 0.00% 15000 15000 0.00% R125 15200 1.97% 14971 14671 2.04% R32 10600 1.27% 10543 10500 0.41% AHF 7600 19.79% 7600 7600 0.00% 聚氨酯 硬泡聚醚 15450 99.38% 15450 15410 0.26% 软泡聚醚 19100 83.21% 19460 19800 -1.72% PO 19100 100.00% 19100 18620 2.58% 纯MDI 26500 56.70% 27030 27900 -3.12% 聚合MDI 18000 25.39% 18880 20810 -9.27% TDI 12500 7.86% 12790 13440 -4.84% 其他重点产品 PVC 8470 99.08% 8446 8386 0.72% 钛白粉 14900 41.80% 14840 14800 0.27% DMC 33500 91.23% 32740 26360 24.20% 金属硅 13900 59.48% 13880 13610 1.98% 纯碱 1529 21.38% 1580 1701 -7.11% 炭黑（N220） 7600 76.60% 7529 7136 5.51% PVA 10800 58.82% 10800 10800 0.00% 数据来源：Wind，百川盈孚，财通证券研究所 注：历史分位数为2012年以后（部分数据为2014年以后）；除维生素外，单位均为元/吨 2、 主要产品价差 本周价差涨幅较大的产品为DMC（+5450）、PO（+1186）、PDH（+308）、炭黑（+221）、醋酸（+179）、PP（拉丝）（+131），价差跌幅较大的产品为聚合MDI（-2457）、纯MDI（-1649）、TDI（-572）、PVA（-469）、钛白粉（-377）、POY（-245）、DMF（-242）。 本周R134a（1.46%）、R125（1.84%）、R32（4.24%）、PX（7.55%）、TDI（8.12%）价差处于历史较低分位。 表2：主要产品价差 产品 公式 最 新价差 历史分位数 本 周平均 上 周平均 涨 跌量 POY POY-0.855*PTA-0.335*MEG 872 20.64% 911 1155 -245 PTA PTA-0.655*PX 428 10.00% 448 445 3 PX PX-石脑油 1180 7.55% 1158 1137 21 粘胶短纤 粘胶短纤-1.1*溶解浆 3912 32.23% 3926 3929 -4 氨纶 氨纶-0.78*PTMEG-0.19纯MDI 17978